互联网金融、银行竞争与流动性创造(3)

　　四、实证结果及分析

　　（一）样本选取和描述性统计

　　本文数据主要来源于Bankscope数据库，部分缺失数据通过国泰安数据库、新浪财经等补齐。剔除数据严重不足的样本，最终选取了2010—2015年21家银行，包括5家国有控股银行和16家中小商业银行。中小商业银行包括6家中小股份制商业银行和10家地方性银行。样本银行的资产规模在80%以上，具有代表性。宏观经济数据来自国家统计局网站。表2为按银行类型划分的变量描述性统计。

　　（二）实证结果及分析

　　由于在模型中添加了滞后回归变量，会带来内生性问题，本文使用系统广义矩估计方法，采用动态面板回归模型进行估计。表3给出了模型3总体样本以及大型国有控股银行样本和其他类型银行样本的估计结果。所有模型的Hansen检验和AR（2）检验结果都在10%的显著性水平下不能拒绝原假设，说明动态面板数据模型是合理的。

　　表2变量描述性统计

　　解释变量方面，勒纳指数显著为正，即竞争导致的市场势力降低会减少流动性创造，说明我国银行业符合“脆弱渠道”假说，本文的假设得到验证。P2P在总体样本和中小商业银行样本中在1%水平下显著为负，说明我国银行业流动性创造总体上因受P2P影响而显著下降，尤其是中小商业银行受到P2P等互联网金融的冲击力度较大。但国有控股银行的P2P系数在5%水平下显著为正，说明网贷规模增加，国有控股银行的流动性创造也在增加。究其原因，主要是国有控股银行以往主要是向资信好的大客户贷款，互联网金融兴起后，国有控股银行也逐渐重视小微企业及其他个人客户，重新审视贷款的长尾市场，增加了流动性创造。

　　控制变量方面，总体样本和中小商业银行样本中，资产规模asset的系数在10%水平下通过检验，显著为正，说明中小商业银行资产规模越大，流动性创造越多。但国有控股银行资产规模的系数在1%水平下显著为负，说明国有控股银行出于防控风险和盈利性要求，资产规模的增加是通过增加流动性资产和半流动性资产、减少非流动性资产来实现的。从这个结果上看，国有控股银行资产规模的增加降低了流动性创造。不良贷款率NPL的系数在总体样本和中小商业银行中在1%水平下显著为正，在国有控股银行样本中不显著。根据流动性螺旋假说，银行贷款增加，信贷风险必然上升，存款人提取资金的需求会增加，加剧了流动性风险。银行资产业务与负债业务期限错配下，流动性创造使银行流动性风险加大（邓超等，2015）[22]，不良贷款率与流动性创造之间存在正相关关系。核心资本充足率TCAR在国有控股银行样本中在10%水平下显著为正，说明国有控股银行提高资本水平能吸收并扩大风险承受能力，创造更多的流动性，符合“风险吸收假说”。经济增长率GDP的系数在总体样本和中小商业银行样本中在1%水平下显著为正，在国有控股银行样本中不显著但系数为正，说明我国银行流动性创造具有顺周期特征，即经济增速越快，流动性创造越多。从系数大小看，中小商业银行的流动性创造更易受到宏观经济环境影响。平均资产收益率ROAA和M2系数不显著。

　　表3实证结果

　　注：括号内数值为稳健标准误差，*、**、***分别表示10%、5%和1%水平上显著。AR（1）、AR（2）和Hansentest报告的是P值。

　　（三）稳健性检验

　　本文采取两种方法进行稳健性检验：（1）选取衡量银行竞争的替代指标。选取CR4和HHI系数作为替代变量进行实证检验。（2）采用不同的流动性创造的衡量指标。选取cat-nonfat方法构造流动性创造指标作为被解释变量进行回归测试。结果基本与上文一致，篇幅限制未列出相关结果。

　　五、主要结论与建议

　　本文构建了动态面板数据模型，利用SYSGMM方法对互联网金融、银行竞争与流动性创造进行了实证分析，结果表明：竞争导致银行市场势力下降，流动性创造减少，符合“脆弱渠道假说”。P2P等互联网金融对中小商业银行业务冲击较大，对其流动性创造具有挤出效应，同时也倒逼国有控股银行更加重视中小微企业客户，增加了其流动性创造。中小商业银行增加资产规模，能够扩大流动性创造，但国有控股银行则相反。不良贷款率与流动性创造呈正相关，符合“流动性螺旋假说”。提高国有控股银行的核心资本充足率，能够增加流动性创造，具有“风险吸收效应”。我国银行流动性创造具有顺周期的特征。

　　根据本文的研究结果，提出以下建议：（1）中小商业银行面对互联网金融的挑战，应加快供应链金融战略转型，加大对移动支付等的投入，不断提高金融服务水平；加强与互联网金融合作，实现优势互补，充分挖掘小微企业信贷客户。（2）政策制定者在放低银行准入门槛、增加银行金融机构数量、鼓励竞争时应认识到，竞争会降低流动性创造，可能使市场融资成本更高，不利于经济增长和就业，需要在增加消费者福利和降低流动性创造之间进行一定的权衡。（3）经济新常态下，整体经济增速趋于放缓，实体经济景气程度降低，不利于银行流动性创造。应鼓励推动银行业转型发展，加快改革步伐，提高金融创新力度。（4）利率市场化下，存贷利差逐渐缩小，银行通过扩大信贷规模及表外业务来增加利润，导致银行对客户的审查力度降低，加剧流动性期限错配，诱发流动性风险。因此，应根据不同银行在流动性创造中的表现，有针对性地进行流动性风险监控。

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