财务管理（精品课程）

第一章 财务管理总论

教学目的和要求

1.本章要求学生掌握财务、财务管理的概念及内容；

2.熟悉各种理财目标的优缺点；掌握企业价值最大化的理财目标的优缺点、实现途径；熟悉企业价值最大化理财目标实现过程中的代理冲突及解决方式; 3.要求学生掌握财务管理的三类原则;

4.熟悉经济环境对财务管理的影响；熟悉法律环境对财务管理的影响；掌握金融环境对财务管理的影响。

本章重点和难点 财务管理的目标；财务管理的原则；企业价值最大化

第一节 财务管理的目标

1.1.1财务管理的目标通常有四种观点 (1)利润最大化 (Profit maximization）

理由:利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。

存在的问题 : 没有考虑所获利润和投入资本额的关系； 没有考虑利润的取得时间； 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；易形成大量的短期行为； 利润额的确定受会计政策的影响较大，即利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。 (2)资本利润率最大化或每股收益最大化 (EPS maximization)

理由： 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益净利率）来概括企业的目标，可以避免“利润最大化” 的缺点。

存在的问题 : 没有考虑利润的取得时间； 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；易形成大量的短期行为； 利润额的确定受会计政策的影响较大，即利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。

(3)股东财富最大化 (shareholder wealth maximization)

理由：股东财富=当时的股票价格×持有的股份数

存在的问题 :股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富；

股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高； 股东财富最大化可以作为股份有限公司的目标函数，但不适宜于独资企业与合伙企业,因为后者不存在股票、股票交易以及股利等问题. 将股东财富最大化作为公司理财的目标函数，事实上是将企业经营绩效单纯地与股票市场连接在一起。在证券市场无效的情况下，这一目标函数首先将导致财务决策的不合理，进而导致整个社会经济资源的低效或无效分配。 (4) 企业价值最大化 (business value maximization)

理由：所谓企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。因此，企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。

企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值，不是企业现有的财务结构，而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小。能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。 1.1.2影响财务管理目标实现的因素

投资报酬率,风险,投资项目,资本结构,股利政策 1.1.3 股东、经营者和债权人的冲突与协调 (1) 股东与经营者的冲突表现及其协调方法

冲突：目标不一致。股东目标股东财富最大化；经营者的目标是其个人效应最大化。 表现：道德风险与逆向选择 协调方法：监督与激励

(2) 股东与债权人的冲突表现及其协调方法

冲突：目标不一致。股东目标股东财富最大化；债权人的目的是安全收回本金和利息。 表现：股东举借新债；投资高风险项目。 协调方法：监督；在借款合同中加入限制性条款。

第二节 财务管理的内容 1.2.1财务管理的对象

财务管理的对象是现金流转平衡

现金流转不平衡: 1.内部原因：盈亏与扩充2.外部原因：市场季节性变化；经济波动；通货膨胀；竞争。 1.2.2财务管理的内容

财务管理的主要内容是投资、融资、股利分配 1.2.3财务管理的职能

财务管理的职能是决策、计划和控制。

第三节 财务管理的原则

关于如何概括理财原则，人们的认识不完全相同。道格拉斯·爱默瑞和约翰· D·芬尼特的观点具有代表性，他们将理财原则概括为三类。 1.3.1有关竞争环境的原则

它们是对资本市场中人的行为规律的基本认识。

⒈自利行为原则：自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。

应用：自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论;自利行为原则的另一个应用是机会成本的概念。

⒉双方交易原则：双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。

⒊信号传递原则：信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 ⒋引导原则： 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。

——理解力存在局限性；

——寻找最优方案的成本过高，以至于不值得把问题完全搞清楚。

结果 ：引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。它是一个次优化准则，其最好的结果是得出近似最优的结论，最差的结果是直接模仿了别人的错误。

应用： 行业标准； 自由跟庄。 1.3.2有关创造价值和经济效率的原则

它们是对增加企业财富基本规律的认识。

⒈有价值的创意原则，是指新创意能获得额外报酬。 ⒉比较优势原则，指专长能创造价值。 ⒊期权原则。 ⒋净增效益原则。 1.3.3有关财务交易的原则

它们是人们对于财务交易基本规律的认识。

⒈风险－报酬权衡原则 :风险越高，获得的报酬也越高（指取得的增值越大或付出的成本越低）。

⒉投资分散化原则

⒊资本市场有效原则：资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能够迅速地做出调整。

⒋货币时间价值原则:财务管理中的 资产价值 是该资产在未来引起的现金流量的这些折现值。

第四节 财务管理的环境

企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。

1.4.1财务管理的法律环境

财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。

1. 企业组织法规 2. 税务法规 3. 财务法规

1.4.2财务管理的经济环境

这里所说的经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况。 1. 经济发展状况 2. 通货膨胀 3.利息率波动 4. 政府的经济政策 5.竞争 1.4.3金融市场环境

金融市场是指资金融通的场所。广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。广义金融市场的交易对象包括借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。

1.金融市场与企业理财

金融市场是企业投资和筹资的场所;企业通过金融市场使长短期资金相互转化;金融市场为企业理财提供有意义的信息。

2.金融性资产的特点

流动性： 是指金融性资产能够在短期内 不受损失 地变为现金的属性。

收益性 ：是指某项金融性资产投资的收益率高低。（流动资产的收益性低于固定资产） 风险性： 是指某种金融性资产不能恢复其原投资价格的可能性。

上述三种属性相互联系、相互制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 3. 金融市场上的价格：利率

在金融市场上，利率是资金使用权的价格。 一般来说，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：

利率 =纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加

率

纯粹利率:指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。 纯粹利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。

通货膨胀附加率 变现力附加率

违约风险附加率 ：债券评级，实际上就是评定违约风险的大小。信用等级越低，违约风险越大，要求的利率越高。

到期风险附加率 ：指因到期时间长短不同而形成的利率差别。如，五年期国库券利率比三年期国库券高。两者的变现力和违约风险相同，差别在于到期时间不同。到期时间越长，在此期间由于市场利率上升，而长期债券按固定利率计息，使购买者遭受损失的风险越大。 复习与作业要求：田明编 CPA《财务成本管理》考试指南习题一

第二章 财务分析

学习目的和要求

1.理解财务报表分析的方法及其局限性;

2.熟练分析和判断公司的变现能力、资产管理能力、盈利能力及其负债状况,指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论; 3.掌握杜邦财务分析体系

本章重点和难点 熟练分析和判断公司的变现能力、资产管理能力、盈利能力及其负债状况,指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论;掌握杜邦财务分析体系

第一节 财务报表分析概述 2.1.1什么是财务报表分析

财务报表是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用特定的方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。 其起点：财务报表；

其结果：对企业的偿还债务能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价或者找出问题。 2.1.2财务报表分析的目的

财务分析的目的在于评价企业的偿债能力、资产管理水平、获利能力和发展趋势。 2.1.3财务报表分析的方法

比较分析法：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。 1.按比较对象分类：

（1）与本企业历史比较（趋势分析） （2）与同类企业比较（横向比较） （3）与计划预算比较（差异分析） 2.按比较内容分类：

（1）比较会计要素总量。如总资产、净资产、净利润等等。 （2）比较结构百分比。

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