财务管理学习题计算题(2)

普通股资本成本=

2+5%=15.42%

20(1－4％2+5%=15% 20 留用利润资本成本= 加权平均资本成本 =7.73%*

240016003200800+12.5%*+15.42%*+15%* 8000800080008000=12.49%<投资报酬率20%（1600/8000）

所以该项目可行。

5、某公司拟筹集资本1000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率10％，筹资费用率1％；发行普通股500万元，筹资费用率5％，预计第一年股利率10％，以后每年按4％递增。乙方案：发行优先股800万元，股利率为15％，筹资费用率2％；向银行借款200万元，年利率5％。丙方案：发行普通股400万元，筹资费用率4％，预计第一年股利率12％，以后每年按5％递增；利用公司留存收益筹600万元，该公司所得税税率为25％。 要求：确定该公司的最佳资本结构。

10％?（1－25％）=7.56%

1－1％10％ 普通股资本成本=+4%=14.53%

1－5％甲方案：长期债券资本成本=

Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05% 乙方案：优先股资本成本=

15％=15.31%

1－2％ 长期借款资本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股资本成本=

12％+5%=17.5%

1－4％ 留用利润资本成本= 12%+5%=17%

Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2%

因为甲方案的加权资本成本最低，所以是最佳资本结构。

5、 某公司全年销售净额560万元，固定成本64万元，变动成本率40%，资本总额为500万元，债权资本比率45%，债务利率9%。计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数

和联合杠杆系数。

6

560?（1－40%）＝1.24

560?（1－40%）－64560?（1－40%）-64财务杠杆系数＝＝1.08

560?（1－40%）－64-500?45%?9%营业杠杆系数＝

联合杠杆系数＝1.24*1.08=1.34

7、某公司2007年销售产品100万件，单价60元，单位变动成本40元，固定成本总额为1000万元，公司资产总额1000万元，资产负债率50%，负债平均年利息率为10％，所得税税率为25％。 要求：（1）计算2007年营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数

（2）若2008年销售收入提高30%，计算2008年每股利润增长率。 （1）营业杠杆系数＝

100?（60－40）＝2

100?（60－40）－1000100?（60－40）-1000财务杠杆系数＝＝1.05

100?（60-40）－1000-1000?50%?10%联合杠杆系数＝2*1.05=2.1

（2）每股利润增长率=2.1*30%=63%

8、某公司全年销售产品150万件，单价100元，单位变动成本60元，固定成本总额4000万元。公司负债4000万元，年利息率为10%，并须每年支付优先股利200万元，所得税率25%，计算该公司边际贡献、息税前利润总额、复合杠杆系数 边际贡献=150*（100-60）=6000（万元） 息税前利润=6000-4000=2000（万元） 联合杠杆系数＝

6000＝4.5

2000－4000*10%－200/(1-25%)9、某公司目前拥有资金10000万元，其中长期借款2000万元，年利率6％；普通股8000万元，上年支付的每股股利1.5元，预计股利增长率为6％，发行价格10元，目前价格也是10元。该公司计划筹集资金6000万元，企业所得税税率25％。有两种筹资方案： 方案一：增加长期借款6000万元，借款利率8％，其他条件不变。 方案二：增发普通股60万股，普通股每股市价为15元。 要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资本成本率； （2）用比较资本成本法确定该公司最佳的资本结构。 （1）筹资前资本结构：

长期借款资本成本＝6%（1-25%）＝4.5％

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普通股资本成本＝

1.5(1?6％)＋6％＝21.9％

10加权平均资本成本＝4.5%×20％＋21.9%×80％＝18.42％ （2）采取方案一的资本结构：

新增借款资本成本＝8％×（1－25％）＝6％

加权平均资本成本＝4.5%×

200060008000+6%×＋21.9%×

160001600016000＝13.76％

（3）采取方案二的资本结构：

1.5(1?6％）＋6％＝16.6％

15200014000综合资本成本＝4.5%×＋16.6%×＝15.09％

1600016000普通股资本成本＝

因为采取方案一的综合资本成本最低，故方案一为最佳资本结构。

10、 某公司现有资本总额500万元，全作为普通股股本，流通在外的普通股股数为100万股。为扩大经营规模，公司拟筹资500万元，现有两个方案可供选择：一、以每股市

价10元发行普通股股票；二、发行利率为6％的公司债券。（1）计算两方案的每股收益无差别点（假设所得税税率25％）并作出决策；（2）计算无差别点的每股收益。

（1）

(EBIT?0)?（1－25％）（EBIT－500?6%）?（－125％）＝

150100EBIT＝90（万元）

当EBIT>90，选择债券筹资，反之则选择股票筹资。

（2）无差别点的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元）

11、 某公司现有普通股600万股，股本总额6000万元，公司债券3600万元。公司拟扩大筹资规模，有两备选方案：一是增发普通股300万股，每股发行价格15元；一是平价

发行公司债券4500万元。若公司债券年利率8%，所得税率25%。 要求：⑴计算两种筹资方案的每股利润无差别点。

⑵如果该公司预计息税前利润为1800万元，对两个筹资方案作出择优决策。 （1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（万元）

（2）因为预计EBIT1800万元>1368万元，所以应选择发行债券的方案

12、某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率8％，每年付息一次，到期还本。若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的5％，该公司

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适用的所得税税率为30％，则该债券的资本成本为多少？

债券发行价格＝1000×8％×PVIFA10%,5＋1000×PVIF10％，5＝924.28元 债券的资本成本＝1000*8%*（1-30%）/924.28*（1-5%）=6.09％

1、某企业投资100万元购入一台设备。该设备预计残值率为4%，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为：100万元、200万元、150万元，每年付现成本（除折旧外的费用）增加额分别为40万元、120万元、50万元。企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％。 要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。（2）计算该投资方案的净现值，并做出判断。 （1）每年的折旧额：100（1-4%）÷3＝32（万元）

第一年增加税后利润＝（100－40－32）×（1－25％）＝21（万元） 第二年增加税后利润＝（200－120－32）×（1－25％）＝36（万元） 第三年增加税后利润＝（150－50－32）×（1－25％）＝51（万元） （2）第一年增加净现金流量＝21＋32＝53（万元）

第二年增加净现金流量＝36＋32＝68（万元）

第三年增加净现金流量＝51＋32＋100*4%＝87（万元）

增加净现值＝53×PVIF（10%，1）＋68×PVIF（10%，2）＋87×PVIF（10%，3）-100=69.68（万元） 该项目增加净现值大于零，故可行。

2、 某公司一长期投资项目各期净现金流量为：NCF0＝－3000万元，NCF1＝－3000万元，NCF2＝0万元，第3－11年的经营净现金流量为1200万元，第十一年另还有回收额200

万元。该公司的资本成本率为10％。

计算：原始投资额、终结现金流量、投资回收期、净现值，并做出判断。 原始投资额=3000+3000=6000（万元）

终结点现金流量=1200+200=1400（万元）

投资回收期＝2+

6000＝7（年） 1200净现值＝－3000－3000×PVIF（10%，1）＋1200×PVIFA（10%，9）×PVIF（10%，2）＋200×PVIF（10%，11）＝51.32（万元） 净现值大于零，故该项目可行。

3、 公司计划购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资100万，使用寿命为5年，直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为50万元，每年

付现成本为15万元。乙方案需投资120万元，另需垫支营运资金15万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值20万元，5年中每年销售收入60万元，付现成本第一年20万，以后随设备陈旧逐年增加1万元。所得税率为25%。要求：计算两方案的现金流量，该公司资本成本率10%，用净现值法作出投资决策。

甲方案：年折旧=

100=20（万元） 59

NCF0=-100万元

NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（万元） NPV=-100+31.25* PVIFA（10%，5）=18.47（万元）

乙方案：年折旧=

120?20=20（万元） 5NCF0=-（120+15）=-135（万元） NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（万元）

NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（万元） NCF3=（60-22-20）（1-25%）+20=33.5（万元） NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（万元） NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（万元）

NPV=-135+35×PVIF（10%，1）＋34.25×PVIF（10%，2）＋33.5×PVIF（10%，3）+32.75×PVIF（10%，4）＋67×PVIF（10%，5）=14.24（万元） 因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值，故应选甲方案。

4、 某项目需投资300万元，其寿命周期为5年，5年后残值收入50万元。5年中每年净利润80万元，采用直线法计提折旧，资本成本10%，计算该项目的净现值并评价项目

可行性。

年折旧=

300?50=50（万元） 5NCF0=-300万元

NCF1-4=80+50=130（万元） NCF5=130+50=180（万元）

NPV=-300+130* PVIFA（10%，5）+50* PVIF（10%，5）=223.88（万元）>0,故方案可行。

5、某公司现有两个方案，投资额均为600万元，每年的现金流量如下表，该公司的资本成本率为10％。（单位：万元）

A方案 B方案 年次 现金流入量 现金流出量 现金流入量 现金流出量 0 6000 6000 1 2500 1600 2 2000 1600 3 1500 1600 4 1000 1600 5 1000 1600 合计 8000 6000 8000 6000

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