联合证券研究所一周报告回顾(3)

联合证券研究所一周报告回顾

元，维持“增持”评级。

《农产品（000061）更新报告20070109：最大不确定因素消除，估值可看高一线》（增持）（刘树坤）

1. 公司今天发布公告，将旗下拥有39.76%的民润超市股权转让给外方股东，股权转让价格合计为7576万

元。05年底外资首次增资之后公司净资产增加至2.5亿，考虑06年前三季度约6000万的亏损，民润超市的净资产约1.9亿，可算出转让价格基本等于公司持有民润的权益净资产。转让之后公司民润超市持股比例将下降至8%。

2. 我们认为民润超市股权转让对于公司而言将是个较大的利好因素，一方面，民润超市这一主要亏损源（06

年前三季度亏损约6000万）将可以得到解决，使07年公司农批市场业务的真实经营情况能够在业绩中体现出来；另一方面，亏损业务剥离使公司可以更好地集中精力和资金来发展自身的核心业务。

3. 而公司核心业务农批市场目前经营正常，符合我们前期对公司基本面继续向好的判断。未来公司业务将

继续沿着扩张、经营模式转变、提升盈利的方向发展。

4. 鉴于民润这一最大的不确定因素消除，公司的估值可看看高一线，而07年业绩也渐行渐近，我们初步

调高公司的目标价格至16~18元，继续给予“增持”投资评级。详细内容请参阅我们后续将推出的建立在多个主要农批市场考察结果基础上的更新报告。

《万科（000002）更新报告20070109：受益宏观调控与收购策略，开始加速领跑》（增持）（鱼晋华）

1. 万科今日公告，与上海恒大房地产公司达成协议：以总价12.9亿元的价格，收购对方在上海浦东地区

的5个项目，建筑面积共计42.34万平米。

2. 随着本次收购的完成，万科在上海地区的储备项目将达到18个，规划建筑面积198万平米，至此万科

在上海市场以及长三角区域的项目储备将分别占到公司土地储备总量的10%及45%，上海及长三角也将成为公司项目储备最集中的区域。

3. 基于万科在上海的绝大多数项目储备为容积率1.0左右的低密度住宅，预期售价及预期毛利率都将较

高，预测07年起上海将超越深圳，成为万科的第一大利润来源地。

4. 对比几家一线龙头公司2006年的数据，我们认为万科与竞争对手的差距已越拉越大，加速领跑趋势明

显。而宏观调控所带来的行业整合机遇，以及万科所选择的收购策略则是重要的推动因素。

5. 正确的战略（专注住宅产业）+适宜的策略+稳定而优秀的职业经理人团队，将使万科已形成的优势在未

来会更加突出，公司的发展将呈现出强者恒强的特点，公司已获得的行业第一的地位在相当长的一段时期内将难以被任何对手所撼动。维持增持评级。

《三钢闽光（002110）新股研究20070109：业绩增长来自成本控制和产品结构调整》（增持）（毛祖宏）

1. 公司处于钢铁行业，是福建地区最大的钢铁企业，主要产品为长型材，目前产量为300万吨，公司的

主要市场集中于福建地区。

2. 随着钢铁行业的盈利模式从规模的扩张转向成本的控制和技术水平的提高，公司的晶粒细化技术和白

煤炼焦技术使公司有效的对成本进行控制。

3. 公司的募集资金项目已基本完成，项目的实施更多体现在公司资产经营效率的提高。

4. 公司在国内钢铁行业中规模较小，但是公司的资产管理能力较强，企业的净资产收益率水平较高，区

域优势地位虽然明显，但是公司目前的产品结构不是特别理想,面临着民营企业和省外大企业的竞争，

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说教育文库联合证券研究所一周报告回顾(3)在线全文阅读。