证券投资分析习题-1(3)

中途出现的反方向波动，对原来的趋势不会产生大的影响；另一方面，一个已经形成的趋势又不可能永远不变。经过了一段时间又会有新的趋势出现。 空间因素考虑的是趋势运行的幅度及价格波动的限度。一个涨势或跌势会出现多大的幅度，个股价格波动在空间上能够达到的上下限，也是投资者操作中需要考虑的问题。

11．分析经济周期与股价波动的关系。

股票市场素有经济“晴雨表”之称。经济情况从来不是静止不动的，某个时期产出、价格、利率、就业不断上升直至某个高峰——繁荣，之后可能是经济的衰退，产出、产品销售、利率、就业开始下降，直至某个低谷——萧条。此阶段的明显特征是需求严重不足，生产相对严重过剩，销售量下降，价格低落，企业盈利水平极低，生产萎缩，大量破产倒闭，失业率增大。接下来则是经济重新复苏，进入一个新的经济周期。而股票市场综合了人们对于经济形势的预期，这种预期较全面地反映了人们对经济发展过程中表现出的有关信息的切身感受。这种预期又必然反映到投资者的投资行为中，从而影响股票市场的价格。既然股价反映的是对经济形势的预期，因而其表现必定领先于经济的实际表现（除非预期出现偏差，经济形势本身才对股价产生纠错反应）。当经济持续衰退至尾声——萧条时期，百业不振，投资者已远离股票市场，每日成交量寥寥无几，此时，那些有眼光，而且在不停搜集和分析有关经济形势并作出合理判断的投资者已在默默吸纳股票，股价已缓缓上升。当各种媒介开始传播萧条已去、经济日渐复苏时，股价实际上已经升至一定水平。随着人们普遍认同以及投资者自身的境遇亦在不断改善，股市日渐活跃，需求不断扩大，股价不停地攀升，更有大户和主力借经济形势之大“利好”进行哄抬，普通投资者在利欲和乐观从众心理的驱使下极力“捧场”，股价屡创新高。而那些有识之士在综合分析经济形势的基础上，认为经济将不会再掀热潮时，已悄然抛出股票，股价虽然还在上涨，但供需力量逐渐发生转变。当经济形势逐渐被更多的投资者所认识、供求趋于平衡直至供大于求时，股价便开始下跌。当经济形势发展按照人们的预期走向衰退时，与上述相反的情况便会发生。上面描绘了股价波动与经济周期相互关联的一个总体轮廓。这个轮廓给我们以下几点启示：

（1）经济总是处在周期性运动之中股价伴随经济相应地波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。

（2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意动向正确把握当前经济发展处于经济周期的何种阶段，对未来作出正确判断，切忌盲目从众。

（3）把握经济周期，认清经济形势不要被股价的“小涨”、“小跌”驱使而追逐小利或回避小失（这一点对中长期投资者尤为重要），或许配合技术分析的趋势线进行研究会大有裨益。对于经济周期的认识，须注意的是周期的任何阶段往往也是波浪式地完成的，或者说大周期中有小周期。参照何种周期，投资者就要根据自己的投资目标作出适当的选择。不同行业受经济周期的影响程度是不一样的，对具体某种股票的行情分析，应深入细致地探究该波周期的起因、政府控制经济周期采取的政策措施，结合行业特征及发行公司的公司分析综合地进行。

（4）景气来临之时首当其冲上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌典型的情况是，能源、设备等股票在上涨初期将有优异表现，但其抗跌能力差；反之，公用事业股，消费弹性较小的日常消费品部门的股票则在下跌末期发挥较强的抗跌能力。

12．试述移动平均线的特点。

股价技术分析者利用平均线来分析股价动向，主要因为移动平均线具有几项特性： 1、趋势的特性：移动平均线能够表示出股价趋势的方向，所以具有趋势性的性质。

2、稳重的特性：移动平均线不象日线会起落落地震荡，而是起落相当平稳，向上的移动平均线通常是缓缓的向上，向下的移动平均线则会缓缓朝下。

3、助涨的特性：股价从平均线下方向上突破，平均线也开始向右移，可以看做是多头支撑线，股价回跌至平均线附近，自然会产生支撑力量。短期 平均线向上移动速度较快，中长期平均线向上移动速度较慢，

但都表示一 定期间内平均成本增加，买方力量若仍强于卖方，股价回跌至平均线附近，便是买进时机，这是平均线的助涨功效，直到股价上升缓慢回跌，平均线开始减速移动，股价再回至平均线附近，平均线失去助涨效能，将有重返平均线下方的趋势，最好不要买进。

4、助跌的特性：反过来说，股价从平均线上方向下突破，平均线也开始向右下方移动，成为空头阻力线，股价回升至平均线附近，自然产生阻力， 因此，在平均线往下走回升到平均线附近便是卖出时机，平均线此时有助跌作用，直到股价下跌缓慢或回升，平均线开始减速移动，股价若是再与平均线接近，平均线便失去助跌意义，将有重返平均线上方的趋势，不需急于卖出。

13、论述道氏长期趋势分析理论的主要要点。

答：证券市场的长期趋势是指连续一年或一年以上的证券价格的变化趋势。长期趋势包括两个相反趋势，一是上升趋势，而是下降趋势。

（1）上升趋势。证券市场的上升趋势通常包括如下三个阶段：

第一阶段：筑底阶段。买方对发行证券的企业盈利情形看好，开始买进被悲观的卖方卖出的股票和债券，或者卖方由于种种原因使其卖出量减少，这一切导致了证券市场价格的徐徐上升。在这一阶段，企业公布的财务报表显示的企业财务状况尚属一般，投资者对证券买卖尚存戒心，证券市场交易不是很活跃，但交易量开始增加。

第二阶段：上升阶段。证券市场价格已经上升，企业盈余的增加导致证券市场交易量的增加；企业收益情况的好转已引起投资者的注意，敏感的投资者在这一阶段可能获利颇丰。

第三阶段：证券市场上各种证券的价格已经升至一个高峰，投资者争先恐后购买证券，股市一片沸腾，交易量很大。

（2）下跌趋势。下跌趋势通常也包括三个阶段：

第一阶段：上述的上升趋势已经结束，交易额虽然并未下降，反而略有增加，但已有减少的趋势；投资者参与交易仍然很活跃，但获得的差价利益已经大大减少，整个购买气氛已经冷却下来；敏感的投资者预感到企业的收益达到高峰，于是提前将其所持有的证券卖出以获取差价利益。

第二阶段：这是一个空荒阶段，这是买方数目减少而卖方数目增多，证券价格急剧下跌，交易量已大幅度减少，投资者参与交易的活跃程度已大幅度下降。这一阶段后，一般都必须经过较长期间的喘息或停滞才进入第三阶段。

第三阶段：在经历了上述的恐慌阶段以后，先前买进的投资者纷纷卖出，证券的市场价格再次急剧下跌；有关企业收益恶化的消息到处流传，加速了投资者的卖出。在这个下跌趋势的最后阶段，各种坏消息弥漫整个证券市场，只有在这些坏消息消失之后，这一阶段才告结束。

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