2016年秋浙江大学远程教育金融学离线作业答案(4)

面值100元，10年偿还期，年息8元，则该债券的名义收益率就是8%。 现时收益率：现时收益率是债券的年息除以债券当前的市场价格所计算出的收益率。它并没有考虑债券投资所获得的资本利得或是损失，只在衡量债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。

平均收益率：又称平均报酬率，指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率，为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。

债券的到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。

债券的理论价格：债券理论价格就是：根据此债券的票面利率和到期日，然后按无风险收益率倒推出来的债券价格。而实际价格受资金供求和人们对通胀的预期而与理论价格常有较大差别。

2、 债券的发行价格会产生与票面价格不一致的情况，其原理如何？

答：债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。 债券的发行价格，是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。 由此可见，票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。其实由债券的定价就可以看到，其价格是将债券有效期内所有的现金流进行贴现（即每一笔现金收入的即期价值），包括每期的息票收入和到期时归还的本金（面值），将每一笔贴现值相加就是债券的即期价值了。

公式P=[c/(1+r)] + [c/(1+r)(1+r)]... + [c/(1+r)...(1+r)] + [F/(1+r)...(1+r)] 其中r就是市场利率，它变大了，p就会变少，所以就要折价发行。

3、 什么是债券的理论价格？

答：债券理论价格：就是根据此债券的票面利率和到期日，然后按无风险收益率倒推出来的债券价格。而实际价格受资金供求和人们对通胀的预期而与理论价格常有较大差别。

4、 衡量债券的收益率有哪些指标？其含义如何？

答：衡量债券的收益率指标：有票面收益率、当期收益率、持有期收益率、到期收益率等。债券票面收益率又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率。债券直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率。直接收益率反映了投资者的投资成本带来的收益。债券持有期收益率是指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。债券到期收益率

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是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

5、 什么是债券评级？国际上有哪三家著名的评级机构？

答: 一、债券评级：是衡量违约风险的依据。它是由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量 做出的评判。债券质量通常以信用等级来表示。信用等级越高，债券的质量越好，说明债券的风险小，安全性强。

二、国际上著名的三家评级机构分别是：穆迪MOODY's 、标准普尔（STANDARDPOOR）和惠誉（FITCH）

第六章：股权型金融工具

1、 名词解释：资本市场、一级市场、二级市场、开放式基金、封闭式基金、ETF、

私募基金、共同基金、普通股 对冲基金

资本市场：本质上，资本就是财富，通常形式是金钱或者实物财产。资本市场上主要有两类人：寻找资本的人，以及提供资本的人。寻找资本的人通常的工商企业和政府；提供资本的人则是希望通过借出或者购买资产进而牟利的人。

一级市场：是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。

二级市场：证券交易市场也称证券流通市场、二级市场、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。

开放式基金：是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。

封闭式基金：是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。

ETF：交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

私募基金：是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。 共同基金：一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，从事股票、债券、外汇、货币等投资，以获得投资收益和资本增值。

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普通股：指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票 对冲基金：采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund)也称避险基金或套利基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”

2、 什么是优先股？优先股股东和普通股股东在哪些方面上存在差异？

答：一、优先股：是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。

二、优先与普通股股东的区别：1、股息率固定2、股息分派优先3、剩余资产分派优先4、一般无表决权

3、 证券市场的功能有哪些？其含义如何？

答： 证券市场功能：

1、筹资功能：证券市场的筹资功能是指证券市场为资金需求者筹集自己的功能。这一功能的另一个作用是为资金供给者提供投资对象。

2、定价功能：证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场提供了资本的合理定价机制。

3、资本配置功能：证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动而实现资本的合理配置功能。

证券市场的含义：从事证券的发行、流通、交易的场所。

4、 风险投资有哪些基本特征？

答：风险投资，又称产业投资基金，是偏好风险的资金募集起来，专门投向处于发展初始阶段的高新技术产业的企业的基金。其特点是1、偏好风险；2、不以取得企业控制权为目的，通过IPO退出；3、通常会参与被投资企业的管理。

5、 试比较契约型投资基金和公司型投资基金的异同。

答：

1、法律依据： 契约型投资基金：信托法 ；公司型投资基金：公司法

2、投资者地位：契约型投资基金：受益人不干涉决策；公司型投资基金：作为股东，可以决策

3、融资渠道：契约型投资基金一般不向银行借款；公司型投资基金：可以向银行借款

4、经营财产的依据：契约型投资基金：基金契约；公司型投资基金：公司章程

5、基金运营：契约型投资基金：依据基金契约建立、运作；公司型投资基金：永久性，公司存在即基金存在。

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6、法人资格：契约型投资基金：无；公司型投资基金：有。

6、 试比较开放型基金与封闭型基金的异同。

答：不同之处：

1、基金规模的可变性不同；开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。

2、基金单位的交易价格不同；开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。

3、基金单位的买卖途径不同；开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低，且收益不需征收所得税。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和证券交易税。 4、投资策略不同；开放式基金必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，管理要求要对较高。而封闭式基金不可赎回，

无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，没有对资金的流动性管理要求。

5、所要求的市场条件不同；开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高。规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。 相同点：基金公司根据契约发行的.是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。具有收益性功能和增值潜能的特点。

7、 什么是股票市场的指数？当今世界上有哪些重要的股票指数?

答：一、股票价格指数：用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。

二：世界上著名的股票价格指数：美国的道·琼斯指数；日本的日经指数；英国的金融时报指数；香港的恒生指数等。我国的股票价格指数：上证综合指数；深圳综合指数；上海50指数；深圳成份指数。

8、 什么叫公募？什么叫私募？两者有何不同？

答：一、公募：是证券的发行对象为社会公众；私募：是指证券的发行对象为特定的个人或者法人，不向社会公众发行。

二、区别：在于信息披露义务的不同。公募必须向社会公众公开信息，因而受到的监管更为严格，必须遵循法定程序（如承销）。而私募则更为灵活。

9、 简述市盈率的概念及市盈率评估法的优缺点。

答：一、市盈率：指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率，“Price per Share”表示每股的股价，“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量

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股票投资价值的一种动态指标。

二、市盈率评估法的优缺点：市盈率评估法的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；再次，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

市盈率评估法的缺点：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。市盈率估价模型被误用是很常见的事情。

10、 如何理解“股市是国民经济的晴雨表”？请结合所学的金融学原理，谈

谈如何发展我国的证券市场。

答：一、股市是国民经济晴雨表的原因：

1、由于上市需要一定的门槛（资本金、利润等），因此一般来说，股市集中了国民经济中大量的优质企业。而这些企业的经营给股东带来收益的同时，也为国家创造着财富。

2、一个国家宏观经济运行良好，会给上市企业带来景气和宽松的外部环境，从而使得上市企业自身的绩效相对优良，其盈利能力提高。而上市企业的利润提高，资本市场给其股票的定价就高，使得企业股票上涨，从而反映在股市指数的上涨上。

3、在某些阶段，股市的表现可能与宏观经济的特征发生背离，主要是因为股票的价格还受到一些人为的炒作因素的影响。但在总体上和长期看，股市的发展与国民经济的发展应该是一致的。 二、发展我国证券市场的途径：

1、严格限制行政干预，强调用市场经济手段进行调控； 2、提高上市公司质量；

3、加强监管，对内幕交易和操纵股市的行为进行严厉打击； 4、培养投资者的风险意识。

11、 什么是创业板？中国的创业板和主板市场的上市条件有什么差别？为什

么会有这样的差别？

答：一、创业板：又称二板市场，即第二股票交易市场，是与主板市场不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。 二、创业板：一、总股本：IPO后总股本不得少于3000万元。 二、发行人关键门槛：

1、发行人应当主要经营一种业务

2、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五 百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十

3、－发行前净资产不少于两千万元(无“无形资产占净资产的比例”的有关规定)

主板：一、总股本：发行前股本总额不少于人民币3000万元；发行后股本

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