人民币汇率新走势下的企业汇率风险与规避(2)

因此，不少外贸企业在人民币一直单边升值的时代进行了产品结构的调整，在经营中增加了进口产品并减少出口产品，有的企业甚至逐渐从出口型企业转变为进口型企业，但是2014年以来的人民币贬值令这些企业有些措手不及，经营受到影响。在今后人民币汇率新走势下，外汇企业单纯调整产品结构的结果会更复杂，导致企业预期经营收益的不确定性增大。

（四）企业在汇率管理中的决策风险增加

汇改以来，人民币兑美元汇率基本维持升值态势，对于出口企业来说，过去通过简单做多人民币、做空美元，就可以实现很好的汇兑收益。但是2014年以来人民币汇率掉头贬值，令不少出口企业因此有些不知所措。例如，一家大型出口商负责人表示，他的公司既承受了2013年人民币快速升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在2014年初的快速贬值过程中没有享受到额外的福利。出于人民币单边升值的预期，上述大型出口公司今年很早就与银行锁定了汇率，如果升值，则由银行操作消化风险。但人民币本轮扭头向下后，其所在公司又不得不和银行谈妥，改为实时结汇。

因此，人民币汇率浮动区间加大，告别了原来持续多年的单边升值，看起来对出口企业是个利好，但是，这也增加了企业判断的难度，企业对汇率风险管理的决策有可能反而给企业造成损失。

（五）企业在定价中陷入困境致其业务量萎缩的风险增加

以前，人民币一直处于升值状态且可以说有规律可循，出口企业在报价时往往都能比较准确地预估未来一段时间的汇率走势，所以报价时都会考虑汇率下降的因素。比如在报价时的汇率为6.2，那会按照6.1的汇率来换算成美元后再报给客户。现在人民币双边波动，企业报价就陷入茫然。如果还按照之前的办法报价，客户不可能答应，而且在市场竞争激烈、价格透明的国际市场，很容易失去竞争力，老客户都可能被别人挖走。

所以，现在出口企业在报价时陷入困境，由此对企业签单造成了负面影响，比如，欧美市场不愿意与中国企业签长单，只签短单。因此，汇率大幅波动，导致企业在采购、报价、接单等环节时都颇费思量，不少企业短时间内面临业务量萎缩的风险，尤其是对风险承受能力较低的中小企业带来较大影响。

三、新形势下企业加强汇率风险规避的对策

（一）建立健全汇率风险预警机制和管理机构

由于人民币汇率波动的幅度更大，波动方向的不确定性增加，涨跌预测难度加大，建立健全汇率风险预警机制和管理机构成为风险规避的首要措施。具体包括以下两个方面的内容：

一要单独设立或在财务部门下设汇率风险管理机构，建立一种适合企业发展的管理机制。这一机构要保持相对独立性，使其能够更好地发挥作用。汇率风险管理机构的主要工作任务是进行风险预测、分析与评估，进行风险管理的决策，对风险管理交易人员进行监督，定期对金融工具的运作与风险管理的实际情况加以审核控制。对于大型企业，还要建立利用金融工具进行汇率风险管理的交易部门并配备专业交易人员，以进行汇率风险管理中的融工具买卖操作。

而要建立完善的汇率风险预警与评估机制，以进行汇率风险的预测、评估与防范。主要包括风险评价指标的确定、风险的测量与识别、风险管理的评估。在风险评价指标的确定上，要选择我国及外贸关系国的宏微观经济指标，如两国的相对利率、相对通货膨胀率、国际收支状况等，所采取的货币政策和财政政策的类型及外汇市场的投机因素，对这些指标确定警戒线，当实际指标超过警戒线时，就应及时采取措施进行风险规避。汇率风险管理机构还要对这些指标数据进行进一步分析和处理，以供决策使用。另外，有条件的企业还可以采用引入第三方咨询机制、外部报告采购的方式或者选择选择利用新媒体，比如相关微信号贸易金融、供应链金融等，协助企业进行汇率风险的预警与评估。

（二）提高传统避险方法的可行性和有效性

传统的汇率风险规避方式可以分为三大类：一是签订合同时可采用的方法，包括货币选择法、货币保值法、价格调整法；二是签订合同后可采用的非外汇交易型方法，包括提前错后法、平衡法、组对法、保险法；三是签订合同后可采用的混合外汇交易型方法，包括BSI法和LSI法等。这些方法不涉及到衍生金融工具的使用，比较简单，成本也相对较低，因此在企业尤其是中小型企业中使用较多。只要使用得当，这些方式可以成为企业加强外汇资产管理消除财务风险的利器。但是在当前人民币汇率波动不确定加大的趋势下，更要注意其可行性和有效性。具体来说，可以采取以下几种方式：

一是货币选择法与价格调整法。主要是指企业可以通过在合同中增加诸如用人民币结算或随汇率波动调整价格等条款来规避汇率风险。

二是平衡法与组对法。这种方式是建立在进出口业务平衡的基础上的，是指通过保持进出口平衡减少汇差损失。但对于一般企业的实际情况而言这种要求也不太现实，对于出口为主的企业在现有条件下可通过扩展进料加工、来料加工等贸易方式来规避汇率风险。

三是保险法。指涉外主体向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失，便由保险公司给予合理的赔偿。

四是BSI法和LSI法。这两种方式都是通过把将来的货币兑换即结汇或购汇提前到现在以消除汇率风险的方式。例如，我国某出口企业6个月后将有一笔10万美元的收入，为避免汇率风险，该企业可从外汇银行借款10万美元，期限6个月，然后将借得的10万美元在外汇市场进行即期交易，兑换成人民币，并用这些人民币进行投资。6个月后，企业再以收到的10万美元货款偿还其从外汇银行所借的贷款。该出口商将本应在将来收到货款时才进行的外汇兑换成本币的交易，提前到现在进行，将汇率风险构成中的时间要素剔除，从而消除了风险。

此外，企业还可以通过争取签订短单、叙做出口押汇、保理、福费廷、商业发票贴现等方式尽快结汇缩短结汇期限。

（三）加大外汇衍生产品的使用

由于传统避险工具本身的局限性，在当前汇率波动的不确定性增大的形势下，使用外汇衍生产品来进行企业汇率风险的规避无疑成为一个很好的选择。因为外汇衍生工具具有对冲和分散风险的功能，在发达国家，外贸企业利用衍生金融工具进行保值操作是规避国际贸易中汇率风险最常用的方法。外汇远期、外汇期货、外汇期权及货币互换等外汇衍生品在西方企业的汇率风险控制中得到广泛应用。

目前，我国银行间市场已经推出了外汇远期、人民币与外币掉期、人民币与外币货币掉期、人民币对外汇期权等业务，而外汇零售市场提供的银行与客户之间的外汇衍生业务以及人民币离岸市场的外汇衍生工具则更加丰富，这都为外汇衍生品成为企业进行汇率风险规避的有效工具和便捷手段奠定了良好的市场基础。在人民币汇率进入双向波动的轨道之后，企业在使用外汇衍生品进行风险管理时应遵循以下思路：

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