北京同仁堂偿债能力分析(2)

江苏恒瑞2009年末流动比率=流动资产÷流动负债

=1494872559.40÷355008967.78=4.21

江苏恒瑞2009年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］

=1959660121.95÷［（141215137.51+427255661.48）÷2］=6.89

江苏恒瑞2009年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］

=330374168.31÷［（98240205.21+115131003.64）÷2］=3.10

江苏恒瑞2009年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债

=(1494872559.40-115131003.64)÷355008967.78=3.89

江苏恒瑞2009年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债

=(572490282.69+270883309.00)÷355008967.78=2.38

（二）长期偿债能力分析：

江苏恒瑞2009年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

=(380507898.62÷2013688570.09)×100%=18.9%

江苏恒瑞2009年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

=(380507898.62

÷1633180671.47)×100%=23.3%

江苏恒瑞2009年末有形净值债务率率 =［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值））×100%

=［380507898.62÷(380507898.62-29912113.48)］×100%=23.99%

江苏恒瑞2009年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）÷利息费用

=(511459508.61+3901530.48)÷3901530.48=132.09

数据指标值整理如下表列示

三、 偿债能力分析

1、同仁堂短期偿债能力同比比较

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2009年的营运资本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小。

同仁堂2009年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；流动负债都在增大。说明，同仁堂这三年来，短期偿债能力是显逐年递增的趋势的。并且稳步增长，同时企业的偿债能力就更强，债权人利益的安全程度就大大了。

同仁堂2009年的应收账款周转率较2008年的高，说明收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强； 2009年的存货周转率比2008年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强； 2009年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；

同仁堂2009年的现金比率也比上两个年度高，这个数值最具有说服力，说明支付能力更强了。反映企业的及时付现能力高了。

并且综合租赁合同、应收票据担保、待决诉讼、和2009年的产品质量认证等信息，得出： 经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2009年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。在扩展经营、保证产品质量、推出新产品、带动行业整体水平上作的都很好，使得同仁堂在广大走资者、消费者等人群中拥有了良好评价，从侧面反映了：同仁堂的短期偿债能力是提高的。

2、同行业短期偿债能力比较及分析

通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂公司2009年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；同仁堂公司2009年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也强；同仁堂公司2009年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；同仁堂公司2009年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；同仁堂公司2009年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。

并通过对2公司的租赁合同、应收票据担保、待决诉讼、和2009年的产品质量认证等信息，得出：

经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2009年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。

3、同仁堂长期偿债能力同比比较

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2009年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2009年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2009年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；

同仁堂公司2009年的利息偿付倍数比2008年低，说明偿还利息的能力有所下降，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。

通过分析，可以得出结论：同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。

但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。

4、同行业长期偿债能力比较及分析

通过以上数据，我们可以看出同仁堂公司2009年的资产负债率比恒瑞公司高，说明借债比恒

瑞公司多，风险相当较大，不能偿债的可能性也较大；

同仁堂公司2009年的产权比率比恒瑞公司高，说明财务结构风险性比恒瑞公司大，所有者权益对偿债风险的承受能力弱；2009年的有形净值债务率比恒瑞公司大，表明风险比恒瑞公司大，长期偿债能力弱；

同仁堂公司2009年的利息偿付倍数比恒瑞公司低，说明偿还利息的能力比恒瑞公司低，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。

通过分析，可以得出结论：同仁堂公司长期偿债能力相对来说不如恒瑞公司强，公司的财务风险比恒瑞公司也高，债权人利益受保护的程度要比恒瑞公司低，但各项指标都在合理范围内。

四、评价及建议

公司业绩恢复性增长。2009年同仁堂实现主营业务收入27亿，同比增长12.5%；实现主营业务利润10.9亿元，同比增长11.22%；净利润增长34%；而归属于母公司所有者的净利润为2.32亿元，同比增长48.7％。2009年同仁堂每股收益为0.537元，自2008年公司业绩大幅下滑以来，2009年出现了恢复性增长。

业绩预侧和投资建议。未来公司经营仍将面临中药材采购成本上涨、部分药品价格下调、国家取消资源稀缺性中药的出口退税等不利因素，但我们也应看到中药行业的规范对龙头企业的正面影响。集团如果能整合属下资源，转变经营机制，将使同仁堂品牌的价值充分体现。

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