浅析企业的偿债能力及评价指标——以中国石油天然气集团公司为例(2)

有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数。

2.2企业偿债能力主要影响因素

2.2.1影响短期偿债能力的主要因素

1资产的流动性 ○

资产流动性往往说的是资产变现的能力大小以及变现的时间速度，包括资产变现的成本。流动资产是对流动负债的一个重要保障，其很大程度上决定着企业偿债能力。此外，偿债能力也与企业流动资产的规模大小以及结构比例有关。流动资产越多，其对应的流动资产变现能力也越强，企业短期偿债能力也越强。通常我们将流动资产划分为两部分：速动资产和存货资产。企业的存货在实际经营过程中尽管属于流动资产，但是其作为存货本身变现的能力就比较弱或者说便显得时间及成本较高。因此在计算中将这两个分开计算比率，也就是速动比率及存货周转率。

2流动负债的规模和结构 ○

在对企业偿债能力进行分析评价过程中，负债的规模无疑是需要考虑的首要因素。因为流动负债规模越大，相对的企业偿还债务的压力也就越大；企业短期债务规模越大，那么企业的短期债务负担也就越大，长期负债也是如此。同时，流动负债结构也会对企业短期偿债能力带来巨大的影响。简而言之就是企业用现金或是其他资产来偿还流动负债的比例，如果必须用现金才能偿还，显然就会对债务偿还带来压力，这也表明企业流动负债的结构本身就存在不合理性。因此，对企业偿债能力的偿还还需要考虑债务偿还的强制性和紧迫性这两个因素。

3企业的经营现金流量水平。 ○

企业的现金流量如何直接反映的企业的经营活动情况，企业现金流量越好，一般来说企业偿债能力也越强。企业中很多短期债务都是需要用流动性最强的现金来偿还，因此现金流入和流出的数量将会直接影响企业的短期偿债能力。

2.2.2影响长期偿债能力的主要因素

1资本结构 ○

资本结构是企业对资本的配置比例及价值构成，反映企业的筹资组合情况。资金成本和财务风险因不同的资金来源而各不相同，负债到期必须偿还，并且需

要支付利息，如果到期无力偿还债务本息，则可能面临财务危机。所有者权益风险小，同时成本也高，可以作为企业对偿债能力的保障。

2长期盈利水平 ○

企业偿还其长期负债通常使用其生产经营过程中产生的利润及相关收益来对其长期负债的本息和进行偿还。企业的经营活动良好、盈利能力越强，企业就有足够的现金流从而提升其偿债能力。

3管理层的素质 ○

高素质的管理者能指引公司朝着正确的方向发展，使公司的价值增值。国内外学者及相关理论都认为，股东结构对企业的盈利和偿债影响重大。

3、中国石油天然气集团公司偿债能力分析

3.1公司背景介绍

中国石油天然气集团公司（简称中国石油集团），是一家评为国家骨干企业的综合性能源公司，也是中央直接管理的国有特大型央企，其业务涉及面广，包括集油气、石油工程建设装备制造，还在金融服务以及新能源开发领域有所涉及，他不仅仅是我国石油天然气的主要生产者，更是重要的供应商，中国石油天然气集团在我国国有经济中占有十分重要的地位。

本文基于中石油近几年的发展状况，就中石油企业近几年的财务报表相关内容来简要分析中国石油天然气集团公司的偿债能力，相关数据主要来源于中国石油天然气集团的资产负债表等相关报表，均披露于该集团的官方网站。

3.2中石油偿债能力分析

3.2.1短期偿债能力分析

表3-1中石油偿债能力相关指标单位（百万元）

项目 运营资本 流动比率 速动比率 2015年 -174681 68.82% 29.26% 2016年 -156708 72.73% 29.77% 结合中石油的财务报表，计算短期债务相关指标如上图3-1所示。从企业的运营资本可以看出，近两年的运营资本均为负值，而且数额较大，这说明企业在生产经营过程中没有闲置的资金，对资金进行了充分的利用。再者从流动比率可以看出，中石油的流动比率呈上升趋势，从68.82%上升到72.73%，这也说明企业流动资产对流动负债的覆盖率高，短期偿债能力在不断增强。速动比率是企业流动资产扣除存货之后与负债的比率，更能反映出企业偿债能力。从上表看出，中石油速动比率从29.26%上升到29.77%，保持增长态势，这表明企业财务稳健、偿债能力在增强。

表3-2中石油偿债能力相关指标单位（百万元）

项目 现金比率 现金流量比率 2015年 11.48% 58.63% 2016年 11.95% 42.17% 上表3-2反映了中石油现金比率和现金流量比率的情况，一定程度上能反映企业的偿债能力状况。从上表看出，中石油的现金比率从11.48%变成11.95%，略微增长，但这也说明企业资产中现金持有量提升，公司每一单位流动负债所能够用来偿还的现金资产在增长。再看其现金流量比率的情况，很显然中石油的现金流量比率从58.63%变为42.17%，下降的幅度很大，说明其经营状况在下降，而且其现金流量比率均小于1，说明中石油以业务经营活动所产生的现金来偿还短期债务的能力逐年下降。要想偿还其债务，不得不采取对外融资或出售资产。

3.2.2长期偿债能力分析

表3-3中石油偿债能力相关指标单位（百万元）

项目 负债总额 资产负债率 股东权益比率 产权比率 营业利润 利息费用 利息保证倍数 经营活动现金净流量 利息现金流量保证倍数 2015年 834962 45.22% 0.844 0.844 184517 10886 9.13 290155 26.65 2016年 988071 45.77% 0.825 0.825 165431 18164 10.92 239288 13.17 从中石油集团的资产负债率来看，其资产负债率从2015年的45.22%上升到2016年的45.77%，这说明中石油的资产负债能力有一定的下降趋势，相对应的财务风险也有所提升。2015年至2016年的数据显示，中石油集团的产权比率从2015年的0.844下降到2015年的0.825，产权比率下降了2015年的1.65%；再看其利息保障倍数，也较上年上升了19.6%。这充分说明中石油集团的偿债能力在减弱，企业发展状况存在一定的问题同时使企业进入一个恶性发展的道路。

中石油偿债能力分析结果及存在的问题

通过分析，可以得出结论：中石油集团偿债存在一定风险，并且还在不断扩大。中石油应该加快恢复和资本周转，提高速动比率、流动比率，缓解债务压力，增强企业的流动性和短期债务的能力，以便应对资金链断裂的突发情况。

3.3中石油短期偿债问题指标分析

短期偿债能力分析指标主要包括流动比率、速动比率和现金比率，虽然这些指标一般揭示企业的偿债能力，由于现有指标中相关的流动资产和流动负债的定义和实际情况存在差异，在反映企业偿债能力上有一定的局限性，主要表现在：

1流动资产 ○

流动资产是指在一个年度或超过一年的营业周期内消耗或变现的资产，首先，

目前的库存积压的未收款的应收账款超过一年仍是衡量流动资产和上市资产负债表然而，由于低质量的资产，一些不良资产的实际价值明显低于账面价值，但它不是从流动资产中删除。第二，流动资产的净损失在处理后可获得责任人，保险人给予部分补偿或补偿，以及资产剩余价值的处理，应计入当期资产。最后，一些用于购买或投资长期资产的预付款，或者缺乏流动性，应该被排除在流动资产的快速流动资产之外。

2流动负债 ○

企业的流动负债指的是企业在短期内会偿还的债务，这一期间通常认为是一个会计年度之内。或有负债是一个企业的债务可能招致其业务活动，如诉讼案件和经济纠纷数量可能会失去，需要补偿或有负债的可能性成为企业的流动负债应考虑进行财务分析。或有负债可能增加的负债，等于企业所有或有负债的概率乘以流动负债的概率。目前对企业短期偿债能力衡量的指标只要有三个，分别是流动速动比率、现金比率。尽管这些指标在一定程度上能够揭示企业的偿债能力如何，但是也疏忽了企业资产及负债等的会计计量属性，没有考虑表外事项可能对企业偿债能力带来的影响，存在很大的缺陷。

3.1.1中石油资产属性上的差异

流动资产一般来说指的是在一个会计年度以内能够变现或使用的资产。就目前而言，会计核算中存货属于流动资产的一部分；然而长期积压的存货仍然作为流动资产项核算进入企业的资产负债表中，这部分资产明显会影响到对企业偿债能力的判断，所以流动比率的计算还不准确，缺乏可靠性。同样，速动资产作为资产中流动性较强的资产也包括了过期的应收账款，在一定程度上使速动比率被高估。至于预付账款，待处理流动资产的净亏损，待摊费用，已经失去流动资产的性质，资产被毁或不复存在，或资产的收益已经延迟到后期，那么在计算流动比率时它必须要从流动资产中删除。

3.1.2中石油的资产质量差异

如果一个企业的不良资产比例较高，三年以上应收账款等尚未恢复，长期积压的商品和材料等，因资产质量差，资产的实际价值明显低于账面价值，那么相应的偿付能力将受到很大影响。目前通过流动比率来衡量企业的偿债能力没有将企业不良资产纳入考虑的范畴。

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