财务管理综合练习题及答案(7)

设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33%，资本成本为10%。 已知：PVIF10%，5=0.621，PVIFA10%，5=3.791 要求：通过计算说明该设备应否更新。

答案： （1）继续使用旧设备

旧设备年折旧=150×（1－10%）∕10=13.5万元

旧设备账面净值=150－13.5×5=82.5万元＜变现值100万元 初始现金流量=－［100－（100－82.5）×33%］=－94.225万元

营业现金流量=1500×（１－33%）－1100×（１－33%）＋13.5×33%=272.455万元 终结现金流量=150×10%=１５万元

继续使用旧设备净现值=272.455×（PVIFA10%,5）+15×（PVIF10%,5）-94.225 =1032.877+9.315-94.225 =947.967（万元） （2）更新设备

新设备年折旧=200×（1－10%）/5=36万元 初始现金流量=-200万元

营业现金流量=1650×（1－33%）－1150×（1－33%）＋36×33%=346.88万元 终结现金流量=200×10%=20万元

采用新设备净现值=346.88×（PVIFA10%,5）+20×（PVIF10%,5）－200 =1315.022+12.42-200 =1127.442（万元）

通过计算可以看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。

【48587】 盛元公司现有五个投资项目，有关资料如下： （1）A项目投资100万元，净现值50万元。 （2）B项目投资200万元，净现值100万元。 （3）C项目投资50万元，净现值20万元。 （4）D项目投资150万元，净现值80万元。 （5）E项目投资100万元，净现值70万元。 （6）公司能够提供的资金总额为250万元。

要求：用现值指数法计算确定公司在资金限量的条件下，应选择何种投资组合方案。（假定剩余资金无其他用途可使用）

答案： 可能的投资组合方案列示如下表：

AB、BD、BE三个投资组合方案的资金需要量超过资金限量，不予考虑。AC、CE组合的净现值过低，也不予考虑。（指出符合条件的组合：AD、AE、BC、CD、DE、ACE） 其他投资组合方案的总现值指数计算如下： AD总现值指数=（250+130）÷250=1.52 AE总现值指数=（200+120）/250=1.28 BC总现值指数=（250+120）÷250=1.48 CD总现值指数=（200+100）/250=1.2 DE总现值指数=（250+150）÷250=1.6 ACE总现值指数=（250+140）÷250=1.56

因此，DE投资组合方案的总现值指数最高，应是最佳投资组合方案。

【82170】 某公司现有资金200万元可用于以下投资方案A或B：

A方案：购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）

B方案：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现24万元的税前利润。

该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%。 要求：（1）计算投资方案A的净现值。

（2）计算投资方案B各年的现金流量及净现值。 （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。 已知：5年期利率10%的复利现值系数为0.621；4年期利率10%的年金现值系数为3.17；5年期利率10%的年金现值系数为3.791。

答案： （1）投资方案A的净现值为：

[200×（1+14%×5）]×0.621－200=11.14（万元） （2）投资方案B：

初始投资现金流量（第1年初）=－200（万元） 设备每年折旧额=200×（1－10%）÷5=36（万元） 净利润=24×（1－30%）=16.8（万元）

营业过程年现金流量（第1-5年）=36＋16.8=52.8（万元） 终结现金流量（第5年末）=200×10%=20（万元）

（方法一）投资方案B的净现值=52.8×（P/A,10%,5）+20×（P/F,10%,5）－200 =52.8×3.791+20×0.621－200 =12.58（万元） 或：（方法二）投资方案B的净现值=52.8×（P/A,10%,4）+（52.8+20）×（P/F,10%,5）－200 =52.8×3.17+72.8×0.621－200 =12.58（万元）

（3）投资方案B的净现值大于投资方案A的净现值，所以应选择方案B。

第六章

一、单项选择题

【47059】 股票投资的特点是（ B ）。

A． 股票投资的风险较小 B． 股票投资属于权益性投资 C． 股票投资的收益比较稳定 D． 股票投资的变现能力较差

【47123】 下列关于短期投资的说法正确的是（ C ）。 A． 短期投资主要包括应收账款和有价证券投资

B． 企业进行短期投资，虽然能带来较好的收益，但会增加该企业的财务风险 C． 短期投资是指各种准备随时变现的有价证券以及不超过一年的其他投资 D． 企业对于短期投资的持有越多越好

【47299】 企业购买了长期债券，购买一年后市场利率上升，企业因此而受到的风险是（ A ）。 A． 利率风险 B． 购买力风险 C． 违约风险 D． 变现力风险

【47638】 某公司股票的系数为1.5，无风险报酬率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的报酬率为（ B ）。

A． 15% B． 13% C． 6% D． 12%

【47826】 宏发公司股票的系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的收益率应为（ D ）。

A． 4% B． 12% C． 8% D． 10%

【47829】 某公司股票的系数为2.0，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该股票的报酬率为（ C ）。

A． 8% B． 14% C． 16% D． 20%

【47887】 与对内投资相比，对外投资的特点为（ B ）。

A． 盈利性高 B． 选择面宽 C． 风险大 D． 投资渠道少

【47893】 下列证券不能上市流通的是（ C ）。

A． 股票 B． 公司债券 C． 凭证式国库券 D． 投资基金

【47924】 下列说法中不正确的是（ C ）。

A． \不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里\揭示了投资组合的重要性 B． 单一投资比分散化投资风险高

C． 投资组合的目的是为了分散和消除系统风险 D． 债券投资比股票投资风险小

【71618】 下列属于企业流动资产的是（C ）。

A． 厂房 B． 机器设备 C． 应收账款 D． 无形资产

【82160】 某企业股票第一年每股股利3元，股利增长率5%，预期报酬率12%，该种股票价值为（B ）元。

A． 45 B． 42.86 C． 40 D． 50

【85485】 某贴现债券面值1 000元，期限2年，发行价格为800元，则按单利计息方法计算的债券投资收益率为（B ）。

A． 10% B． 12.5% C． 20% D． 80%

【93720】 某企业于2007年10月1日购入面额100元的附息债券50张，票面年利率为6%，以发行价格每张102元买入，到期日为2009年10月1日，则单利计息的债券投资收益率为（ C ）。 A． 6% B． 6.86% C． 4.9% D． 3.92%

【108509】 两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时，（ D ）。 A． 能适当分散风险 B． 不能分散风险

C． 能分散掉一部分风险 D． 能分散掉全部非系统性风险

二、多项选择题

【46947】 系数是衡量风险大小的重要指标，下列有关系数的表述中正确的有（CDE）。 A． 越大，说明风险越小

B． 某股票的值等于零，说明此证券无风险

C． 某股票的值小于1，说明其风险小于市场的平均风险 D． 某股票的值等于1，说明其风险等于市场的平均风险 E． 某股票的值等于2，说明其风险高于市场的平均风险2倍

【47053】 某项目的系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均必要报酬率为14%，则该项目按风险调整的贴现率为（ C ）。

A． 14% B． 15% C． 16% D． 18%

【47112】 短期证券投资的目的主要是（ ABC）。 A． 作为现金的替代品 B． 出于投机的目的

C． 满足企业未来的财务需求

D． 为了对被投资企业取得控制权 E． 规避企业的财务风险

【47351】 债券投资要承担的风险主要有（ABCDE）。

A． 违约风险 B． 利率风险 C． 汇率风险 D． 流动性风险 E． 通货膨胀风险

【47858】 下列（ ABD）属于系统性风险。

A． 宏观经济状况的变化 B． 国家货币政策变化 C． 公司经营决策失误 D． 税收法律变化 E． 在市场竞争中失败

【47930】 下列说法中不正确的是（ D ）。 A． 公司发放现金股利会增加公司的付现压力 B． 公司以盈余公积金送股不会改变股东权益总额

C． 公司配股成功会使现金增加，所以配股的目的实际上是为了筹措资金 D． 股票回购是指公众在证券市场上重新购买自己的股票

【61502】 下列关于企业资产组合说法正确的是（ ABE）。 A． 持有大量流动资产可以降低偿债风险

B． 流动资产持有太多，会降低企业的投资报酬率 C． 持有大量固定资产可以降低风险

D． 固定资产持有太多，会降低企业的投资报酬率

E． 风险大的企业资产组合，可能的投资报酬率也较大；风险小的企业资产组合，可能的投资报酬率也较小

【92288】 下列投资属于股权投资的是（ACD）。

A． 股票投资 B． 债券投资 C． 兼并投资 D． 联营投资 E． 租赁投资

【93714】 系数是衡量风险大小的重要指标，下列相关表述正确的有（ ABCDE ）。 A． 越大，说明风险越大

B． 某股票=０，说明此证券无市场风险

C． 某股票=１，说明其风险等于市场的平均风险 D． 某股票<１，说明其风险小于市场的平均风险 E． 某股票>１，说明其风险大于市场的平均风险

三、判断题

【47436】 优先股股息和债券利息都要定期支付，均应作为财务费用，在所得税前列支。 错误 【47770】 企业对未来现金流量预测越准确，需要的预防性现金持有量越多。 错误 【47878】 有效证券投资组合的判断标准是：风险不变收益较高或收益相同风险较低。 正确 【48042】 如果两种股票的相关系数R=－1，则这两种股票合理组合的所有的非系统风险都能分散掉。

正确

【48141】 一般来说，债券的市场利率越高，债券的发行价格就可能越低；反之，就越高。 正确 【48642】 无论如何进行证券投资组合，人们只能减少非系统风险而不能消除非系统风险。 错误 【116913】 相对于公司债券而言，政府债券风险更小，流动性更好。 正确

四、计算题

【93719】 国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。 要求：（1）计算市场风险报酬率。

（2）当值为1.5时，必要报酬率应为多少?

（3）如果一投资计划的值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资? （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其值应为多少? 答案： 根据资本资产定价模型计算如下： （1）市场风险报酬率=12%-4%=8% （2）必要报酬率=RF+RP =RF+?（Km-RF）

=4%+1.5×（12%-4%） =16%

（3）计算该投资计划的必要报酬率。 必要报酬率=RF+?（Km-RF） =4%+0.8×（12%-4%） =10.4%

因为该投资计划的期望报酬率小于必要报酬率，所以不应进行投资。

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