作业4(教师版)

2013广东财经大学财务管理作业四

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答题卡: 单项选择 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 多项选择 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 判断正误 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 一、单项选择题：

1、某投资项目原始投资为120000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量46000元，则该项目内含报酬率为（ A ）。

A、7、33% B、7、68% C、8、32% D、6、68% 2、某项目建设期为零，全部投资均于建设起点一次投入，投产后的净现金流量每年均为100万元，按照内部收益率和项目计算期计算的年金现值系数为4、2，则该项目的静态投资回收期为（ A ）年。

A、4、2 B、2、1 C、8、4 D、无法计算 解析：项目建设期为零，全部投资均于建设起点一次投入，投产后的净现金流量每年均为100万元，此时，项目的

静态投资回收期＝原始投资/100，而此时按照内部收益率和项目计算期计算的年金现值系数＝原始投资/100，所以，该项目的静态投资回收期＝按照内部收益率和项目计算期计算的年金现值系数＝4、2（年）。 3、某公司拟新建一车间用以生产A产品，据预测A产品投产后每年可创造200万元的收入；但该公司生产的B产品会因此受到影响，使其年收入由原来的180万元降低到150万元。则与新建车间生产甲产品项目相关的收入为（ A ）万元。

A、170 B、200 C、50 D、350

解析：在进行投资分析时，不应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而应扣除其他部门因此而减少的销售收

入，即决策相关收入＝200－（180－150）＝ 170（万元）。

4、当折现率为8％时，某项目的净现值为500万元，那么可以判断该项目的内含报酬率（ A ）。

A、高于8％ B、低于8％ C、等于8％ D、无法确定 解析：折现率与净现值呈现反方向变化。当折现率是8％时，该项目的净现值是500万元，大于零。内含报酬率对

应的净现值是零，要使净现值降低，应该提高折现率，所以可以知道该项目的内含报酬率高于8％。

5、某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ B ）元。

A、26800 B、36800 C、16800 D、43200

6、已知甲、乙两个方案为计算期相同的互斥方案，甲方案与乙方案的差额为丙方案。经过应用净现值法测试，得出结论丙方案不具有财务可行性，则下列表述正确的是（ B ）。

A、应选择甲方案 B、应选择乙方案 C、应选择丙方案 D、所有方案均不可选 解析：在本题中，由于甲方案与乙方案的差额为丙方案，所以，甲方案实际上可以看成是由乙方案和丙方案组合而

成。由于丙方案不可行，则意味着甲方案不如乙方案。在甲乙方案互斥情况下，应该选择乙方案。

7、某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：甲方案的净现值为300万元，内含报酬率为12％；乙方案净现值是500万元，内含报酬率10％。那么应该选择（ B ）方案。

A、甲方案 B、乙方案 C、两个方案都可选 D、两个方案都不可选 解析：题中明确说明“更新现有的生产线”，说明这两个方案是互斥方案。在互斥方案下，当净现值法和内含报酬率

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法的结论矛盾时，应该以净现值为选择的依据。

8、若净现值为负数，表明该投资项目（ C ）。

A、为亏损项目，不可行； B、它的投资报酬率小于0，不可行； C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行；

D、它的投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案；

9、某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，货币时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（ C ）。

A、该项目的现值指数小于1 B、该项目的内含报酬率小于15% C、该项目的风险报酬率为7% D、该企业不应进行此项投资

解析：本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。期望投资报酬率=

无风险报酬率（货币时间价值）+风险报酬率，所以，该项目的风险报酬率=7%。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%。

10、有一投资项目，当贴现率为16％时，其净现值为338元；当贴现率为18%，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为（ C ）。

A、15、88% B、16、12% C、17、88％ D、18、14% 解析：内含报酬率=16%+（18%－16%）×[18%－16%]×[338/（338+22）]=17、88%

或，（16%－IRR）/（16%－18%）=（338－0）/[338―（―22）] 解得：IRR=17、88%

11、某投资项目原始投资为5000万元，当年完工并投产，项目寿命期是5年，五年内获得的现金净流量分别为900万元，1200万元，1000万元，1200万元，1400万元，那么项目的投资回收期是（ C ）。

A、4、14年 B、4、17年 C、4、50年 D、3、98年

解析：根据题目给出的各年的现金流量计算各年的累计现金流量，分别为900万元，2100万元，3100万元，4300

万元，5700万元。所以投资回收期＝4＋（5000－4300）/1400＝4、50年。

12、C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20%，则税前经营利润对销量的敏感系数是（ C ）。 A、1.43 B、1.2 C、1.14 D、1.08 解析：目前的税前经营利润＝800/（1－20%）＋10000×50%×8%＝1400（万元），税前经营利润对销量的敏感系数＝税前经营利润变动率/销量变动率＝经营杠杆系数＝目前的边际贡献/目前的税前经营利润＝[800/（1－20%）＋600]/ 1400＝1.14。

试题点评：本题比较灵活，综合性较强，有一定难度。首先考查的是对于“敏感系数”含义的理解；其次又把“税

前经营利润对销量的敏感系数”与“经营杠杆系数”联系到一起；再次，又把“经营杠杆系数”的两个计算公式联系到一起；最后，根据题中的条件还无法直接计算“经营杠杆系数”，需要根据净利润倒推出相关的指标。

13、 某公司年营业收入为500万元,变动成本率为40%,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2.如果固定成本增加50万元,那么,总杠杆系数将变为（ C ）。

A、2.4 B、3 C、6 D、8

二、多项选择题：

1、有两个投资方案，投资的时间和数额相同，甲方案从现在开始每年现金流入400元，连续6年；乙方案从现在开始每年现金流入600元，连续四年，假设它们的净现值相等且小于0，则（ C D ）。 A、甲方案优于乙方案； B、乙方案优于甲方案； C、甲、乙均不是可行方案； D、甲、乙在经济上是等效的。

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2、某投资项目终结点年度的息税前利润为100万元，所得税率为30%，折旧10万元，回收流动资金30万元，固定资产净残值收入10万元。下列表述正确的有（ ABCD ）。

A、回收额为40万元 B、经营净现金流量为80万元

C、终结点税后净现金流量为120万元 D、终结点税前净现金流量为150万元 解析：（1）回收额=回收流动资金+回收固定资产余值=30+10=40（万元）；（2）经营净现金流量=该年息税前利润×（1－所得税率）+该年折旧摊销=100×（1－30%）+10=80（万元）；（3）终结点税后净现金流量=80+40=120（万元）；（4）终结点税前净现金流量=100+10+40=150（万元）。

3、下列关于三种贴现的分析评价方法的说法正确的有（ ABC ）。 A、内含报酬率和现值指数法有相似之处，都是根据相对比率评价方案 B、相互排斥的两个方案，一般选择净现值较大的方案

C、相互独立的两个方案，一般选择内含报酬率较高的方案优先 D、采用现值指数法可以揭示出方案本身的投资报酬率

解析：内含报酬率法可以根据方案的现金流量计算方案本身的内含报酬率，而净现值法和现值指数法则不能揭示方

案本身的投资报酬率。

4、某公司拟于2008年初建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ABC ）。 A、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元的流动资金 B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元

C、车间建在距离总厂10公里外的2000年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售 D、2005年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事 解析：2003年曾支付的5万元咨询费属于非相关成本。

5、某企业有两个投资方案，甲投资方案的净现值为8600元，内含报酬率为10%；乙方案的净现值为6800元，内含报酬率为15%，则下列说法中正确的有（ CD ）。

A、甲方案优于乙方案 B、乙方案优于甲方案

C、若两个方案互斥，甲优于乙 D、若两个方案独立，乙优于甲

解析：净现值是一个绝对数指标，反映投资效益；内含报酬率是一个相对数指标，反映的是投资效率，比率高的方

案绝对额不一定大。在评价投资规模不同的方案时可能出现不一致。如果是互斥方案应选择净现值大的，独立方案应选择内含报酬率高的。

6、公司拟投资一项目，投资额为220000元（全部是固定资产投资），投产后每年收入96000元，付现成本26000元，预计有效期10年，税法规定按直线法提折旧，折旧年限为10年，预计残值20000元（与残值变现收入相等）。所得税率为30％，则该项目（ ACD ）。

A、每年的营业现金流量为55000元 B、回收期3、64年

C、会计收益率15、91％ D、第10年的现金流量为75000元 解析：每年的折旧额＝（220000－20000）/10＝20000（元），营业现金流量＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率＝96000×（1－30％）－26000×（1－30％）＋20000×30％ ＝67200－18200＋6000＝55000（元）；第10年的现金流量＝55000＋20000＝75000（元）；回收期＝220000÷55000＝4（年）； 会计收益率＝（55000－20000）÷220000×100％＝15、91％。 7、公司拟投资一个项目，投资额是25万元（全部是固定资产投资额），投产后年均收入100000元，付现成本30000元，税法规定和企业规定的折旧年限均为10年，均按直线法提折旧，期末均无残值。所得税率为25％，则该项目（ ABC ）。

A、回收期4、26年 B、年现金净流量为58750元 C、会计收益率13、5％ D、年现金净流量为 77500元 解析：年折旧额＝250000/10＝25000（元）

税后净利润＝（100000－30000－25000）×（1－25％）＝33750（元） 年现金净流量＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率

＝100000×（1－25％）－30000×（1－25％）＋25000×25％

3

＝75000－22500＋6250＝58750（元） 或＝33750＋25000＝58750（元）

回收期＝250000÷58750＝4、26（年）

会计收益率＝33750÷250000×100％＝13、5％

8、下列关于营业现金流量的计算公式正确的有（ BCD ）。

A、营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧 B、营业现金流量＝税后净利润＋折旧

C、营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧抵税 D、营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税

解析：选项A的正确写法应该是：营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折

旧×所得税税率。

三、判断题：（正确的打“T”，错误的打“F”）

1、某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。 （对） 2、净现值大于零，则现值指数大于1。 （对）

3、净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。 （对） 4、某个方案，其内含报酬率大于资金成本率，则其净现值必须大于零。 （对） 5、如果某一项目的净现值大于0，则其获利指数必然大于1。（对） 解析：获利指数=1+净现值率=1+净现值/原始投资的现值合计

6、在利用净现值法和现值指数法进行投资方案比较时，所用贴现率的大小会对比较结果产生影响。 （对） 解析：净现值法和现值指数法与内含报酬率法的区别之一就是在运用它们进行评价时需要确定一个合理的折现率，

否则会产生偏差。

7、某企业欲更新现有设备，现在两种型号的新设备，A设备可形成净现值500万元，其内含报酬率为12%，B设备可形成净现值450万元，其内含报酬率为15%。所以可决定选用A设备进行更新。 （对） 解析：此为互斥方案的比较，应选择净现值大的方案。

8、一个投资方案年销售收入50万元，年销售成本30万元，其中折旧5万元，所得税率为25%，则该方案年现金流量净额为20万元。 （对）

解析：该方案年现金流量净额=（50-30）×（1-25%）+5=20万元 9、投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。 （错） 解析：现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可用于独立投资方案获利能力的比较。

内含报酬率是投资项目实际可望达到的投资回报率，它是一个投资项目内在固有的报酬率，它是客观存在的，它不受事先给定的贴现率高低的影响。而现值指数法受事先给定的贴现率高低的影响，因此两种方法对不同投资方案的评价结论也有可能是不同的。

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