财管练习题(5)

杠杆原理练习题

A企业年销售额为10 000万元，变动成本率60%，息税前利润为2 500万元，全部资本5 000万元，负债比率40%，负债平均利率10%。

要求：

（1）计算A企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

（2）如果预测期A企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股收益的增长幅度。

每股收益无差别点法：

东圣公司2009年初的负债及所有者权益总额为9 000 万元，其中，公司债券为1 000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4 000 万元（面值1 元，4 000 万股）；资本公积为2 000万元；其余为留存收益。

2009年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：

方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5 元；

方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。

预计2009 年可实现息税前利润2 000万元，适用的企业所得税税率为25％。 要求：

（l）计算增发股票方案的下列指标：

①2009 年增发普通股股份数；

②2009 年全年债券利息。

（2）计算增发公司债券方案下的2009 年全年债券利息。

（3）计算每股收益的无差别点，并据此进行筹资决策。

每股收益无差别点：2011-11-7财务管理作业：某公司目前的资本来源包括每股面值为1 元的普通股800 万股和平均利率为10％的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前利润）400万元。该项目备选的筹资方案有两个：

（1）按11%的利率发行债券；

（2）按20元/股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前利润为1 600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。

要求：

（1）计算不同方案筹资后的普通股每股收益；

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点；

（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数；

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

（5）如果新产品可提供1 000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

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