2014-2015中国宏观经济形势分析与预测年度报告(11)

图1-5中国季度GDP同比增速

2014年我国新增信贷处于逐步收缩态势，前三个季度新增信贷分别为3.0、

2.7和2.0万亿，截至11月新增信贷累计9.1万亿，较去年同期仅增长8.0%。然而，2014年前三个季度社会融资总量分别为5.6、4.9和2.4万亿，截止11月社会融资总量累计14.7万亿，较去年同期下降8.4%。由以上数据可以看出，中央自去年年初以来整顿信托、理财产品、平台贷业务等影子银行和清理地方债效果已经逐渐显现，非信贷融资比例呈下降趋势。

从货币供给方面来看，前三个季度M1同比增长分别达到5.4%、8.9%和

4.8%，而M2的同比增长率分别为：14.9%、17.2%和14.4%。从数据上看，今年一季度的货币供应呈现收紧的趋势，这除了与去年同期基数较高有关，也与央行公开市场操作偏紧有关；第二季度货币供应有所松动但第三季度又呈现收缩的态势。即便如此，2014年市场流动性依然比较充足，自5月开始银行间同业拆解利率持续低于去年同期水平。货币政策方面，中国人民银行决定自11月22日起分别下调金融机构人民币贷款和存款利率0.4%和0.25%，并将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。货币政策的调整将对降低企业融资成本起到直接作用，同时也进一步推动利率市场化的改革。

通过以上分析可以看出，在外需增长没有显著改善的背景下，内需增长亦

大幅下滑。在内外需均低迷的情况下，消费者价格指数（CPI）和生产者物价指

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