管理层收购与国企产权改革(5)

期激励问题。

（一）当前国企产权的弊端

我国国有企业产权集中度高，结构不合理导致的所有者缺位、委托代理

成本高昂己经成为阻碍经济发展的问题。

１、产权结构不合理当前，以国家为单一投资主体的国有独资企业还普遍存在，尤其是国有

公司治理

大中型企业、垄断企业等，这样的企业产权结构单一，存在严重政企不分等

问题；在已经施行股份制的国有企业，如大多数上市公司，国家股权所占比

重过大，存在所谓的“一股独大”现象，大股东经常利用手中的权力损害上

市公司的利益，损害中小股东的利益，“肆意占用上市公司资金，显失公允

的关联交易、无休止的圈钱”成为近年来资本市场中最严重的问题。产权结

构的不合理导致同样导致企业受到过多的上级行政部门的干预，董事长、总

经理不是股民选举的，是政府任命的。既然是政府任命的，就要为政府分忧

解难，企业经营背上了过多的行政色彩，缺乏经营自主权，管理层缺乏发展

企业的积极性。因为管理者不需向股东负责，只须向政府负责，导致企业缺

乏效率，竞争力下降。同时由于国有股占控股地位，政府有关部门为了自身

的考虑，经常干扰企业的日常经营活动，经常做出损害公司利益的举动，一

定程度上造成了国有企业缺乏效率。

２、委托代理成本过高，存在“所有者缺位”现象

所谓代理成本，是指在信息不对称、不充分的情况下，代理人有可能不

完全按照契约行动或偏离委托人目标、意愿而引起对所有的委托人的价值损

耗。代理成本问题由来已久，包括西方发达国家也存在同样的问题，解决代

理成本也成为世界性难题。但是发达国家的代理成本和我国的代理成本不太

一样，最明显的区别是，股东的利益和公司利益的一致性，如果发生代理成

本过高，公司利益受损的话，股东将卖出手中的股票，股价下跌将直接导致

董事会罢免总经理，由此起到威慑作用。而国有企业的所有者是全体人民，

国家只是代替全民经营国有企业，全民、国资主管部门和企业三方不存在紧

密的利益关系，不可能像私人业主关心自己的企业一样去实施有效的监督、

管理国有企业。作为政府任命的官员，是公务员而不是企业家，本身没有经

营管理经验，即使监管也有限；另外作为监管部门，受制于人力和资源的限

制，不可能每个企业都派出人员进行监督，监管层无法对企业信息做到及时

掌握，及时监控导致国有企业代理成本高昂，特别是垄断性较强的大中型企

业，往往有着极高的代理成本。当国有企业经理尽心尽力为国有企业股东创

造了巨大财富却得不到相应的补偿时～因为实际所有者缺位而无法补偿一

他们利用对企业的控制权攫取原本属于国企股东的财富就很容易理解了。在

这种制度安排下，缺位所有者的监督职能只能在事后发生作用，从而造成委托成本比代理成本对社会财富产生更大的危害。［９】９

公司治理

３、治理结构不合理，存在严重的“内部人控制”问题

由于国有企业是Ｅｈ政府授权经营的，企业的监督者和经营者往往都是由

政府委派，使企业无法通过现代企业制度实现董事会对经理层的有效监督，

进而导致了“内部人”自己对自己的监督，淡化了公司所有者的最终控制权，

降低了监督的力度。国有企业中看似民主，而实际多数决策权掌握在少数经

理人员手中，监督者与经营者之间信息严重不对称，造成腐败和“寻租”现

象，影响了企业的发展。

４、政企不分，政府干预过重

出于自身利益考虑，某些政府部门对企业的干预相当严重，比如市里要

建个形象工程，领导班子开会企业拿钱，也不管经济效益如何，立刻上马，

结果是拖垮了企业：前几年风行的让优势企业兼并濒临破产的企业的现象着

实让大企业吃够了苦头，加入ＷＴＯ之后，为迎接跨国公司的挑战，国内许

多省市纷纷组建所谓的航母，在做大做强的口号下，组建大公司、大集团的

运动可以说是遍地开花，结果是规模大了却没能形成相应的竞争力，面对国

外企业的挑战不堪一击。政府行政指令性的“拉郎配”活动不仅没能救活烂

企业，反倒拖垮了不少好企业。造成这些问题的直接原因是政府有关主管部

门为了某种政绩要求，对企业随意进行行政干预，造成了许多国有企业实力

下降。

针对我国国有企业的这种现状，北京大学张维迎教授认为，中国国有企

业的改革在解决经理的短期激励问题上是比较成功的，但在解决经理者选择

和经营者长期激励问题上却是不成功的，经理选择的权力仍然掌握在政府官

员手里，这些官员不仅激励不足而且缺乏信息来发现和任命有能力的企业

家，同时他们无需为自己的选择承担风险，这样经营者的职位安排和企业的

经营业绩几乎没有任何关系，反过来又进一步降低了经理有效经营企业的长

期激励。国有企业的根本出路在于产权改革和治理结构的改良。民营化、还

权于民，把经理选择权和监督权转移到真正的资本所有者手中，让享有剩余控制权和剩余索取权归位到资本所有者。

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（二）国有经济战略布局

随着我国社会主义市场经济体制的逐步确立，过去那种单纯靠投资拉动

的粗放发展模式渐渐不再适应经济发展的要求，取而代之的是内涵式、集约

式的发展模式。这就要求我们要有所为、有所不为，对产业结构进行调整，

把有限的资源投入到对国民经济增长贡献最大，提高我国国民经济的竞争力

最有益的产业上。

党的十五属四中全会上审议通过的《中共中央关于国有企业改革和发展

若干重大问题的决定》中强调：“要从战略上调整国有经济布局，要同产业

结构的优化升级和所有制结构的调整完善结合起来，坚持有进有退。国有经

济要在关系国民经济命脉的重要行业和关键领域占支配地位，其他行业和领

域，可以通过资产重组和结构调整，集中力量，加强重点，提高国有经济的

整体素质。”十六大报告中又再次指出：“除极少数必须由国家独资经营

的企业外，积极推行股份制，发展混合所有制经济，实行投资主体多元化，

重要的企业由国家控股，进一步放开搞活国有中小企业。”由此我国国有企

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