申银万国-091130-从定性到定量、从被动到主动-关于量化投资发展(13)

量化投资

2.3 量化是怎样跑赢市场之一：提高交易效率交易成本对收益影响很大没有交易成本和冲击成本时，年均超额收益为14%； 如果印花税佣金为0.2%,冲击成本为1.5%，将没有超额收益。图12：不同冲击成本下的超额收益与累计超额收益16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -0.40% 0.00% 0.20% 0.40% 0.50% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.50% 年均超额收益(左轴） 累计超额收益（右轴） 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30%资料来源:申万研究.关于冲击成本的详细研究可以参见《降低冲击成本提高投 资收益——量化投资中之交易策略研究》，提云涛，2009.8 http://www.77cn.com.cn 申万研究 13

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