2017年水果零售连锁行业百果园分析报告

2017年水果零售连锁行业百果园分析报告

2017年5月

目 录

一、水果消费：市场空间大，人均水平低，连锁前景广 .................... 5

1、市场空间：万亿级水果消费市场，人均水平提升空间大 ............................ 5 2、零售业态：水果连锁店将成为水果零售主要业态 ........................................ 7

二、百果园：全国龙头，资本助力 ........................................................ 9

1、公司介绍：绝对龙头，全国布局 .................................................................... 9 2、商业模式：强管控式加盟，进销差价与品牌使用费变现 .......................... 11 3、资本运作：多轮融资助力终端并购、供应链与IT系统............................. 12

（1）融资进展：B轮完成，剑指C轮，资本助力供应链、IT系统与展店 .............. 12 （2）股权架构：创始人控股，LP参股 ......................................................................... 13

三、核心竞争力：精准定位水果分级，全产业链布局 ...................... 14

1、精准定位，水果分级 ...................................................................................... 14 2、全产业链布局，掌控源头全程冷链 .............................................................. 16 3、标准化管理，自营式管控 .............................................................................. 19

四、战略方向：展店并购，双线融合，闭环生态 .............................. 20

1、展店并购双管齐下，目标市占百分之十 ...................................................... 20 2、供应链加密集网点，双线融合前景广阔 ...................................................... 21 3、数据化平台化演进，搭建全产业链闭环 ...................................................... 22

中国水果消费：市场空间大，人均消费水平低，水果零售连锁前景广阔。2015 年，中国水果消费量2.66 亿吨（含水果加工），2010-2015 年CAGR4.54%。2015 年我国水果人均年消费量为32kg（仅即食鲜果），相比健康标准70kg 差距巨大，不足发达国家人均水果消费量105kg 的一半。

国务院办公厅《中国食物与营养发展纲要(2014-2020 年)》预测，2020 年我国水果人均年消费量将达到60kg，CAGR13.4%。终端水果零售市场规模约为4000 亿元，零售形态主要有水果摊、超市、水果连锁以及生鲜电商；其中，水果零售连锁店购物环境优雅、品类丰富，龙头零售连锁企业可依托规模优势自建供应链保障品质与体验，有望成为水果零售的重要业态。

目前，水果零售连锁高度分散，CR10 小于5%，整合空间大。 百果园：全国水果零售连锁绝对龙头，创始人控股，资本助力跨越式发展。

百果园2001 年创立于深圳市，创始人余惠勇；目前已成为拥有果品开发、果品种植、果品贸易、果品零售全产业链的水果连锁零售龙头。2016 年末，公司拥有超2000 家门店；2016 年零售额约60 亿元，门店数量及零售额远超排名第2 至第5 的水果连锁之和。2015 年以来，公司门店逐步由自营为主转变为加盟为主，管理上采用类自营的强管控模式：统一采用公司的收银系统，公司管控现金流；加盟店出资方必须参与管理（未来或将吸纳纯投资型加盟）；公司赚取进销差价、品牌使用费，同时享有现金流管理带来的收益。2015 年9 月，

公司完成4 亿元人民币A 轮融资，天图资本3.5 亿元领投，广发信德、前海母基金等跟投，估值约50 亿元；2016 年10 月，完成6 亿元B 轮融资，中金前海4 亿元领投，估值约60 亿元；两轮融资投向供应链（种植园、物流等）与IT 系统建设、展店与并购、双线融合。

核心竞争力：精准定位，水果分级；掌控源头，全产业链布局；门店标准化管理，自营式强管控。公司以追求生活品质、购买力强的中产阶层为目标客群，首创水果分级：“招牌、A 级、B 级、C 级”，差异化定价与营销，提升盈利能力。其中， 招牌（ 独有） /A 级果品占比分别在15%~20%/30%~35%，毛利率分别在

30%~35%/25%~30%。公司在百果园在全球拥有100 多个种植基地，包括缅甸万亩芒果基地、安徽 8000 亩翠冠梨基地等；专业团队指导农民生产，提供金融支持，源头掌握水果品质。5 大物流中心，全程冷链，高周转（物流中心周转天数1-2 天，门店周转天数3~4 天），低损耗（全程损耗率控制在4%~5%，其中仓储物流环节的损耗率仅0.1%左右）。门店标准化管理，自营式强管控：统一装修标准，前台面积控制在35~50 平米，以营造果品充沛、新鲜体验，促进销售，加快周转；员工统一招聘、培训，严格执行鲜度管理、“三无退货”等标准。

战略方向：展店并购，万店目标；双线融合，闭环生态。公司2015-2016年先后并购北京果多美、长沙绿叶、南京鲜时代等水果零售连锁。公司目标通过自主展店、同业并购等方式，在2020 年门店总数达到10,000 家左右，零售额达到400 亿元；公司中长期目标为

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