对武钢股份贝塔系数的实证分析

摘要：资本资产定价模型（CAPM）是现代金融市场价格理论的支柱。β系数也称为贝塔系数，是一种评估证券系统性风险的工具，用以衡量一种证券或投资组合相对总体市场的波动性。本文以武钢股份为研究对象，选取了2010年1月至2014年12月的上证指数和武钢股份的收益率，运用计量经济学中的最小二乘法（OLS）建立一元回归模型，计算出武钢股份的β系数。 
　　关键词：CAPM；β系数；武钢股份 
　　一、理论基础 
　　（1）资本资产定价模型（CAPM） 
　　资本资产定价模型（CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及证券市场价格如何决定的模型。具体表达式如下所示：Ri=Rf+βi（Rm-Rf） 
　　式中，Ri表示资产i的必要收益率，Rf表示无风险利率，一般为一年期国债利率或是定期存款利率；Rm表示市场组合的收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替；βi就是资产i的系统风险系数。 
　　（2）贝塔系数 
　　资产的预期报酬率由于受风险因子的影响，风险主要分为系统风险和非系统风险。β系数则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性。β系数也称为贝塔系数，是一种评估证券系统性风险的工具，用以衡量一种证券或投资组合相对总体市场的波动性。 
　　二、武钢股份贝塔系数的实证分析 
　　（一）实证检验的前提条件 
　　Ri=Rf+βi（Rm-Rf） 
　　（Ri-Rf）=βi（Rm-Rf） 
　　在CAPM模型中，β系数就是某种资产的收益率对市场组合收益率的回归系数，反应某一资产的市场风险。 
　　（二）样本选取 
　　本文以武钢股份为研究对象，使用的是上证指数月收益率和武钢股份月收益率，最终选取了2010年1月至2014年12月共5年60个有效数据，对武钢股份的贝塔系数进行测算，数据来源于锐思数据库，见附件1。 
　　（三）模型设定 
　　上证指数月收益率（X）作为解释变量，武钢股份月收益率（Y）作为被解释变量。本文先利用Eviews7.2软件进行检验，将武钢股份的月收益率和上证指数月收益率输入到软件里，画出该公司对上证指数月收益率和武钢股份月收益率的相关关系的散点图。 
　　根据散点图所呈现的规律，X和Y大致满足线性关系。因此我们可以建立单个资产贝塔系数的一元线性回归模型Y=βX+α，其中X作为上证指数月收益率作为解释变量；Y作为武钢股份月收益率。 
　　（四）参数估计 
　　通过最小二乘法（OLS）估计参数，利用Eviews7.2软件输入命令，得出估计结果如图2所示： 
　　根据回归结果得出回归方程： 
　　Y=0.017888+0.814185X 
　　（0.008829）（0.143115） 
　　t=（2.026046）（5.689031） 

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