高级财务管理习题解答(4)

使下属公司的活动协调。

二十三、国际性筹资应注意哪些问题？ （一）努力降低筹资成本

选择合适筹资币种、方式和地点，避免或减少纳税，降低成本 （二）降低筹资风险：

1、防范国家风险（战争风险），向政治稳定国投资\\利用负债筹资\\以子公司利润还贷

2、避免外汇风险和利率风险，筹资的币种\\期限\\利率\\市场\\成本等结构要均衡

3、保持、扩大筹资渠道，多渠道筹资\\超量借款以保持信用额度 （三）优化国际企业的资金结构

1、国际企业总体资金结构(债务或股权密集型) ，不影响筹资偿还能力的情况下,利用更多的负债资金

2、子公司的资金结构 ，同母公司资金结构\\同子公司所在国资金结构\\灵活确定

3、母公司的担保和债务合并

(1)科学进行担保决策，母公司为子公司负债担保,降低成本;不便防范政治风险\\债权人监督减弱\\代理成本提高

(2)合并报表的债务比重更重要，投资者\\债权人更关心国际企业合并报表的资金结构

二十四、简述国际营运资金的转移方式。

国际企业营运资金转移的方式有很多，不同的方式往往适用于不同的金融和商业环境。营运资金转移的一般方式有以下几种：

1.股利汇付。股利汇付是跨国企业的子公司向母公司转移资金的最普通的方式。跨国公司制定股利汇付政策时必须考虑税收、外汇风险、政治、资金的可获得性等影响因素。

2.特许权费、服务费和管理费的支付。特许权费、服务费和管理费的支付也是跨国企业子公司向母公司或子公司之间转移资金的基本方式。从汇出的难易程度看，这种方式要易于股利汇付，子公司所在国一般难以限制。

3.转移价格。转移价格是国际企业进行内部贸易的一种价格。转移价格既不受市场供求关系的直接影响，也不完全取决于产品本身的价值量，它是跨国企业进行资金转移以达到获得最大经济利益目标的一种工具。

4.公司内部信贷。对资金撤出限制较严的地区，一般可以采取公司内部信贷的方式转移资金，它是以贷款的方式供应资金，并按高利率收取利息，以便在短期内将资金调回本国。

二十五、你认为应以什么标准来区分直接投资和间接投资？

区分直接投资和间接投资的标志是投资者是否能控制作为投资对象的外国企业。根据国际货币基金组织的规定，拥有外国企业股票超过25％的为直接投资。

二十六、中国的一家跨国公司准备在德国投资建立一独资子公司，生产和销售电子设备。该项目需固定资产投资120万欧元，另需垫付营运资金30万欧元。直线法计提固定资产折旧，项目预计使用寿命为4年，四年后固定资产残值预计为20万欧元。四年中每年销售收入为80万欧元，付现成本每年为30万欧元。 德国企业所得税率30%，中国企业所得税率33%。如果德国子公司把税后利润汇回中国，则在德国交纳的所得税可以抵减中国的所得税。 德国投资项目产生的税后净利可全部汇回中国，但折旧不能汇回，只能留在德国补充有关的资金需求。但中国母公司每年可以从德国子公司获得15万欧元的特许权使用费。中国母公司的资金成本为 10%。 投资项目在第四年底时出售给当地投资者继续经营，估计售价为50万欧元。在投资项目开始时，汇率为1欧元=10元人民币,假设欧元相对于人民币的汇率不变。

要求：根据以上资料从中国母公司的角度运用净现值法进行投资评价。 解：（1）德国子公司项目每年折旧 =（120-20）/4=25万马克

德国子公司项目每年税前利润=80-30-25=25万马克 德国子公司项目每年所得税=25×30%=7.5万马克 （2）德国子公司投资项目每年汇回的税后股利 =(25-7.5)×10-[25×10×33%-7.5×10]=167.5万元 每年德国子公司汇回特许权使用费净收益 =15×10×(1-33%)=100.5万元

（3）德国子公司投资项目每年营业现金流量 =167.5+100.5=268万元

初始现金流量=(120+30)×10=1500万元

终结现金流量=50×10=500万元 NPV=268×(P/A,10%,4)+500×(P/S,10%,4)-1500

=268×3.17+500×0.683-1500

=-308.94万元﹤0 所以从中国母公司角度,该投资项目不可行。

二十七、国际企业筹资时是如何降低资金成本的？

寻求低成本资金是国际企业筹资的重要战略目标之一。一般来讲，国际企业可以通过选择合适的筹资方式、筹资币种和筹资地点来尽量避免和减少纳税等，从而降低筹资成本。

1.选择合适的筹资方式 （1）适度规模地利用债务筹资； （2）争取优惠补贴贷款及当地信贷配额。

2.选择合适地筹资地点。国际企业可以通过选择不同地筹资地点来达到减税或绕过各种管制，进而降低资金成本的目的。

3.选择合适的筹资货币。在进行长期筹资决策时，如何选择外币，国际企业也必须根据所需资金数量、证券销售价格预测其拟发证券的票面货币汇率的变化，综合确定证券筹资的有效成本。在选择外币时要做到：

（1）筹资货币与用款及还款货币尽量一致。 （2）尽量使用软货币进行筹资。 （3）选择流通性较强的可兑换货币筹资。 （4）筹资货币多样化，以分散风险。

二十八、与单一的国内企业相比，国际企业营运资金管理有什么特点？ 由于国际理财环境的复杂性和特殊性，与单纯的国内企业相比，国际企业的财务人员在营运资金管理方面必须具备更强的风险意识和更高的应变能力。

国际营运资金的管理包括两个方面的内容：营运资金的存量管理和流量管理。特别要注重流量管理，因为营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移，其目的是使资金得到合理的安置，确定最佳的安置地点和最佳的持有币种，以避免各种可能预见的风险和损失。因为国际市场存在汇率、通货膨胀率、市场收益率和税率等诸多因素的差别，营运资金存在安置地点和持有币种的问题。

国际营运资金管理必须考虑的环境因素有：外汇暴露风险、资金转移的时滞、政府政策限制等如：外汇管制和税收政策等。

二十九、曾经名噪一时的广东某集团，产品远销日本，收入以日元结算。1995

年日元汇价大幅升值，该公司盈利相当可观。然而，天有不测风云，就在该公司盲目乐观享受日元升值带来的收益时，东南亚金融危机爆发，美元/日元由80水平急剧反弹，1998年最高达146，与该公司105的汇率成本相比，日元大幅贬值39％，这家公司在汇率上栽了大跟斗，导致血本无归。

要求：分析该集团公司在规避汇率风险方面有哪些失误。假设你是一家以日元结算的进出口企业的财务经理，日前日元下跌，你会采取什么措施莱规避风险？

该公司的高层决策者应该从分散风险的角度考虑经营多元化和筹资多元化，分散产品的销售地点和从多个资金市场筹集资金。该公司仅以日元结算，无法分散风险。财务人员应该对汇率的变动趋势进行科学的预测，这是采取其他避险手段的基础。在汇率预测的基础上，可以采取以下措施：选择有利的计价货币、提前或延期结汇、选择有利的外汇结算方式等。

如果预测到日元下跌，可以采取的具体措施有：一是要求外汇收入提前结算；二是付汇用日元，收汇用美元等硬货币；三是尽量采用期限短的外汇结算方式；四是设计相应的和约保值工具。

三十、简述中小企业财务管理的特点。

中小企业除了有大企业财务管理的内容和职能以外，还具有中小企业本身所具有的财务管理特点：

1、中小企业的内部管理基础普遍较弱。

2、中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低。 3、中小企业的融资渠道相对有限。 4、中小企业对管理者的约束较多。

三十一、中小企业应如何进行资本运营？

中小企业的资本运营应主要在非上市企业的并购及金融方式的层面上进行。主要可考虑的方法有： 1、零兼并策略 2、托管

3、租赁，尤其时融资租赁 4、中小企业策略联盟

三十二、简述中小企业获得风险投资的五个条件。

中小企业取得风险投资所应该具备的条件包括：

1、高科技。风险投资者特别偏爱那些在高技术领域具有领先优势的公司，如软件、药品、通信技术领域。如果风险企业家能有一项受保护的先进技术或产品，那么他的企业就会引起风险投资公司更大的兴趣。这是因为高技术行业本身就有很高的利润，而领先的或受保护的高技术产品（服务）更可以使风险企业很容易地进入市场，并在激烈的市场竞争中立于不败之地。

2、小规模。大多数风险投资者更偏爱小企业，这是因为：首先，小企业技术创新效率高，有更大的活力，更能适应市场的变化；其次，小企业的规模小，需要的资金量也小，风险投资公司所冒风险也是有限的，而且，小企业的规模小，其发展的余地也大，因而同样的投资额可以获得更多的收益。

3、范围。一般的风险投资公司都有一定的投资范围，这里的范围有两个含义：一是指技术范围，风险投资公司通常只对自己所熟悉行业的企业或自己了解的技术领域的企业进行投资；二是指地理范围，风险投资公司所资助的企业大多分布在公司所在地的附近地区，这主要是便于沟通和控制。

4、市场。主要包括产品市场规模、产品市场需求特性、市场进入难易程度和潜在增长；产品差别化程度，企业创造独一无二产品的技术技能及专利保护有效性；产品和技术被替代的可能性及其时间概率、潜在的竞争者数目。

5、管理。风险投资家资助的是那些已经组成了管理队伍，完成大了商业调研和市场调研的风险企业。

6、经验。现在的风险投资行业越来越不愿意去和一个缺乏经验的风险企业家合作、尽管他的想法或产品非常有吸引力。在一般的投资项目中，投资者都会要求风险企业家有从事该行业的工作经历或成功经验。

三十三、为什么非营利组织必须考虑项目的盈利能力？

非盈利组织的管理者在某种程度上必须取悦于所有厉害关系人，因为他们对机构的正常运营十分重要。非盈利组织的公益目标能够达到和进一步的发展，离不开财务管理目标的使用。非盈利组织的目标通常可以通过一些企业应完成的使命来表述。如：1、必须保持其财务活力；2、必须获取足够利润以便实现与社会发展相适应的扩张，并可以更换磨损陈旧的设备；3、必须获取足够的利润以便可以在新的项目上进行投资；4、非盈利组织不应完全依赖慈善方案，或者政府的拨款；5、非盈利组织应致力于收益大于成本支出的服务项目。

三十四、什么是公司β系数？公司β系数与市场风险系数有何区别？

公司β系数是公司特征曲线的斜率，公司特征曲线是以项目的收益为纵坐标，以企业全部经营收益为横坐标所作的回归曲线。

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库高级财务管理习题解答(4)在线全文阅读。