我国实施股票期权的制度环境分析(3)
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2、 不断完善股票市场。股票期权的激励作用需要通过市场对经理人努力程度信息的有效传递才能实现。如果股市不能客观反映企业的经营业绩，股票期权也就失去了客观评价的基础。因此，应从观念、政策、制度等多方面着手来规范股市，努力形成一个理性的股票市场，以保障信息传递的有效性。同时，应加强股票期权信息披露的监管，包括信息披露的内容和信息披露的时机。企业应充分披露期权的实施对象、期权的定价、行权条件及价格等信息，并对信息披露的时机进行严格控制，做到有章可循，避免经理人通过操纵股价和信息披露时机来间接增加个人的收益。
3、 法律、税收、会计等法律法规的建设。首先，对于“无股可期”和股票限制流通的问题可以通过对《公司法》的相关条款进行一定程度的修改来解决。目前可以利用国有股减持的契机，从拟减持国有股中拿出一部分用于实施股票期权，允许行权后即拥有相应数量股票的所有权，且持有股票可上市买卖。此外，在不违反《公司法》的原则下，企业还可以根据《中华人民共和国信托法》尝试通过信托机制实施股票期权；其次，对于股票期权引起的公司税务和个人所得税问题，国家税法应做出相应规定，适当给予优惠政策以引导股票期权的实施；此外，作为完的股票期权的一部分，相关的会计准则也应尽早制定。新组建的会计准则委员会已经将股票期权的会计准则纳入议事日程。建议在借鉴国外有关规定的基础上（IASC要求从2005年1月1日起，将股票期权列为经营开支，FASB也宣布要将其计入费用），制定符合我国国情的准则。
4、 完善公司治理结构，加强内部监督机制。首先，要建立多元化投资主体，允许民间资本和国外资本进入国企，减少国有股的比重。在当前个人投资者难以成为大股东的情况下，健全代表内部分散股东的“职工持股会”和代表外部分散股东的“机构投资者”机制，是行之效的方法。其次，提高董事会的独立性，其中应至少有两名以上的独立董事，监督公司中股票期权的合理发放。再次，在监事会的人员构成上一定要保持相对独立的超然性。此外，还应借鉴国外的经验，建立独立的薪酬委员会，以专门研究董事与经理人员考核的标准，研究和审查董事、高管人员的薪酬（包括股票期权）政策与方案。独立董事占薪酬委员会委员的总数比例不得少于2/3，薪酬委员会必须具备高度的独立性和制定合理、有效的薪酬制度的能力，否则会影响对经理人的业绩评价和股票期权的发放。
（作者单位：上海财经大学、中南财经政法大学 ）
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