企业长期筹资方法及其应用(2)

2_ . 3目前我国上市公司运作还不规范， 2上市公司在股份分配形式上广泛采用送股、股、配暂不分配等形式，使股权筹资成本显得较低。与负债

筹资相比，股票筹资不存在到期还本付息的压力，尤其在中国目前还没

有建立有效的兼并破产机制的情况下，上市公司一般不用过分考虑被摘牌被兼并的风险。因此，股权资金的长期无偿占用几乎被认定是无风险的。

2 . 3优化长期资金筹集的对策资本市场不完善，股票价格难以有效反映公司绩效的情况下，努力扩张股权，利用股市进行圈钱，是

公司的一种理性行为，但是若纵容这种行为下去会不利于公司自身持续稳健发展，也不利于资本市场的持久、稳定、有序发展。因此规范市场秩序、完善市场机制是优化长期资金筹集渠道的前提条件。 在正常的市场环境中，若一个公司的负债率过低，说明企业过于保守。主权资本虽不用还本付息，可股东是要求回报的，而且股东要求的回报率总是大于债权人要求的回报率。面对日益成熟的市场和更为理性的投资者，为了实现股东财富最大化，上市公司应选择能降低资本的加权成本并且有利于上市公司长远发展的筹资方式。在目前利率相对较低的时期，扩大负债筹资可达到这个目的。至于公司债务比例如何，应根据公司具体情况而定：一是若公司新建或处于不稳定和低水平发展阶段，为了避免还本付息对企业的压

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第2期

胥爱荣，:业长期筹资方法及其应用等企

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力，应采取偏重所有者权益的资本结构，包括内部筹资、发行股票等方式；二是若企业处于稳定发展阶段， 可通过发行债券或借款等筹资方式，充分发挥财务杠杆的作用，偏重于负债的资本结构。销售收入稳定且有上升趋势的企业，还可以提高负债比重；三是如果所有者和经营者不愿使企业的控制权旁落他人，则尽量采用债务筹资；四是若企业所在行业的竞争程度较低，或具有垄断性，其资本结构中负债比重可偏高。 总之，上市公司进行长期资金的筹集时，应根据投资项目的需要，资本市场资金供求情况，确定资金需求量，然后按照管理的需要合理安排资本结构，适度规模举债。

3中小企业的组合式长期筹资法内源筹资与银行借款是目前中小企业普遍采用的筹资方式，融资租赁也逐渐得到运用。由于中小企业本身具有的局限性，其筹资境况较差；靠单一的筹资方法，难以满足中小企业发展对长期资金的需求，可根据情况采取两种或两种以上的筹资方法，形成

筹资方法组合，以提高企业长期筹资能力。即在稳固内源筹资法的基础上，积极利用外源筹资法，在内源筹资法与外源筹资法之间形成不同的组合，实现企业筹资发展目。可以纳入组合的外源筹资方法有：标 31上市筹资 .因中小企业自身的局限性，难以达到通过主板市场融资的条件，为增强其筹资的灵活性，对那些具有发展潜力的中小企业可以直接在“二板市场”上市筹资。32发行可转换债券 .

可转换债券是一种兼具债券和股权双重特征的融资工具，具有筹资成本低，有利于改善企业资本结构等优点。因为一部分素质良好的中小企业成长迅速，转股失败的风险较小，而资本市场的发展和完善可以为中小企业尝试可转换债券的发行和转移提供场所，为中小企业开辟一条新的筹资渠道。

33向金融机构借款 .即中小企业通过开发新产品，加强内部建设，增强造血功能，提高自身的信誉，为争取金融机构的支持创造良好的条件。 3充分利用表外筹资 . 4因为表外筹资不涉及负债的增加，不需支付筹资费用和用资费用，只能在使用过程中支付使用成本， 减少了企业筹资成本。尤其对中小企业来说，可通过来料加工、代销商品、租赁等形式缓解资金不足。

3是利用杠杆收购融资方式 . 5规模经营是企业发展的目之一，中小企业也不例外，但同大型企业相比，中小企业所遇困难要多得标多。但是中小企业的发展是不平衡的，那些有效益、有实力的企业可通过杠杆收购那些效益差的企业，这

样不仅扩大了自己的规模，也会因为自己的期望值升高，很容易赢得银行的信贷支持。 参考文献：【 l华鸣.财、资金筹措与使用[ .】甘理 M】北京：中国国际广播出版社，20 . 00Il张正玉，,企业投资理财[ . 2等_、 J MI武汉：湖北人民出版社，20, 011l 3 Au r a hA, 1 re‘ n q i t n[ . i g:u ies yo c ia o P e s1 8 eb c, e a. g l dAc us i M】 c o nv ri f hc g r s,9 8 t Me a ie Ch a t

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