江苏省国际金融学会2016年课题研究选题背景提示(2)

局。就整体需求而言，由于中国经济发展模式的改变，经济增速的放缓，其对大宗商品的需求增速也将相应回落。印度新一届政府致力于通过改革成为世界经济增长新的火车头，但是鉴于其复杂的宗教问题，低下的政府行政效率等问题，其是否能取代中国成为大宗商品需求增长的新引擎，至少在短期内并不乐观。

就供给端而言，由于OPEC国家与美国、俄罗斯为首的非OPEC国家的石油市场份额争夺仍在继续，伊朗也致力于在2016年开始出口原油，预计2016年原油市场依旧将面临高产出局面。工业金属市场中，由于前期高投入，工业金属产出在中短期内依旧将继续攀升，而且一些生产国由于货币贬值带来的出口优势以及生产成本的降低将维持其产出，因此大多数工业金属市场在2016年依旧面临供过于求的局面。另一方面，低价将使一些高成本的产能关闭，近来对新产能的资本支出大大降低，将促使工业金属市场逐渐回归平衡。就农产品市场而言，全球不同区域、不同农产品受制于不同天气的影响，应密切关注主要种植地区天气状况对实际产出的影响。同时能源价格也会通过成本因素以及生物能源的需求因素对农产品市场产生影响。

对于2016年大宗商品市场走势，需要密切关注美国、欧元区以及主要新兴市场的经济发展状况，特别是作为大宗商品主要需求国中国的经济发展动态。除此之外，以下事件也会产生重大影响：（1）伊朗的石油出口禁令的解除进程。据目前市场预期，伊朗石油出口禁令有望在2016年上半年解除，届时伊朗将迅速出口石油，抢占先前失去的市场份额。短期而言，伊朗目前4000万桶海上石油库存将第

一时间冲击市场，就长期而言，伊朗正在积极引入外资投资开发石油资源。（2）美联储加息进程。随着美国经济逐步复苏，就业市场持续好转，美联储加息逐渐成为必然事件。美元走强将使以美元标价的大宗商品价格承压。（3）厄尔尼诺现象的发展。最近的气象预报显示，目前的厄尔尼诺程度可以说是历史上最为严重的一次。厄尔尼诺的发展通常会带来局部地区农产品产量的下降，进而引发价格的上涨。据估计，此次厄尔尼诺将会持续至2016年第一季末。

第二篇 世界经济金融热点问题

一、TPP基本协议达成，催生新的世界经济格局

TPP即《跨太平洋伙伴关系协定》，前身是新加坡、新西兰、智利和文莱四国在2005年签署的区域自由贸易协定（FTA），旨在促进亚太地区贸易自由化。美国为维护亚太经济和政治利益，2008年9月加入TPP谈判，并致力于将TPP 打造为全面、高水平、面向21 世纪的自由贸易协定。此后，澳大利亚、秘鲁、马来西亚、越南、墨西哥、加拿大和日本先后加入TPP谈判。2015年10月，12国经贸部长发表联合声明，宣布历时5年多的TPP谈判结束并达成基本协议。 《TPP协定》共29章，主要包含三个方面内容：一是TPP谈判覆盖FTA 谈判全部领域，不仅包括货物贸易，还包括服务贸易、投资、科技等领域；二是TPP谈判不仅涉及关税削减等边界措施，还涉及非关税壁垒、国内规制等边界内措施；三是TPP谈判纳入非传统FTA 条款，

如劳工条款、环境条款以及中小企业、国有企业、透明度等敏感议题。TPP与传统FTA相比有四个方面突破：

第一，打破了传统FTA模式，达成无例外的综合自由贸易协定。与WTO相比，TPP涵盖了WTO已有的协定和规则，对WTO规则进行了深化，并加入了新议题，例如劳工保护、国有企业、环境保护、透明度等敏感议题。

第二，强调自由和公平贸易。TPP协定要求成员国须制订类似或兼容的法规和标准来保证自由和公平贸易。在促进贸易方面，TPP更加彻底，百分之百的自由贸易能够从根本上消除国际贸易中的种种争端。

第三，更加关注劳工和环境问题。TPP协议附有两个独立的文件：具有约束力的《环境合作协议》和《劳工合作备忘录》，这是许多FTA设法避免的领域。

第四，严格的执行机制。与APEC和东盟10+1相比，TPP具有更加实际和具体的目标，解决问题的途径更加直接和务实，效率更高。例如“投资者-国家争端解决机制”赋予投资企业挑战东道主法律的权利，在没有涉足东道主国家法庭的情况下，获取政府的高额赔偿。 未来，TPP将可能催生世界经济新格局。一方面，TPP可能成为亚太自贸区的扩展路径。目前，12个TPP成员国占全球经济总量近四成，人口接近11亿，是GDP规模最大的区域自由贸易协定。同时，韩国正努力成为TPP第13个成员国。实现亚太自由贸易区（FTAAP）是亚太国家的长远目标，根据亚洲开发银行推算，到2025年FTAAP带

动全球收入增加约2万亿美元，GDP增长约2%。实现FTAAP的可能路径是美国主导的TPP和中国积极推动的地区全面经济伙伴关系(RCEP)，TPP偏重规则和制度，RCEP偏重传统议题，TPP的标准高于RCEP。TPP协议目前基本达成，而RCEP仍未达成实质性的协议。同时，美国通过TPP全面介入东亚区域一体化进程，确保其地缘政治、经济和安全利益，遏制中国的影响力。

另一方面，TPP将重塑国际贸易与投资的新标准和新规则。二战以后的世界贸易版图主要由美欧国家通过WTO体系制定，近年来随着金砖国家、新兴市场国家的异军突起，新兴市场国家在原有WTO框架下的发言权和话语权不断增强，由于WTO决策机制是协商一致原则，美欧等发达国家无法通过WTO多边贸易体系获得更多的贸易利益。多哈回合多年徘徊不前，很重要的一个原因就是中国、印度等国家无法与美国达成一致。因此，发达经济体希望重塑国际贸易与投资的新标准和新规则，迫使新兴市场国家扩大开放，提高发达国家收益。TPP基本协议达成后，美国希望通过吸纳更多的国家加入，形成一个近似全球性的自由贸易区安排，最后取代WTO成为新的多边贸易体系。

当然，TPP协议的正式签署尚需时日，各国依然需要得到最高领导层及议会批准，各国能否通过协议还要经受各种程序和政治上的考验，短期内无法生效。从协定内容上看，TPP想要达到成员国间自由贸易规则也无法一蹴而就。以“零关税”规则为例，在12个成员国当中，有一半国家是新兴市场国家，零关税并不能立刻实现。从协议

中“美国将在25年内取消对进口日本汽车征收的2.5%的关税”一条便可看出，真正实现零关税仍然路途遥远。

二、美联储近十年首次加息及其影响

从2015年第二季度起，美联储在谈及狭义货币政策“正常化过程”时，提到在完成退出QE后即将进入第二项内容----结束零利率政策。美联邦公开市场委员会例会（FOMC）暗示，美联储首次加息时间将取决于对当时和预期的美国就业市场状况和2%的通胀目标的评估结果，以及美联储对金融和国际市场发展的各类信息。2015年8月国际金融市场动荡意外地把美联储货币正常化日程延后。9月份FOMC例会结束以来，政策层面、宏观经济和市场最近发生的重要事件表明，12月中旬美联储首次加息已成必然。

首先，有决定权的美联储官员态度。近几个月来，美联储鹰鸽两派曾一度在媒体上公开交锋，最近以美联储主席耶伦、副主席费雪和纽联储主管杜德利为首的核心阵营暂占上风---他们均明确期盼美联储2015年底第一次加息。10月份FOMC例会备忘录进一步显示，美联储已做好年底加息的准备。

其次，全球金融市场基本恢复稳定，甚至开始出现反弹。美元指数曾经由于9月份利率政策按兵不动而一度偏弱，推动资金流入新兴市场，直到最近美联储反复暗示年底加息而又强劲反转，全球风险资产市场呈现明显稳定趋势。

第三，美国国内消费需求强劲，通胀预期上升。第三季度美国

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