我国上市公司现金股利政策的影响因素研究

(l)盈利能力。

现金股利政策与企业盈利能力密切相关，因为公司的盈利能力是公司股息与红利的基础。在现金股利政策中，不仅公司当前的盈利能力将直接影响现金分红政策，公司盈利能力的早期阶段也会影响现金分红政策。一般而言，若公司的盈利水平越高，可供支配的利润就越多，资金也会越充足，反之，若公司盈利水平越低，可供支配的利润就越少，公司资金在用于周转和偿债之后，很难再有多余的资金给投资者分派红利，因此，公司的盈利能力是我国上市公司现金股利政策的影响因素之一。

(2)偿债能力。

上市公司通常会利用财务杠杆来获得可观的收益，但当公司举债数量较大时，财务杠杆也会变得较高，此时过重的偿债压力会不断加剧公司的财务风险。偿债压力较大的上市公司，在应付财务危机、维持企业最基本的生存需求时，一般都不具备分配现金股利的能力。因为此时公司为了应对财务困境、维持企业生存与发展，一方面不得不留存更多的经营收益，用于偿还债务；另一方面，债权人为了保障其债权的安全，一般都会在借款协议中加入债务人在财务状况不佳时不得进行现金股利分配等限制条款，这些限制性条款也会直接对上市公司的现佥股利政策构成直接的影响。所以，上市公司的负债越多，其偿债能力越差，不分配现金股利或少分配现金股利的可能性就越高。

(3)成长能力。

一般处于成长期的公司均会选择较低支付水平的现金股利政策或者是不分配现金股利的股利政策，因为处于成长期的公司为了扩张其规模，促进公司未来的发展，对资金的需求将会比非成长期公司更大，此时公司必须将更多的利润用于满足其不断扩张的资金需求，来不断进行投资，达成促进公司发展的目的。而处于非成长期公司，如成熟期的公司就会更偏向于支付现金股利的政策，因为非成长期公司的规模和业务已经趋于稳定，其扩张欲望并不强烈，从而更愿意选择现金股利的支付方式来分配股利。因此，公司的成长能力也会对公司的现金股利政策有所影响。

(4)公司规模。

公司规模的大小对现金股利政策的影响较大，首先，规模较大的公司，其市场形象会更具有优势，在投资者眼中更具吸引力，相比小规模公司，投资者会更信赖规模大的上市公司，所以规模大的公司更有利于获得外部筹资，公司的竞争力也更强；其次，规模较大的公司更偏向于成熟稳定的发展方式，并没有小规模公司为了发展而产生强烈的投资扩张欲望，自然会使公司的投资机会大大减少，公司的现金沆量不断增多，为了降低委托代理成本，公司更愿意选择现金股利的支付方式。所以，规模大的公司更偏向于现金股利的分配政策。

(5)现金流量。

公司的现金流量对公司制定现金股利政策的影响是非常大的，因为公司确定现金股利政策的基本因素就是要保证其拥有充足的现金流，且现金流量既能够满足公司的正常经营活动需要，又能够有足够的数量用来支付公司的现金股利。只有公司拥有充足的现金流量时，才能够采用现金股利的支付方式。当公司现金流量严重不足时，经营周转上就出现问题，严重时可能导致公司出现财务困境，甚至有可能导致公司走向破产，此种情况下，就更不可能对投资者分配现金股利了。可见，公司现金流量对现金股利政策也会产生影响。1.2外部因素1.2.1 市场监管力度

我国证券监管部门的监管手段落后，常常采用的是行政监管手段，很少运用经济手段和法律手段，这样进一步加剧了上市公司股利分配行为的扭曲。特别是一些达不到上市条件的公司在当地政府的极力扶持下包装上市，由于其业绩主要是靠“做”出来的，在公司分派股利时自然很难拿出现金回报股东，因此，市场监督力度不够也是影响公司现金股利的一个因素。1.2.2法律法规等政策因素

由于我国股票市场的发展仅经历了短短20多年时间，所以导致市场不规范，与成熟的证券市场比较我国上市公司只是属于刚刚起步，所以在法律制度方面有待进一步完善，现阶段彻底限制上市公司的现金股利分配是不可取的。因为在实际执行过程中，法律法规的不稳定会导致很多政策上的变化，可见法律法规等政策因素也是公司现金股利政策的影响因素。1.2.3税负因素

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