2013年华鲁恒升财务报表分析(5)

短期借款 长期借款 财务费用 固定资产 利息支出

筹资活动：该公司筹资活动主要来源于借款、吸收投资。除2010年吸收投资1,811,784,000.00外，其余筹资来源均为借款取得。 年份 2012 2011 2010 2009 2008 筹资流入 2,727,770,000.00 1,437,870,000.00 3,647,821,000.00 2,138,000,000.00 1,413,000,000.00 该企业筹资所取得的资金主要用于偿还债务支付的现金、分配股利、利润或偿付利息支付的现金。其中用于偿还债务的现金如下表： 年份 偿还债务支付的现金 2012 1,823,411,818.00 2011 613,211,818.00 2010 1,100,211,818.00 2009 2008 1,863,320,000.00 711,880,000.00 占总筹资0.66846245 额百分比 投资流出所占百分比 0.426472364 1.483666112 0.301607951 0.23741235 0.87152479 0.281609854 0.503807502 0.752845123 0.414595962 从所占比例大致可以看出，该公司筹集资金的用途主要用于偿还债务和投资，偿还债务所用的投资略高于负债比例，2009年尤为显著。值得注意的是2011年该公司在投资活动中（主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）所占比例高出筹资活动所占的比例，但营业利润没有响应大幅度的变化。

5 借款、固定资产投资、营业收入、营业利润及现金流之间的匹配

203,000,001,739,730,124,597,950.00 000.00 8.28 130,000,002,667,330,129,603,242009年 0.00 000.00 3.48 190,000,003,233,155,152,201,612010年 0.00 182.00 5.72 290,000,002,639,813,151,274,612011年 0.00 364.00 8.01 310,000,004,489,871,260,297,802012年 0.00 546.00 5.99 5.1固定资产投资的资金来源，本息的偿付情况 2008年 2,737,489,549.97 4,290,420,923.05 4,521,127,312.90 4,204,221,386.06 7,217,578,616.29 138,128,715.34 132,774,903.39 156,245,097.78 182,009,623.21 285,035,255.62

在2009年与2012年华鲁恒升的固定资产都有跳跃式的增长。公司2012年度在建工程转资增加固定资产原值3,543,702,809.59元。 2009在建工程账面价值较期初账面价值减少54.85%，是公司部分在建工程项目完工转资所致。 在2009年与2012年公司的长期借款与固定资产的确实基本重合。固定资产的资金来源部分原来于长期借款，其余部分判断来源于企业的未分配利润。长期借款占固定资产资源的45%左右。

公司的短期借款和长期借款的变化符合公司自身发展，这种变化是合理的，本息的偿还情况良好。

5.2固定资产投资、营业收入、营业利润之间的匹配发展关系

从上图可以明显了解固定资产投资、营业收入、营业利润之间的匹配发展关系，营业收入的变化趋势虽然没有固定资产的变化趋势大，但与固定资产的变化趋势基本相符；而营业利润在2010年公司的营业利润有大幅度的下降，最主要的原因是公司在2010年的营业成本大幅度上升，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占用占据了一部分原因。

5.3投资的影响 指标名称 资产负债率 产权比率 利息保障倍数

2008年的固定资产的投资变现带动了2009年营业收入和营业利润的增长，所以投资是比较成功的

2010年--2012年的投资虽然明显带来了营业收入的增长，但是营业利润基本与2008年持平，在2010出现大幅的下降，我么认为公司的投资并没有带来预期的收入，带有一定的盲目性。公司没有管理控制好由于规模扩大、收入增加时营业成本的增加。

从上图可以明显的看出2010--2012年的资产负债率变化不大，保持在0.5左右，固定资产的投资并没有给公司带来财务上的压力。

2010-12-31 0.4710 0.8904 2.9181 2011-12-31 0.5231 1.0970 3.2992 2012-12-31 0.5409 1.1783 2.8679 6 结论

一、 华鲁恒升与同行业比较盈利能力和财务质量都算高的。

二、 2013年华鲁恒升的产能扩张幅度较大，估计全年的业绩仍旧保持增长。

其中，尿素的产能从150万吨增加到180万吨，需求刚性使得毛利率维持高位，是盈利主要来源。其他化工业务受整体行业产能过剩压制难以大幅改善。

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