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2016年中国人民大学金融硕士考研参考书讲义解读
各位考研的同学们，大家好！我是才思的一名学员，现在已经顺利的考上中国人民大学经济学院金融硕士专业，今天和大家分享一下这个专业的考研笔记，方便大家准备考研，希望给大家一定的帮助。
14。了。该公司目前所有的股权投资公司，因此该值作为股权公司等于税后现金流量的现值，在该公司的无杠杆权益成本的成本贴现。因此，该公司的当前值是：
VU = [ （税前盈利）（ 1 - TC） / R0 VU = [ （ $ 28,000,000） （ 1 - 0.35） ] / 0.20 VU = 91000000美元
每股价格除以发行在外股份公司，总价值：
每股价格= 91,000,000 / 1,500,000美元 每股价格= 60.67美元
二。一个公司调整后的现值等于其价值根据股权融资加任何融资副作用净现值。在这种情况下，融资的副作用的净现值等于税后从公司的债务产生的现金流的现值。鉴于已知的债务水平，债务现金流量折现的税前债务成本，因此融资效应的净现值是：
NPV =税后所得款项用途 - PV （利息款项）
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净现值= $ 35,000,000 - （ 1 - 0.35） （ 0.09） （ $ 35,000,000） / 0.09 NPV 12,250,000 = $
因此，资产重组后公司的价值，采用APV方法是：
V = 91000000美元+ 12,250,000 V = 103250000美元
自公司成立以来尚未发行的债务，这也是公布后的股权价值。那么，新的每股价格将是：
新股价= 103250000美元/ 1,500,000 股价= 68.83美元
三。该公司将利用回购股票的全部收益。使用b部分的股价计算，回购股份数量将是：
购回股份= 35000000美元/ 68.83美元 购回股份= 508475
和新的流通在外股数将是：
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新流通股1,500,000 - 508475 新流通股= 991525
公司价值的增加，但是，增加的部分将由新债。资本重组后的股权价值是公司的总价值减去债务的价值，或者：
新的股权价值= 103250000美元 - 35,000,000 新的股权价值= 68250000美元
因此，资产重组后，公司的每股价格将是：
新股价= 68250000美元/ 991525 股价= 68.83美元
每股价格是不变的。
四。为了使用流量权益法公司股权价值，我们必须折现现金流量，股权持有人可于该公司的杠杆股票的成本。根据莫迪利亚尼 - 米勒定理II与企业税收杠杆股票，所需的回报是：
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RS = R0 + （B / S ） （ R0 - RB ） （ 1 - TC ）
RS （ 35000000美元， / 68250000美元） = 0.20 + （ 0.20 - 0.09） （ 1 - 0.35 ） RS = 0.2367或23.67％
资本重组后，该公司的纯收入将是：
EBIT 28000000美元 利息3,150,000 EBT 24850000美元 税8697500
净收入16152500美元功能
该公司支付其所有盈利作为股息，所以整个纯收入可供股东。使用流量的权益的方式，股权的价值是：
S =现金流量权益持有人/ RS S = 16152500美元/ 0.2367 ? 68,250,000 = $
15。了。如果公司的资金完全由权益，公司价值等于其无杠杆的税后盈利，在无杠杆资本成本贴现的现值。首先，我们需要找到公司的，这是无杠杆现金流量：
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销售28900000美元 可变成本17,340,000 EBT 11560000美元 税4,624,000
净收入6936000美元功能
所以，无杠杆公司的值是：
VU = 6936000美元/ .17 VU = 40800000美元
二。根据莫迪利亚尼 - 米勒定理II与企业税收杠杆股票的价值是：
RS = R0 + （B / S ） （ R0 - RB ） （ 1 - TC ） RS = 0.17 + （0.35 ） （ 0.17 - 0.09） （ 1 - 0.40 ） RS = 0.1868或18.68％
三。与企业税收在这个世界上，一个公司的加权平均资本成本等于：
RWACC = [B / （B + S ） ]（1 - TC ） RB + [S / （ B + S） ] RS
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