我国深圳华大基因并购美国CG公司的成功经验与启示(2)

（三） 投资区位

CG公司总部位于美国加州山景城，而山景城恰恰是美国丰富研发资源聚集地——“硅谷”的重要组成区域。Google公司总部、Mozilla基金/Mozilla公司、微软的MSN/Hotmail/Xbox/MSNTV部门、Silicon Graphics和美国国家航空航天局埃姆斯研究中心等许多著名机构都位于该市。2011年，美国的硅谷就已经开始聚焦基因测序技术等新兴产业，随后基因组测序技术产业在硅谷得到了迅速发展。这与越来越多的大公司参与市场竞争、引起先进研发资源集聚密切相关。华大基因选择地处美国研发资源聚集地的CG公司作为并购对象，其分享国外研发资源、获取先进技术的投资动因也显露无疑。

（四） 投资方式与技术传导机制

华大基因与CG采用的是全额收购的方式，也是我国生物技术企业首例海外并购。并购完成后，CG将作为华大基因的全资子公司进行运营，同时在多种平台上提供丰富的基因组学研究技术，CG联合创始人兼CEO雷德博士也将留任。全额收购的海外投资方式最大限度地保留了被收购企业的研发资源，如研发工程师团队、研发厂房与机械设备等，从而有效降低了研发资源流失的风险。就技术传导机制而言，企业通过技术寻求型跨国并购获取先进技术大致分为技术互动、技术传递、技术吸收三个阶段。由于深圳华大基因采用的是全额收购的投资方式，被收购公司的先进技术可以被投资母公司无偿使用，因此大大缩短了技术互动、传递的周期，减少了技术获取的成本，而技术吸收则是母公司技术获取的关键阶段，需要配套的人力资本、资金支持。

三、 技术寻求型跨国并购的启示

（一） 分析市场环境，把握投资机遇

从卖方角度看，首先，CG公司面临美国国内市场竞争的巨大压力，在与同行业领先者罗氏、Illumina等公司竞争时，CG始终处于劣势；其次，CG财务状况不容乐观，CG公司自2010年上市以来，业务并没有获得大幅增加，且每年运营成本高达2640万美元；另外，CG选择的“只卖服务不卖设备”的商业模式有很大风险，公司新产品仪器未能及时推出，同时还面临Illumina的专利诉讼，企业现金流状况不佳。截止2012年CG被收购前，公司已累计亏损2.5亿美元。业绩增长无望、新产品滞后、融资困难等一系列问题使得CG难以维系独立运营，只能选择被收购。

从买家角度分析，华大基因与CG具有较强的优势互补性。华大基因的服务规模和测序团队及设备是全球最大的，但测序技术平台，尤其是硬件和设备方面，华大仍缺乏技术优势，只能依靠进口大批设备和耗材。除了互补性之外，收购CG还能帮助华大实施国际化战略、拓展临床应用市场，并获得较多无形资产。

对于华大基因和CG双方而言，此次并购是互利共赢的，为并购成功增添了重要砝码。CG公司面临财务压力和破产清算的风险，能够保持独立运营的时间已经不长了，越是往后拖延就越难成交；而华大基因正是在此关键时刻扮演了“英雄救美”的角色，通过分析买卖双方的需求要素，把握住了难得的并购机遇。

（二） 遵循美国法律框架，洞察CFIUS考察因素，恰当运用“反垄断”思维

除了善于把握海外投资机遇之外，如何与CFIUS正面交锋也是中国企业海外拓展的必修课。在美国人看来，法律塑造企业的商业行为，中国企业在美投资并购失败案例比比皆是，很多时候并非美国人不欢迎中国企业，而是中国要遵循美国法律框架办事。2013年年初中国企业赴美并购的成功案例，都是因为首先尊重美国的法律框架，而这些成功案例涉及了汽车、生物、能源等多个领域。

华大基因的收购案也曾引发CFIUS的调查，引发调查的原因就是CG的竞争对手美国Illumina公司派遣说客在美国国会对华大基因的中国背景进行肆意渲染，不断讲述一旦美国DNA被国外企业获得将可能导致生化武器的恐怖故事，而且提出加价5%的收购要约。但是，美国政府更加担心国内市场垄断问题，所以当一个产业里如果有一家美国企业独大的时候，美国政府就会考虑引入外国企业以便使市场竞争环境多元化，而这在华大基因成功收购美国CG公司的案例中得到了验证。因此，最终扭转大局的除了华大基因的自辨，强调自己并无中国官方背景之外，Illumina公司对CG的收购无法通过美国的反垄断机构调查便是另一个决定因素之一。

华大基因成功收购CG的案例启示中国海外投资企业，在现行美国法律框架中，某些特定领域内注重反垄断的思维模式可以为中国企业所用。同时，相比于国际政治壁垒，CFIUS在调查阶段更加注重外国投资行为对于美国国家安全及军事安全影响等因素，2013年华为公司宣布放弃发展美国本土业务、三一重工等失败并购案均是前车之鉴。

（三） 树立正面的公众形象

除了从创造多元化的竞争环境、化解美国大企业反垄断地位的角度切入之外，树立正面的公众形象、促进当地经济发展、寻求当地政府与民众的支持也是中国企业能够打动美国海外投资监管方的有效途径。在这方面，我国企业应当多学习与借鉴20世纪70年代日本企业在美国逐步渗透与融合的投资方式，如：通过积极与美国智库及媒体等第三方合作、为美国相关研究机构提供赞助、尊重当地的就业需求、为基金会捐赠等方式，打通技术寻求型跨国并购的投资渠道，最大限度削减此类海外投资的长期风险与成本。

（四） 国内提供全方位支持，鼓励技术寻求型海外投资

华大基因海外投资战略的实施与地方政府的支持息息相关；与此同时，地方政府优惠和扶持政策的制定应以企业自身长期发展作为基本出发点，采取多渠道、全方位的支持方式，从而促使企业迈向健康、可持续的国际化发展道路，并带动本地区企业创新能力和综合竞争力的提高。2007年，华大基因作出了一个重大决策，将公司总部由北京迁至深圳，这一决定主要是考虑到深圳市的政策环境更为适合华大基因企业商业化发展和海外投资战略的实施。深圳市政府不仅承诺为华大提供融资渠道上的支持，还在设备采购、科研创新等方面实行各项优惠政策，并积极推进华大与当地科研机构和相关高校展开合作、参与产学研综合模式的发展。经验所得，以北京、上海、广州、深圳为代表的一线城市地方政府，应尽可能以企业可持续发展为基础提供相关优惠政策，吸引并鼓励有实的力企业实施国际化战略，分享国外先进的技术资源，进而促进地区科技水平的提高及创新环境的培育。

另外，华大基因近些年来大力度的海外拓展和走出去，还与国内开发银行、科技部及发改委的支持密切相关。华大基因曾在《Nature》和《science》等国际一流的杂志上发表多篇论文；另外，国内经济发展与政策制定等相关职能部门逐渐对生物科技、生物信息及人类基因组学研究等高新技术行业高度重视，国家和地方通过提供长期支持与补助的优惠政策带动了一部分国有企业和民营企业主动参与技术寻求型海外投资。

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