2011CPA财务管理主观题容易考核的大题(4)

【考点二】更新改造项目的投资决策

【例题25·计算题】资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略，按直线法计提折旧。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元，可以减少营运资本需要量10万元（假设营运资本投资在年初发生）。公司的所得税率30%。

要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。 【答案】

旧设备折旧=120000/5=24000（元）

项目 继续使用旧设备： 丧失的旧设备变现流量 每年折旧减税 旧设备流出现值合计 使用新设备： 设备投资 少占用营运资本 每年节约付现成本 第1年折旧减税 第2年折旧减税 第3年折旧减税 第4年折旧减税 残值净收入 残值净损失减税 少回收营运资本 新设备流量现值合计 净现值

【解析】 第1年折旧 第2年折旧 第3年折旧 第4年折旧

主观题的考核

【考点一】经营租赁决策

【例题16·计算题】A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2年,设备投产后企业销售收入会增加1500万元,付现成本增加200万元（不含设备营运成本）。公司正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：

（1）如果自行购置该设备，预计购置成本2500万元。该项固定资产的税法折旧年限为10年，残值率为购置成本的5％。2年后该设备的变现价值预计为1000万元。

（2）设备营运成本（包括维修费、保险费和资产管理成本等）每年100万元。 （3）已知A公司的所得税税率为25％，投资项目的资本成本为10％。

（4）假设出租人B公司购置该设备的成本为2400万元，预计该资产10年后变现价值为零；营运成本每年80万元；所得税税率为25％，投资项目的资本成本为10％。B公司提出每期应收取的租金为600万元，每期期初收取。

要求：

16

480000×2/4=240000 (480000-240000)×2/4=120000 (480000-240000-120000-480000×1/12)/2=40000 40000 -（70000+50000×30%）= 24000×30%= 100000 140000×(1-30%)= 240000×30%= 120000×30%= 40000×30%= 40000×30%= (40000-12000)×30%= -100000 计算过程 现金流量 -85000 7200 -480000 100000 98000 72000 36000 12000 12000 12000 8400 -100000 0 1～5年 0 0 1～5年 1 2 3 4 5 5 5 时间 折现系数 1 3.7907 1 1 3.7907 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.6209 0.6209 -85000 27293.04 -57706.96 -480000 100000 371488.60 65455.20 29750.40 9015.60 8196.00 7450.80 5215.56 -62090 54482.16 112189.12 现值 新设备流出合计-旧设备流出合计= （1）评价该企业增加产量的决策是否可行；

（2）若A公司采用经营租赁的方式取得设备的使用权, 假设租赁是可撤销的短期租赁，计算A公司的期初损益平衡租金； （3）计算B公司的期初损益平衡租金； （4）判断租赁合约是否成立，解释原因。 【答案】

（1）折旧=2500×（1-5%）÷10=237.5（万元） 购置成本=2500万元

2年后资产账面价值=2500-237.5×2=2025（万元）

2年后资产税后余值=1000+（2025-1000）×25%=1256.25（万元） 每年折旧抵税=237.5×25%=59.38（万元）

每年税后设备营运成本=100×（1-25%）=75（万元） 初始现金流量=-2500

营业现金流量=税后收入-税后总付现成本+折旧抵税

=1500×（1-25%）-200×（1-25%）-100×（1-25%）+59.38=959.38（万元） 终结现金流量=1256.25万元

净现值=-2500+959.38×（P/A,10%,2）+ 1256.25×（P/F,10%,2） =-2500+959.38×1.7355+ 1256.25×0.8264=203.17（万元）

（2）税后损益平衡租金=[2500+75×（P/A,10%,2）-59.38×（P/A,10%,2）- 1256.25×（P/F,10%,2）] ÷[（P/A,10%,2）×（1+10%）]=779.94（万元）, 税前损益平衡租金=779.94÷（1-25%）=1039.92（万元）

（3）折旧=2400×（1-5%）÷10=228（万元） 购置成本=2400万元

10年末资产变现税后余值=0-（0-2400×5%）×25%=30（万元）

期末资产变现税后余值现值=30×（P/F,10%,10）=30×0.3855=11.57（万元） 每年折旧抵税=228×25%=57（万元）

每年税后营运成本=80×（1-25%）=60（万元） 出租人税后损益平衡租金

=[（2400-30×（P/F,10%,10）-57×（P/A,10%,10）+60×（P/A,10%,10）］/[（P/A,10%,10）×（1+10%）] =（2400-30×0.3855-57×6.1446+60×6.1446）/（6.1446×1.1）=356.1（万元） 税前损益平衡租金=356.1÷（1-25%）=474.79（万元）

（4）因为出租人的损益平衡租金474.79是B公司可以接受的最低租金，承租人的损益平衡租金1039.92是A公司可以接受的最高租金，而租赁合约所订立的租金600万元处于二者之间,所以租约成立.

【考点二】融资租赁决策分析

【例题17·计算题】甲公司欲添置一台设备以扩充生产能力，预计设备投入使用后会使企业销售收入每年增加573万元,付现成本每年增加130万元（不含设备维修保险成本）, 扩充生产能力需要新增垫支营运资本为200万元,设备的添置可以通过自行购置,也可以通过租赁取得。有关资料如下：

（1）如果自行购置该设备，预计购置成本1200万元。该项固定资产的税法折旧年限为6年，法定残值率为购置成本的10%,设备的维修保养成本每年20万元,预计该资产4年后变现价值为240万元。

（2）如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金340万元，租期4年，租金在每年末支付, 设备的维修保养由乘租人承担。

（3）已知甲公司适用的所得税率为30%，出租人乙公司的所得税率为20%，税前借款（有担保）利率10%。项目要求的必要报酬率为12%。

（4）合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。 要求：（1）通过计算分析自行购买设备进行投资是否可行.

（2）计算甲公司利用租赁扩充生产能力的净现值。（3）计算甲公司能够接受的最高租金。 （4）计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。（5）计算乙公司能够接受的最低租金。 【答案】（1）

年折旧=1200×（1-10％）÷6=180（万元）

4年末变现价值=240（万元）

17

4年末账面价值=1200-180×4=480（万元） 初始现金流量=-1200+（-200）=-1400（万元）

营业现金流量=573×（1-30%）-150×（1-30%）+180×30%=350.1（万元） 终结点回收残值流量=240+（480-240）×30%=312（万元） 回收营运资本=200万元

项目净现值=-1400+350.1×（P/A，12%，4）+（312+200）×（P/F，12%，4） =-1400+350.1×3.0373+512×0.6355 =-11.27（万元）

企业自行购买设备进行投资是不可行的。

（2）根据我国会计准则的规定，判别租赁的税务性质： ①该项租赁在期满时资产所有权不转让；

②租赁期比资产使用年限=4÷6=66.67%，低于税法规定的75%；

③租赁最低付款额的现值=340×（P/A，10%，4）=340×3.1699= 1077.766（万元），低于租赁资产的公允价值的90%（1200×90%=1080万元）；

④该租赁合同的租金可以直接抵税。 年折旧=1200×（1-10％）÷6=180（万元） 4年末变现价值=240（万元）

4年末账面价值=1200-180×4=480（万元）

资产余值变现损失减税=（480-240）×30％=72（万元） 甲公司净现值

单位：万元

时间（年末） 避免资产购置支出 税后租金 1200 0 -340=-238 损失折旧抵税 -180×30% =-54 失去余值变现 失去余值变现损失减税 差额现金流量： 折现系数（7%） 折现系数（12%） 避免资产购置支出现值 租赁期现金流量现值 期末资产余值现值 租赁相比自行购置的净现值 租赁扩充生产能力的净现值=-11.27+12.66=1.39（万元） 企业利用租赁扩充生产能力是可行的。 （3）

购置成本-损益平衡租金×（1-所得税率）×（P/A，7%，4）-损失的折旧抵税×（P/A，7%，4）-丧失的期末资产余值现值=0

1200-损益平衡租金×（1-30%）×（P/A，7%，4）-54×（P/A，7%，4）-198.276=0 损益平衡租金=（1200-54×3.3872-198.276）/［（1-30%）×3.3872］=345.34（万元） （4）乙公司净现值分析

单位：万元

年份（期末） 购置设备现金支出

0 1 2 3 4 4 18

1200 1 1200 -989.0624 -198.276 12.66 -292 0.9346 -272.9032 -292 0.8734 -255.0328 -292 0.8163 -238.3596 -292 0.7629 -222.7668 -240 -72 -312 0.6355 -198.276 -54 -54 -54 ×1 -238 2 -238 3 -238 4 4 （1-30％） -1200 折旧抵税 税后租金 180×20％=36 36 36 272 36 272 340×（1-20％） 272 =272 余值变现 （账面余值） （余值变现损失） 余值变现损失减税 现金流量合计（8%，12%） 折现系数（8%） 折现系数（12%） 现值 净现值 308 0.8573 264.0484 308 0.7938 244.4904 308 0.735 226.38 240 480 240 48 288 0.6355 183.024 -1200 308 1 0.9259 -1200 285.1772 3.12 （5）折旧抵税×（P/A，8%，4）+租金×（1-20％）×（P/A，8%，4）+期末资产余值现值-资产购置成本=0 36×（P/A，8%，4）+租金×（1-20％）×（P/A，8%，4）+288×（P/F，12%，4）-1200=0 可接受的最低租金=（1200-36×3.3121-183.024）÷［（1-20％）×3.3121］=338.81（万元）。 【考点三】认股权证的成本与估价

【例题18·计算题】A公司是一个高成长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43，假设预期增长率5%。

现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按16元的价格购买1股普通股。

要求：

①计算每张认股权证的价值

②计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本

③判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。 【答案】

①每张纯债券价值=40×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10） =40×7.0236+1000×0.5083 =789.24（元）

30张认股权价值=1000-789.24=210.76（元） 每张认股权价值=210.76/30=7.03（元）

②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本 以每张债券为例：

第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证； 第1-10年，每年利息流入40；

第5年末，行权支出=16元/股×30股=480元 第5年末预计股票市价=15×（1+5%）=19.14（元）

取得股票的市价=19.14元/股×30股=574.2元，现金净流入=574.2-480=94.2（元）； 第10年末，取得归还本金1000元。

1000=40×（P/A,I,10）+94.2×（P/F,I,5）+1000×（P/F,I,10） 税前资本成本I=4.96%

③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。 1000=1000×i×（P/A,7%,10）+94.2×（P/F,7%,5）+1000×（P/F,7%,10） 1000=1000×i×7.0236+94.2×0.7130+1000×0.5083 票面利率至少应调整为6.05%

主观题

【考点一】最佳现金持有量的确定

【例题27·计算题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成 19

5

本为每次500元，有价证券年利率为10%。 要求： （1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 【答案】

（1）最佳现金持有量?2?250000?500?50000(元)

10%（2）全年现金管理相关总成本?2?250000?500?10%?5000(元) 全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） （3）交易次数=250000/50000=5(次)

有价证券交易间隔期=360/5=72(天)

【考点二】应收账款的信用政策决策

【例题28·计算题】A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：

项目 信用政策 年销售额（万元/年） 收账费用（万元/年） 收账期（天） 所有账户的坏账损失率 现行政策 N/45 2400 40 45 2% 甲方案 N/60 2600 20 60 2.5% 乙方案 2/10，N/120 2700 10 30%的客户10天付款；其余客户120天付款 3% 已知A公司的销售毛利率为20%，存货周转天数始终保持60天不变（按销售成本确定的），若投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。

要求：（1）计算与原方案相比甲方案增加的税前收益； （2）计算与原方案相比乙方案增加的税前收益；

（3）应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？ 【答案】 （1）

项目 销售额 毛利 应收账款占用资金应计利息 存货占用资金应计利息 坏账损失 收账费用 税前收益 现行收账政策 2400 2400×0.2=480 (2400/360)×45×0.8×15%=36 320×15%=48 2400×2%=48 40 308 2600 2600×0.2=520 (2600/360)×60×0.8×15%=52 346.67×15%=52 2600×2.5%=65 20 331 方案甲 增加额 200 40 16 4 17 -20 23 其中：由于存货周转率=360/60=6（次） 存货平均余额=销售成本/存货周转率

则：原存货平均余额=（2400×80%）/6=320（万元） 方案甲存货平均余额=（2600×80%）/6=346.67（万元）

方案乙存货平均余额=（2700×80%）/6=360（万元）（2）方案乙平均收账天数=10×30%+120×70%=87（天）

项目 销售额 毛利

现行收账政策 2400 2400×0.2=480 2700 2700×0.2=540 方案乙 增加额 300 60 20

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