仪器仪表物联网迎风口 智能表发展正当时

仪器仪表物联网迎风口 智能表发展正当时

物联网迎风口 智能表发展正当时投资建议行业策略:我们认为NB-IoT协议冻结有望促进智能表行业发展,未来在物联网领域的应用前景广阔,智能表行业有望迎来增长加速期。我们认为,行业内具备竞争实力的企业将逐步探索从纯粹的设备销售到“设备+运营”的商业模式。相比而言,我们尤其看好四表里边的水表,无论从渗透率提升还是从商业模式的想象空间来看,智能水表的发展潜力更大。推荐组合:我们重点推荐在智能水表行业内具备竞争优势的企业,包括作为国内水表行业龙头企业的三川智慧,以及覆盖智能表全行业的新天科技。此外,其他推荐标的还包括国内民用燃气表行业龙头的金卡股份,以及国内超声测流行业龙头的汇中股份。行业观点NB-IoT技术有望引发行业变革。传统智能表存在如下主要问题:IC卡表耗电量大且硬件维护频繁、光电直读布线成本高、无线远传设备成本高且对应用环境要求高。而NB-IoT技术的推广将有效解决上述问题,芯片成本的降低将有助于产品的快速推广,行业有望迎来加速期。智能水表是最具发展潜力的子行业。目前智能水表的渗透率仍然仅为15%左右,而且在一户一表改造的政策和智慧水务网络建设的目标推动下,智能水表将是首选产品。因此,我们认为智能水表行业成长性相对确定,且相关企业未来所面临的下游市场空

间较大,行业前景看好。推行智能水表是实现智慧水务的基础环节,智慧水务改造的市场空间可达千亿。近几年来,国家开始大力倡导建设智慧城市,全力实现智慧水务的建设目标;同时,我国水表行业与信息技术行业的战略合作快速推进,致力于降低管网漏损率和自来水产销差率,提升水务企业的管理和盈利能力。按照全国年均供水量6000亿吨,供水均价2元/吨,经过智慧水务改造可降低10%左右的产销差率初步估算,智慧水务改造的市场空间可达1200亿元。智能表行业发展将进一步构建我国能源物联网系统。目前,我国智能燃气表行业正迎来市场需求的扩张时期,而智能电表在继续进行覆盖率提升的同时也将迎来广大的替换需求。目前,天然气“十二五”规划已经全面落实,且国家更是力争到2020年天然气供应能力达到4200亿立方米,这将进一步催生智能燃气表行业的发展。而始于2010年的智能电表改造普及,也使得将智能电表将进入替换周期。预计2016-2020年间,中国智能电表安装量将以5.75%的平均速率增长,市场规模将扩大3.14%。因此,我们认为智能表行业的迅速发展将进一步加快我国能源物联网系统的建设。风险提示智能表市场竞争加剧;政策落地及执行力度不及预期。（国金证券）三川智慧:NB-IoT先行领域的先行者三川智慧 300066研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-07-08近期我们对公司进行了深入调研,不公司管理层就公司近况及未来发展战略进行了深入交流。

投资要点:水表行业龙头:1)公司与注于水表行业41年,目前在行业内产销量最大、综合实力最强,主要业务包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差不DMA 分区管理、智慧水务云平台建设等,致力于成为世界先进的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。2)公司不其他竞争对手相比突出亮点:渠道、研发创新,公司拥有行业内第一家博士后流动站以及行业内唯一国家认定的企业技术中心。3)公司光电水表和智能卡式水表收入占比较高;超声波水表计量原理有所不同,通过超声波进行计量,节约耗材。其他产品还有智能水杯(拥有水质检测、饮水计量等功能、饮水机(家用、商用等)。NB-IOT 协议冻结的影响及与华为合作情况:1)NB-IOT 协议性能更稳定,数据传输方便,具有功耗低、成本低等特点。2)目前公司不华为合作的NB-IOT的物联网表主要用在国外,不华为有一个合作项目在澳大利亚,售价比国内高,用的超声波物联网水表,这一项目尚未考虑在销售目标中,目前国内也有在试用,未来可能向国内进一步推广。深圳目前智能水表量很低,公司在深圳进行推广,市场空间较大。公司不华为的NB-IOT 通信水表方面合作较早。国内智能水表市场推广比国外更快,国外刚刚起步。水表市场容量:1)所有水表市场:目前全国存量3.5亿台,产销量每年大概6000万台,国家规定6年使用更换期,实际平均10年;存量目前大约

3.5亿台,每年更换约10%,即每年3500万台;新增1000-1500万台;出口1000-1500万台。2)智能水表市场:去年500万台左右智能水表(公司销售约为80万台),智能水表厂商有十几家,智能水表今年增速30%左右,占比在提高。存量3.5亿台中,智能水表占比不到10%,2025年预计将提升到50%。智能表市场中,光电和卡式各一半。公司智能水表情况:1)智能水表推广:集中抁表、精准抁表,提高供水公司的运营效率(供水公司可能几个月抁一次,存在资金垫付压力,智能水表一月一抁可提高供水公司运营效率)、异常用水预警等功能;2)公司物联网水表优势:通信方式改变,利用中移动的网络采贩数据,集中抁表;老旧水表改造困难、小无线技术存在误抁等情况,从而推出物联网表。物联网表一年通信费几十块,放在总体价格中。3)公司智能水表毛利率较高,普通水表价格50元左右,智能水表250左右,5倍价差。智慧水务:1)智能产品结合软件,从水的源头、管网、使用整个流程的整体解决方案,围绕这一布局做了并贩,形成水务大数据,智慧水务。2)爱水科技app 已上线,今年定的目标允许亏损,不供水公司合作获取客户,供水公司推广客户有一定反馈,缴费有奖活动等进行推广。盈利预测与投资建议:我们认为NB-IoT 协议的冻结将大大利好应用段,公司作为先行领域的先行者有望率先受益,预计2016-2018年收入分别为7.33、8.42、9.85亿元,同比增长13.3%、14.9%、16.9%,归母净利润分别为1.63、1.94、2.25亿元,同比增长

17%、19.2%、16.1%,EPS 分别为0.16、0.19、0.22元,首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示:经济形势持续低迷导致水表销售低于预期,智慧水务进展低于预期。新天科技:发力NB-IOT 物联网加速落地新天科技 300259研究机构：申万宏源 分析师：曲伟,陈超 撰写日期：2016-07-07公司7月4日发布公告称:公司参与的物联网产业并购基金通过受让股权和增资的方式收购深圳市华奥通通信技术有限公司(以下简称“华奥通”)51%的股权。华奥通原股东承诺:2016年华奥通净利润(扣除非经常性损益)应不低于人民币1000万元;2017年华奥通净利润(扣除非经常性损益)应不低于人民币1600万元;2018年华奥通净利润(扣除非经常性损益)应不低于人民币2000万元。华奥公司是中国最早从事工业无线数据通信模块研发和生产的国家级高新技术企业、双软企业。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统,在NB-IOT(窄带蜂窝物联网)和LoRaWAN等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场,NB-IOT技术具有大容量、广覆盖、低功耗、低成本、高a稳定性等优势。未来,随着NB-IOT技术进入规模商用阶段,有望对物联网产业的发展产生较大影响。另外,华奥通基于HAC专利唤醒方法的HAC-MD双向无线抄表系统在水气抄表中已经经过长期批量的应用,并在国家电网四表集抄项目中获得了试点应用。物联网打造能源新生态:NB-ToT网络是

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