基于杜邦模型的公司盈利能力分析 - 图文(2)

（五）研究的主要方法

本文以实证分析为主,将定性分析与定量分析相结合,在建立的杜邦模型分析框架下,对影响权益报酬率的各项指标予以层层分解,运用对比分析法、比率分析法、连环替代法等方法,结合相关财务管理、战略管理等方面的理论,分析报表有关数据,并以此为着力点,找出影响广东烟草公司盈利能力的各项因素,为该公司改进管理、进一步提高盈利能力水平提供有关建议。

二、广东烟草公司盈利能力的稳定性分析

2014年,广东烟草公司实现利润总额539621万元,其利润构成如下表2-1所示,利润比重如图2-1所示:

表2-1 2014年广东烟草公司利润构成 利润总额 主营业务利润 金额 539621 其他业务利润 比重(%) 1.02 投资收益 营业外利润 比重(%) 比重(%) 金额 5510 金额 比重(%) 金额 3722 0.69 509472 94.41 20917 3.88

资料来源:根据广东烟草公司2014年利润表计算、整理

图2-1 2014年利润比重图

2013年,广东烟草公司实现利润总额597279万元,其利润构成如下表2-2所示,利润比重如图2-2所示：

表2-2 2013年广东烟草公司利润构成

2

利润总额 主营业务利润 金额 597279 比重(%) 其他业务利润 金额 比重(%) 5367 0.90 投资收益 营业外利润 比重(%) 0.09 金额 比重(%) 金额 7174 1.20 523 584215 97.81 资料来源:根据广东烟草公司2013年利润表计算、整理

2012年,广东烟草公司实现利润总额475089万元,其利润构成如下表2-3所示,利 润比重如图2-3所示：

利润总额 主营业务利润 金额 475089 465965 图2-2 2013年利润比重图

其他业务利润 投资收益 金额 比重 (%) 3166 -0.67 营业外利润 金额 比重 (%) 9211 1.94 比重(%) 金额 比重(%) 98.08 3079 0. 65 资料来源:根据广东烟草公司2012年利润表计算、整理 3

图2-3 2012年利润比重图

从以上三表、三图所列示的广东烟草公司2012年--2014年的利润构成情况来看,该 公司每年的主营业务利润都占其利润总额的90%以上,对企业的总盈利水平无疑起着决 定性作用。由于企业的主要经营业务就是通常所称主营业务,保障主营业务稳定是任何 司具有非常稳定的盈利能力。

三、广东烟草公司盈利能力持久性分析

广东烟草公司2012年至2014年实现的利润依次为475089万元、597297万元、539621万元,其盈利能力趋势如下图3-1所示:

图3-1 2012—2014年利润总额走势图

从上图可看出,2012年至2014年,广东烟草公司实现的利润是逐年增长的,虽然2014年实现的利润总额比2013年略有下降,但比2012年增长的仍然很多,其盈利能力是向上增长的。如果把2012年作为基年,则:2013年比20012年的利润增长率

为:(597297-475089)/47508*100%=25. 72%; 2014年比 2012年的利润增长率

4

为:(539621-475089) /475089*100%= 3. 58%。无论是绝对额的比较还是相对数的比较，广东烟草公司实现的利润总额是持续增长的。也就是说,其盈利能力是具有持久性的。

四、广东烟草公司主要盈利能力指标分析

广东烟草公司并非上市公司,对该企业的盈利能力的指标分析可按资源投入以及经营特点分成三大类:资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析和商品经营盈利能力分析。包含的基本指标有:权益报酬率、总资产报酬率、收入利润率、成本利润率等等。

下表4-1为反映广东烟草公司2012年～2014年盈利能力的几个主要指标: 权益报酬率 总资产报酬率 收入利润率 成本利润率 2012年 0.27 0.21 0.25 0.11 2013年 0.29 0.25 0.26 0.13 2014年 0.24 0.2 0.22 0.1 资料来源:根据广东烟草公司2012--2014年资产负债表、利润表计算、整理 各年盈利能力指标的对比情况可通过折线图4-1直观的反映出来:

图4-1盈利能力指标对比图

①权益报酬率 权益报酬率 又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。 权益报酬率=（税后净利润－优先股股息）÷（股东权益）×100%

②总资产报酬率 资产所得率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。

总资产报酬=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100% 5

③收入利润率 收入利润率是指企业实现的总利润对同期的销售收入的比率。用以反映企业销售收入与利润之间的关系。销售收入利润率是反映企业获利能力的重要指标，这项指标越高，说明企业销售收入获取利润的能力越强。

收入利润率=利润总额/销售收入净额X100%

④成本费用利润率 成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%

通过以上分析可以看出,虽然广东烟草公司2014年的利润总额比2012年增长64532万元,但通过盈利能力指标对比反映出来:权益报酬率2012年为27%,2013年为29%,大于2012年,但2014年为24%,小于前两年,说明资本经营的盈利能力2013年比2012年有所提高,2014年下降较明显,甚至比2012 还低;总资产报酬率2013年最高为25%. 2014年最低为20%,低于2012年的21%,表明2013年资产经营的盈利能力也下降了;同样,反映商品经营盈利能力的收入利润率、成木费用利润率指标2013年比2012年有所增长,但2014年又下降很多。 通过指标对比我们发现,看一个企业盈利能力如何,不能简单地只从绝对额上去衡量,更要从数值的比对中去剖析。广东烟草公司2014的盈利总额比2012年大很多,但从指标的对比来看,无论是资本经营、资产经营还是商品经营的赢利能力,2014年均不如2012年,其综合盈利能力明显下降。如若仅用上述指标对企业的总体财务状况和经营成果进行全面评价,明显存在不足,因为它们都只是从某一特定的角度对企业的财务状况及经营成果进行分析,彼此并无关联。而要弥补这一不足,显然是要将有关的指标与报表结合起来,并且釆取适当的标准进行综合性的分析与评价。

为此,必须釆用杜邦模型来进行相互关联分析。运用杜邦分析,不仅能全面体现企业整体财务状况,还可指出指标与指标之间的相互关系、指标与报表之间的内在联系,从而找出影响企业盈利能力的相关因素。

五、广东烟草公司盈利能力的杜邦分析及建议

运用杜邦分析法可以解释盈利能力指标变动原因和变动趋势,为采取措施提高盈利能力指明方向。表5-1、表5-2分别为根据广东烟草公司2012、2013、2014年三年的资产负债表和损益表数据编制的该公司比较资产负债表和比较损益表。下面就以杜邦模型为基础,结合因素分析法、趋势分析法,对广东烟草公司的盈利能力进行杜邦分析。

表5-1广东烟草公司比较资产负债表

资产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 2012年 608047 2013年 720454 单位:万元

2012年 1000 2013年 1100 2014年 1789 500 2014年 负债及所有者权益 923796 171789 6

流动负债： 短期借款 应付票据

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