财务管理综合练习题及答案(6)

持有期间每张债券年利息支出为100元 每张债券到期支付本金为1 000元

则债券发行价格=100×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5） =100×3.6048+1000×0.5674 =927.88元

【48644】 某公司2001年销售收入为280万元，利润总额为70万元，固定成本为30万元（不含利息费用），变动成本率为60%。该公司总资本为300万元，资产负债率为40%，债务利息率为10%。 要求：（1）计算营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。

（2）说明营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数与相关风险的关系。

答案： （1）营业杠杆系数=（280―280×60%）÷（280-280×60%-30）=112÷82=1.37 财务杠杆系数=（70+300×40%×10%）÷70=（70+12）÷70=1.17 联合杠杆系数=1.37×1.17=1.6

（2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越低。

一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。

联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。

第五章

一、单项选择题

【47044】 当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ A ）。 A． 该方案不可投资

B． 该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值 C． 该方案获利指数大于1

D． 该方案的内部报酬率大于其资本成本

【47046】 某投资方案贴现率为18%时，净现值为―3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为（ C）。

A． 14.68% B． 16.68% C． 17.32% D． 18.32%

【47344】 某投资方案的年营业收入为10 000元，年营业成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ C ）元。

A． 1 680 B． 2 680 C． 3 680 D． 4 320

【47520】 能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫（C）。 A． 净现值率 B． 资本成本率 C． 内部收益率 D． 投资利润率

【47690】 在其他条件不变的情况下，改直线法为快速折旧法意味着（ A ）。

A． 企业总体纳税额不变，但前期少而后期多 B． 企业总体纳税额减少

C． 企业总体现金流量不变，但前期少而后期多 D． 企业总体现金流量增加

【47822】 通常按照（ A ），可将投资决策评价指标分为非折现评价指标和折现评价指标。 A． 是否考虑资金时间价值 B． 性质 C． 数量特征 D． 重要性

【61500】 某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（ B ）。（已知PVIFA（7%，3）=2.624，PVIFA（8%，3）=2.577） A． 6.68% B． 7.33% C． 7.68% D． 8.32%

【62249】 当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（D ）。 A． 净现值较大的方案 B． 项目周期短的方案 C． 投资额小的方案 D． 现值指数大的方案

【64349】 投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ D ）。 A． 净现值法 B． 获利指数法 C． 内部报酬率法

D． 差额投资内部收益率法

【85389】 下列说法不正确的是（ A ）。 A． 当净现值大于零时，获利指数小于1 B． 当净现值大于零时，说明该方案可行

C． 当净现值为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率 D． 净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差

二、多项选择题

【47395】 一般而言，净现值在项目投资决策中能够得出正确的结论。但如果（ CD），并进行方案优选可能会得出错误的结论。

A． 以行业平均资金收益率计算净现值 B． 以资金成本率计算净现值 C． 投资额不同，利用净现值

D． 项目计算期不同，利用净现值

E． 项目未来各期现金流量不同，利用净现值

【47564】 不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（ABE）。 A． 较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的赢利

B． 流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生产能力减少 C． 如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少 D． 如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利减少 E． 企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升

【47725】 进行最佳资本结构决策可以采用的方法有（ CD ）。 A． 净现值法 B． 肯定当量法 C． 比较资本成本法 D． 无差异点分析法 E． 内含报酬率法

【47767】 下列各项因素会影响债券市场价格的有（ABCDE）。 A． 通货膨胀 B． 利率变化

C． 公司财务状况变化 D． 国家金融政策变化 E． 经济发展周期

【48341】 净现值是指（ABCE）。

A． 投资项目未来期间的现金流入的总现值与现金流出的总现值的差 B． 投资项目未来期间的各年净现金流量现值的代数和 C． 项目投产后各年报酬的现值合计与投资现值合计的差

D． 投资项目未来期间的现金流入的总值与现金流出的总值的差 E． 项目运营期间与终结期间现金净流量现值与初始现金流量之差

【81400】 下列（ABC）投资项目为可行方案。 A． 净现值大于零的项目

B． 净现值率大于等于零的项目 C． 获利指数大于1的项目

D． 内部收益率大于等于1的项目 E． 获利指数小于1的项目

【83191】 在考虑所得税因素以后，能够计算出营业现金流量的公式有（BCE）。 A． 营业现金流量=税后净利―折旧

B． 营业现金流量=收入×（1―税率）―付现成本×（1―税率）＋折旧×税率 C． 营业现金流量=税后净利＋折旧

D． 营业现金流量=税后净利＋折旧―所得税 E． 营业现金流量=营业收入―付现成本―所得税

【85402】 甲乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有相关现金流出而没有现金流入，此时要对甲乙方案进行比较优选不宜比较（ABCE）。 A． 两个方案的净现值 B． 两个方案的总成本

C． 两个方案的内含报酬率 D． 两个方案的平均年成本 E． 两个方案的投资报酬率

【85404】 对于资金成本在投资决策中的作用，下列描述正确的有（ BD ）。 A． 资金成本是企业选择资金来源的基本依据

B． 在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作为折现率

C． 只要投资项目的内部收益率等于资金成本，投资项目就是可行的

D． 在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率 E． 只要资金成本大于零即可

【85405】 下列几个因素中影响内部收益率的有（DE ）。 A． 银行存款利率 B． 银行贷款利率

C． 企业必要投资报酬率 D． 投资项目有效年限 E． 初始投资额

【85498】 下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，正确的是（ABCD）。 A． 它是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资额所需的全部时间 B． 它忽略了货币的时间价值

C． 它需要一个主观上确定的最长的可接受的投资回收期作为评价依据 D． 它不能测度项目的盈利性 E． 它不能测度项目的流动性

【85629】 对于同一投资方案，下列说法正确的是（ ACD ）。 A． 资本成本越高，净现值越低 B． 资本成本越高，净现值越高

C． 资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零 D． 资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零 E． 资本成本高于内含报酬率时，净现值大于零

【100340】 采用净现值、内含报酬率和获利指数这三种指标选择方案的基本标准是（AE）。A． 净现值≥0 B． 净现值≥1 C． 内含报酬率≥0 D． 获利指数≥0 E． 获利指数≥1

三、判断题

【47412】 固定资产折旧是一项费用，因此是企业现金的流出量。 【47439】 在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。 【47877】 如果某投资项目的获利指数大于0，说明该投资项目是可行的。 【48105】 资本结构是决定企业资产报酬率和风险的首要因素。 错误 正确 错误 错误

【48627】 在投资决策中，财务管理应正确衡量投资收益和投资风险，努力寻求两者的最佳结合，以增加公司价值。 正确 【71595】 净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。 正确 【93717】 净现值为零的时候，获利指数也等于零。 错误

四、计算题

【99357】 A公司1998年资本总额为1 000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%（下同）。 该公司1999年预定将资本总额增至1 200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行债券，年利率12%，（2）增发普通股8万股。预计1999年息税前利润为200万。 要求：（1）测算1999年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。 （2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。 答案： （1）无差别点息税前利润：

两个追加筹资方案无差别点每股利润：

比较两方案下的每股税后利润，发行债券优于增发普通股，以此为依据应采用发行债券筹资方案，以提高普通股每股利润。

【85408】某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧

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