中国联通财报分析及发展建议

中国联通财报分析及发展建议

[摘 要] 基于公司简介，结合中国联通2017年审计后的财务报表及往年财务数据，从偿债能力、盈利能力以及采用杜邦分析法对中国联通进行全面财务分析。根据其财务状况，联通公司应基于管理会计视角合理降低资费，扩大市场份额；改善信号质量，改变企业形象；通过权益融资，发展5G；增强在农村的营销力度；和电信达成战略联盟，共享部分地区基站，进而助推联通公司的发展。

[关键词] 中国联通；财务分析；发展建议 [中图分类号] F275 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2018）05-0114-02 一、公司简介

中国联合网络通信股份有限公司是经国务院批准的控股公司，经营范围为电信业的投资，根据工业和信息化部、国家发展和改革委员会和财政部《关于深化电信体制改革的通告》精神，公司于2008年顺利完成了CDMA业务的出售以及与中国网通的合并交易。2009年1月，收购了本公司的控股股东――联通集团的固网业务及部分资产。2009年1月7日，工业和信息化部向中国三家基础电信运营商发放了3G业务经营许可，联通集团获得了WCDMA第三代数字蜂窝移

动通信业务经营许可，并授权本公司的间接控股子公司―中国联合网络通信有限公司在全国范围内经营此项业务。 二、财务分析 （一）偿债能力

指企业用资产偿还债务的能力。主要分析总体的债务水平以及流动负债占总体债务的水平。

通过分析资产负债率，可以看出2013年到2016年，负债的比重总体是上升的，但是在2017年，负债率突然降低，这主要是在2016年8月，中国联通进行国企“混改”，引入BATJ在内互联网企业等约780亿元巨资，使得自由现金流同比提升5.6倍至429.2亿元，资产负债率下降至46.48%。通过进一步分析流动负债占总负债的比重，可以发现，总负债中主要是流动负债，查看相关资产负债表，流动负债中一半以上都是短期借款，这意味着在2017年以前企业主要通过短期负债进行长期融资，还本付息的压力大，面临很大的财务风险，在2017年混改后，通过权益筹资，偿还了部分负债，使得财务状况有所改善。 （二）盈利能力

可以衡量企业获取利润的能力，我们选择采用净资产收益率、毛利率等指标进行评估。

2016年加权净资产收益率突然下滑，通过杜邦分析，主要是营业净利率大幅度下跌，收入总额变化不大，但是净利

润从104亿减少到4.8亿，而2015年的净利润主要来自营业外收入，说明在2015年营业利润就已经大幅度下跌了。总体趋势毛利率是下降的，2017年有所回升，如果剔除与光改相关的资产报废损失人民币29亿元，利润总?~达到人民币52.8亿元，这得益于大力发展互联网套餐，增加了大量的客户，收入逐步改善以及资本开支大幅下降。 （三）杜邦分析

净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，从上一部分的盈利能力分析，可以看出2015年到2016年是一个巨大的转变，但是本质上是2014年就已经大幅度下跌了，只是由于2015年有大量的营业外收入，所以本文采取用2014年的权益净利率为基础，对2016年权益净利率分析，采用因素分析法，分析出权益净利率下跌的原因。 2014年净资产收益率=5.2834%=1.38%*0.54*7.09 2016年净资产收益率=0.2057%=0.058%*0.45*7.88 净资产净利率下跌=5.2%-0.20%=5% 销售净利率变动的影响

=0.058%*0.54*7.09-1.38%*0.54*7.09=-5.06%

总资产周转率变动的影响=0.058%*0.45*7.09-0.058% *0.54*7.09=-0.037% 权益乘数变动的影响

=0.058%*0.45*7.88-0.058%*0.45*7.09=0.021%

通过杜邦分析，可以看出销售净利率导致净资产收益率下降了5.06%，总资产周转率和权益乘数对净资产收益率基本上没有影响，分析得出净资产收益率的大幅度下跌主要是销售净利率大幅度下跌导致的。查看具体的报表数据，2016年相对于2014年营业成本上升了，但是营业收入反而下降了。如果不考虑营业外带来的利润，2015年和2016年都是经营利润大幅度下跌，联系中国联通具体的战略定位，联通在2014年的网络建设策略还是“发挥3G网络覆盖优势和产业链技术优势，积极开展LTE混合组网试验”，导致联通在2014年错失了4G的商机，客户逐渐流失，考虑到滞后效应，2015年联通的业绩呈现大幅度下跌的状况。 三、发展建议

（一）基于管理会计视角合理降低资费，扩大市场份额 从管理会计的角度，中国联通的移动业务的成本主要是支付给中国铁塔公司的基站使用费。这属于固定成本，可以通过降低资费的方法，吸引大量的客户，但并不是盲目的降低，降低资费要合理，保证增加的收入超过增加的变动成本，以实现增加边际贡献总额，最终增加企业利润。2017年，中国移动多省份下架低档次资费的套餐，并且高资费的套餐性价比也很低。这意味着低端市场呈现一片蓝海，中国联通可以占据这片蓝海。虽然低档次的套餐毛利率不高，但是客户群体庞大，只要能够保证收入超过变动成本，弥补部分固定

成本，就能够增加企业利润。同时，国家在推进携号转网，在未来，高性价比的联通就是移动客户的转入对象。当然降低资费同时也响应了国家的号召，对社会做出了巨大的贡献。

（二）改善信号质量，改变企业形象

只是简单的价廉，并不是长久之计，最终顾客还是要关注信号的质量。在过去，中国联通在农村没有信号的形象已经深深的固化在消费者的认识中，这严重的影响了企业的发展，也不符合事实，联通应当采取措施，扭转形象，向社会展现联通信号已经得到了改善。当然相对于中国移动，中国联通信号质量还是有一定距离，在资金紧张的情况下，联通可以采用现代技术，确定人口数量，保证人口聚集的地区有信号，集中一定的投入，实现最大的效益。 （三）通过权益融资，发展5G

目前联通盈利能力低，无法负担通过借助债务融资所需要支付的利息，如果债务期限较短，可能还会违约，无法按时还本付息，面临较大的财务风险，所以筹集资金建造5G基站只能通过权益性融资。在3G时代，联通拥有最好的3G网络格式，通过大力发展3G，优秀的网速挽回了在2G时代信号差的弱势，增加了大量的客户。但是在4G时代，联通过于保守，认为3G足够优秀，导致在发展4G的进程中远远被中国移动落下，在4G和5G交接的时期，资金的限制导致

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