2016国际金融练习作业

第一章 外汇及汇率基础

关键词汇

外汇 汇率 直接标价法 间接标价法 基础汇率

套算汇率 即期汇率 远期汇率 外汇升贴水 官方汇率 市场汇率 名义汇率 实际汇率 铸币平价 游资 货币升贬值 外汇倾销 J曲线效应 问答与练习

1.请列举20世纪90年代的一些重大国际金融事件，说明汇率波动对经济的重大影响。

答：刚刚过去的20世纪90年代，整个国际金融颌城动荡不安，危机叠起。从北欧银行业的倒闭到欧洲货币危机入墨西哥金融危机到巴林银行的倒闭、大和银行的巨额亏损，再到亚洲金融危机，无不令人触目惊心。90年代以来的几次重大国际金融动荡事件中，外汇投机的确起了推波助澜的作用。外汇投机是一个远期的外汇交易概念，它纳粹是为了外汇波动差价而进行的一种外汇买卖。其交易目的不是真实的外汇，而是为了未来汇率波动的差价而进行的买空或卖空。一般来说，判断某种外汇未来看涨的一方为多头，其具体操作办法是买空（即低买高卖），这在国外又称公牛；而判断某种外汇未来看跌的一方则为空头，其具体操作是卖空（即高卖低买），这在国外又称为熊。当这种外汇到期上涨则多头方盈利，反之则空头方盈利。目前在国际金融市场中横冲直撞的对冲基金无非就是这两种投机的对做，以对冲其风险。但由于其具有杠杆效应，因而对国际金融的冲击更大。在欧洲货币危机、墨西哥金融危机和泰国金融危机中京罗斯做的都是空头，判断英镑、里拉、墨西哥比索和泰林等要贬值，在其没有贬值之前先抛售大量筹码，待其贬值以后再以低价吸进筹码还贷，从而从中获利。纵观国际投机资本的炒作，其攻击一国货币（假如泰殊未来有贬值的预期）的途径一般可通过以下三种方法：一是投机者从泰国商业银行拆入大量的泰铁，然后到外汇市场上全盘抛售泰林换取美元，由此引发市场的“羊群效应”，其他市场参与者纷纷效尤，使秦铁汇率逐步下跌后则以低价买回素昧，部分还贷部分盈利；二是投机者从银行同业拆入泰林，抛售泰殊的同时，买入泰殊兑美元的期货合同，吉泰铁上涨则卖家赚钱，若秦殊下跌则买家用较不值钱的秦铁结算合同从而赚钱；三是投机者在攻击汇率时，同时在股市做空，购入或在股指期货市场抛空，即使汇率因央行干预不变，投机者仍可在股市或股指期货市场中盈利，即（1）股市上抛空～投机攻击～利率提高～股市下挫～股市购入；（2）投机攻击～利率提高～股市下跌～股市购入～投机退出～利率下降～股价上升～股市抛售；（3）期市上抛空股指期货合约～股指期货合约下跌～平仓股指合约。

2.1994年人民币的通货膨胀率高达24%，美元的通货膨胀率只有6%，为什么1995年人民币对美元没有贬值却反而升值了1%？

答：通货膨胀率是指物价平均水平的上升速度，货币升值也叫“货币增值”，是指国家增加本国货币含金量，提高本国货币对外国的比价的政策，货币升值是国家货币不稳定的另一种表现，它不意味着提高本国货币在国内的购买力，而只是提高本国货币对外国货币的比价。所以通货膨胀率和升值无关。

3.你是否搞清楚了直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价?

答：买入价和卖出价都是从银行角度划分的，银行买入外汇价格较低，卖出外汇的价格较高。在直接标价法下，较低的价格为买入价，较低的价格为卖出价。而在间接标价发中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。

4. 2004年10月29日，中国人民银行上调了金融机构存贷款基准利率，你认为这次调整会如何影响人民币汇率?

答：根据外汇的利率平价理论，一国利率上升有助于本国货币汇率上升。

5.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元(英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”)的汇价。中国银行答道：“1.690 0/10”。请问： (1)中国银行以什么汇价向你买进美元? (2)你以什么汇价从中国银行买进英镑? (3)如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少?

答：(1)中国银行以1英镑=1.6910美元汇价向你买进美元； (2)你以1英镑=1.6910美元汇价从中国银行买进英镑； (3)如果你向中国银行卖出英镑，汇率是1英镑=1.6900美元。

6.某银行询问美元对新加坡元的汇价，你答复道“1.6403/1.6410”。请问，如果该银行想把美元卖给你，汇率是多少？

7.某银行询问美元兑港元汇价，你答复道：“1美元=7.800 0/10港元”，请问： (1)该银行要向你买进美元，汇价是多少? (2)如你要买进美元，应按什么汇率计算? (3)如你要买进港元，又是什么汇率?

答：(1)银行以1美元=7.8010港元汇价向你买进美元； (2) 如你要买进美元，应按1美元=7.8000港元汇率计算； (3) 如你要买进港元，又是1美元=7.8010港元汇率。

8. 根据下面的银行报价回答问题: 美元/日元 103.4/103.7 英镑/美元 1.3040/1.3050

请问：某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？ 答：英镑/日元 134.8336/135.3285, 某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是1英镑=134.8336日元。

9. 根据下面的汇价回答问题: 美元/日元 153.40/50

美元/港元 7.8010/20

请问某公司以港元买进日元支付贷款，日元兑港元汇价是多少？

答：日元/港元 19.6641/19.6744, 某公司以港元买进日元支付贷款，日元兑港元汇价是1日元=19.6744港元。

材料分析

练习说明：请根据学习内容，结合实际，试分析探讨下列问题。

1、2005年7月21日中国人民银行发布有关人民币汇制改革公告。汇率改革的内容是什么？汇率变化对经济有哪些影响？

2、美伊战争期间美元汇率表现。

3.试分析一国货币贬值对该国经济产生的影响。

答：本国货币贬值有助于鼓励出口限制进口，从而改善经常项目的收支状况，但也会导致以外币标价的进口原材料和中间产品价格上升，给一国通货膨胀带来压力。也就是所谓的成本推进型通货膨胀。如果进口的是消费品等制成品，一方面会带来这些商品的价格上涨，另一方面会给国内相同产品带来示范效应，导致物价上涨。一国货币贬值还会对国际收支的有影响；对产量的有影响；对物价的有影响；对资源配置的有影响。

第二章 外汇市场

关键词汇

多头 空头 平仓 敞口 风险暴露 展期

即期交易 交割日 远期交易 弱式市场 半强式市场 强式市场

问答与练习

1. 为什么全球间存在着外汇市场？

答：通常认为，国际贸易是引起外汇市场建立的最主要原因。由于各国的货币制度存在着差异，因此各国的货币币种不同。国际贸易中债权债务的清偿需要用一定数量的一种货币去兑换另一种货币，这个问题的解决则需要依靠外汇市场交易。外汇市场真正的起源在于：（1）主权货币的存在(2)非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在（3）金融风险的存在（4）投机获利动机的存在

2. 外汇市场有哪些功能？

答：外汇市场的功能：外汇市场作为国际经济联系的纽带，集中地反映了国际经济、国际金融动态和各国汇率变化的趋势，外汇市场为促进国际贸易的发展、国际投资和各种国际经济往来的实现提供便利条件。反映和调节外汇供求，形成外汇价格体系，实现购买力的国际转移，提供外汇资金融通，防范汇率风险

3. 外汇市场的结构如何？

答：外汇市场结构：（1）外汇市场的参与者:商业银行，中央银行及政府主管外汇的机构，外汇经纪商，外汇交易商，外汇的实际供应者和需求者，外汇投机者（2）外汇市场的层次：银行与顾客之间的外汇交易，银行同业间的外汇交易，商业银行与中央银行之间的外汇交易（3）价格结构：双向式报价，品种价格，即期和远期（4）交易模式结构：直接询价，间接询价，柜台式交易，计算机集中撮合式交易

4. 政府在外汇市场上的重要作用是什么？

答：政府在外汇市场上的作用：中央银行或外汇管理当局是外汇市场活动的领导者，通过在外汇批发市场上的外汇交易，影响外汇市场上本外币供求数量，从而达到干预外汇市场的政策目标。各国中央银行参与外汇市场活动通常有两个目的：一是储备管理，二是汇率管理。一般来说，中央银行或直接拥有，或代理财政经营本国的官方外汇储备。中央银行这时在外汇市场的角色与一般参与者相同。另外，在外汇市场汇率急剧波动时，中央银行为稳定汇率，控制本国货币的供应量，实现货币政策，也经常通过参与市场交易进行干预，在外汇过多时买入或在外汇短缺时抛出。中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。不过，中央银行并不直接参加外汇市场上的活动，而是通过经纪人和商业银行进行交易。

5. 试概括外汇市场参加者从事外汇交易的动机。

答：

6. 试比较商业银行和中央银行在外汇市场上交易动机和交易活动的异同

答：

第三章 衍生产品市场

关键词汇

杠杆效应 外汇互换交易 外汇期权（看涨期权、看跌期权） 期货 远期外汇交易 外汇掉期 问答与练习

1. 金融衍生产品有哪些特点？

金融衍生产品特点：未来性，杠杆效应，风险性，虚拟性，高度投机性，设计的灵活性，账外性，组合性

2. 外汇互换交易的目的及原理。

外汇互换和外汇掉期的异同：

外汇掉期交易实际上由两笔交易组成：一笔是即期交易；一笔是远期交易。外汇掉期交易是在某一日期即期卖出甲货币，买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币，卖出远期乙货币的交易，即把原来手中持有的甲货币来一个掉期。掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，即外汇保值和防范汇率风险。外汇互换是指交易双方相互交换不同币种，但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。其中可能既涉及利息支付的互换，又涉及本金支付的互换。外汇互换交易的目的不全是套期保值。但只有双方都为风险对冲者时，才可能实现“双赢”。

3. 简述外汇期权的种类。

答：（1）按期权持有者的交易目的，可分为买入期权，也称为看涨期权；卖出期权，也称为看跌期权。（2）按产生期权合约的原生金融产品，分为：现汇期权，即以外汇现货为期权合约的基础资产；外汇期货期权，即以货币期货合约为期权合约的基础资产。（3）按期权持有者可行使交割权利的时间，分为：欧式期权，指期权的持有者只能在期权到期日当天纽约时间上午9时30分前，决定执行或不执行期权合约；美式期权，指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午9时30分前，选择执行或不执行期权合约。因此美式期权较欧式期权的灵活性较大，因而费用价格也高一些。

4. 外汇期货交易与外汇远期交易的异同。

外汇期货市场与外汇远期市场之问存在联动性：期货市场和远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。但如果考虑到远期市场的流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。

5. 如何求升（贴）水年率？

分析计算

1. 假定芝加哥IMM交易的3月份到期的英镑期货价格为＄1.5020/￡，某银行报同一交割日期的英镑远期合约价格为＄1.5000/￡。

（1） 如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？ （2） 应当如何操作才能谋取收益？试计算最大可能收益率。 （3） 套利活动对两个市场的英镑价格将产生怎样影响？

（4） 结合以上分析，试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性。

答：（1）如果不考虑交易成本，存在无风险套利机会; （2）买入同一交割日期的英镑远期合约价格为＄1.5000/￡，卖出芝加哥IMM交易的3月份到期的英镑期货价格为＄1.5020/￡，最大可能收益率=（1.5020-1.5000）*62500=125美元。

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