图表22：完全消耗系数（投入端 ）：农林牧渔业
0.30 0.25 0.20 21 图表23：完全消耗系数（产出端）：农林牧渔业
0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10
0.15 0.10 0.05 食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业农、林、牧、渔业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00
农、林、牧、渔业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表24：完全消耗系数（投入端 ）：采矿业
0.30 0.25 0.20 图表25：完全消耗系数（产出端）：采矿业
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00
0.15 0.10 0.05 食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业采矿业其他服务业采矿业建筑业金融业
采矿业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表26：完全消耗系数（投入端 ）：食品、饮料制造及烟草制品业
0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 图表27：完全消耗系数（产出端）：食品、饮料制造及烟草制品业
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业其他服务业采矿业建筑业金融业0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 食品、饮料制造及烟草制品业 食品、饮料制造及烟草制品业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
数据来源：Wind 国联证券研究所
数据来源：Wind 国联证券研究所
22
图表28：完全消耗系数（投入端 ）：纺织服装业
0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 图表29：完全消耗系数（产出端）：纺织服装业
0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业纺织、服装及皮革产品制造业其他服务业采矿业建筑业金融业
纺织、服装及皮革产品制造业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表30：完全消耗系数（投入端 ）：炼焦、燃气及石油加工业
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 图表31：完全消耗系数（产出端）：炼焦、燃气及石油加工业
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业炼焦、燃气及石油加工业其他服务业采矿业建筑业金融业0.20 0.18 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00
炼焦、燃气及石油加工业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
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图表32：完全消耗系数（投入端 ）：化学工业
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 23 图表33：完全消耗系数（产出端）：化学工业
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业化学工业其他服务业采矿业建筑业金融业
化学工业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表34：完全消耗系数（投入端 ）：非金属矿物制品业
0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 图表35：完全消耗系数（产出端）：非金属矿物制品业
0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00 非金属矿物制品业非金属矿物制品业
数据来源：Wind 国联证券研究所
数据来源：Wind 国联证券研究所
图表36：完全消耗系数（投入端 ）：金属制品业
0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 图表37：完全消耗系数（产出端）：金属制品业
0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业金属产品制造业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00 金属产品制造业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
数据来源：Wind 国联证券研究所
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图表38：完全消耗系数（投入端 ）：机械设备制造业
0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 图表39：完全消耗系数（产出端）：机械设备制造业
0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业机械设备制造业其他服务业采矿业建筑业金融业
机械设备制造业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表40：完全消耗系数（投入端 ）：其他制造业
0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 图表41：完全消耗系数（产出端）：其他制造业
0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业其他制造业其他服务业采矿业建筑业金融业
其他制造业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
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图表42：完全消耗系数（投入端 ）：电力、热力及水的生产和供应业
0.60 0.50 0.40 25 图表43：完全消耗系数（产出端）：电力、热力及水的生产和供应业
0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.30 0.20 0.10 食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00 电力、热力及水的生产和供应业
电力、热力及水的生产和供应业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表44：完全消耗系数（投入端 ）：建筑业
0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 图表45：完全消耗系数（产出端）：建筑业
0.04 0.04 0.03 0.03 0.02 0.02 0.01 0.01
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业建筑业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00
建筑业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
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证券研究报告 深度报告
从投入产出表看行业比较
2016年4月21日
——行业比较专题系列一
投资概要：
? 从投入产出表看行业概况。投入产出表又称部门联系平衡表，是反映一定时期各部门间相互联系和平衡比例关系的一种平衡表。如果要理解一个行业的特点和行业与行业之间的联系，那么投入产出表无疑给了我们最清晰明了的展示。
? 行业投入特征：总投入=中间投入+最初投入（增加值）。中间投入率越高，其对其上游产业的带动能力越强。另一方面，中间投入率高的
最近52周走势：
上证综指30.00 .00.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-1216-0116-0216-0316-04上证综指 产业为“低附加值、高带动能力”的产业。反之，为“高附加值、低带动能力”的产业。2012年，全行业总投入是160.2万亿，其中，中间投入为106.5万亿，初始投入（即GDP）为53.7万亿，两者占总投入的比重分别为66.5%和33.5%，而1997年GDP占总投入的比重为37.9%。整体上呈现趋势下降特征。说明单位产值的GDP需要更多的中间投入，也说明产业间的联系更加紧密，GDP的增加对产业的带动能力增强。 此外，从初始投入（即GDP收入法）结构看， 2012年，全行业劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余分别占比49.21%、13.71%、13.35%和23.73%。我们将劳动者报酬占GDP超70%的、生产税占比大于25%、营业盈余占比高于33%、折旧占比高于20%的产业分别称为劳动密集型、高税收、高利润和资本密集行业。
? 行业产出特征：中间使用+最终使用=总产出。从中间使用和最终使用占总产出的比例的高低，我们将行业分为中间需求型和最终需求型。最终需求根据消费、投资、出口比重再进一步分为消费型、投资型和出口型，消费型又可分为居民消费和政府消费类型。此外， 根据进口数据还看出行业的进口依赖度。
相关研究报告： 、
报告作者：
分析师：张晓春
执业证书编号：S0590513090003
联系人：
张晓春 张河生 虞梦艳 张忠
电话： 0510-82832053
Email：zhangxc@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。
国联证券股份有限公司经相关主管? 一张表看懂全行业特征：综合行业投入和产出属性，我们可以获得机关核准具备证券投资咨询业务资各个行业的投入属性和产出属性。 格。 ? 从完全消耗系数表看行业间的联系：完全消耗系数揭示了部门之间
的直接和间接的联系，因此，从完全消耗系数表，可以看清产业间的相互关联度及其大小。
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2
目录
1、投入产出表概况 ................... 3 2、行业投入特征 ..................... 4
2.1增加值率呈下降，产业带动能力增强 ................................... 4
2.2 从初始投入结构看行业投入属性 .......................................... 6
3、行业产出（需求）特征 ............ 10 4、行业特征汇总：一张表看懂全行业特征16 5、从完全消耗系数看行业间的联系 .... 20
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3
1、投入产出表概况
如果要理解一个行业的特点和行业与行业之间的联系，那么投入产出表无疑给了我们最清晰明了的展示。投入产出表又称部门联系平衡表，是反映一定时期各部门间相互联系和平衡比例关系的一种平衡表。投入产出表在二十世纪三十年代产生于美国，它是由美国经济学家、哈佛大学教授瓦西里〃列昂惕夫（W.Leontief）在前人关于经济活动相互依存性的研究基础上首先提出并研究
投入产出表也是GDP收入法和支出法的来源。从横向看：GDP=总产出-中间使用=最终使用-进口=投资+消费+净出口；纵向看GDP=总投入-中间投入=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余 和编制的。
投入产出表，横向表示产出，反映各部门的产品分配和使用去向，从纵向看，反映的是各产业部门在生产中的投入和来源，反映生产过程的价值形成。
投入产出表的基本平衡关系为：
横向：中间使用（xi）+最终使用(Mi)+其他(误差项)-进口=总产出(Yi） 纵向：中间投入（xj）+增加值（最初投入Nj）=总投入（Xj） 每个部门的总投入（Xj）=每个部门的总产出（Yi）。 图表1：投入产出表基本格式 产出? （使用价值的分配） 投入? （价值的 形成） C+V+M 中间投入 增加值 第一产业 第二产业 第三产业 中间投入合计 固定资产折旧 资本形 最终消费 中最成总额 第第第间终居民消费 进其固一二三使出使政存口 他 资农城产产产用府合货合口 用形村镇小业 业 业 合合消计 增计 成居居计 计 计 费 加 1 民 民 第Ⅰ象限 xij 第Ⅱ象限 Mi 总产出 Yi 劳动者报酬 生产税净额 营业盈余 增加值合计 总投入 第Ⅲ象限 Nj Xj 数据来源： 国联证券研究所
投入产出标的分析可分为趋势分析、总量分析和结构分析，其中，结构分
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4 析又可分别从横向和纵向进行分析。从横向分析可看出行业需求属性：进出口依赖程度和投资、消费属性；从纵向投入的角度可看出行业的劳动密集性、税负高低、利润高低、投资依赖以及原料依赖等特征。
2、行业投入特征
2.1增加值率下降，但产业带动能力增强
我国投入产出表于1997年首次发布，且每隔两到三年更新一次，最新仅更新至2012年。
从纵向看，我们将中间投入比总投入称为中间投入率，中间投入率反映了该产业的总产值中外购的实物产品和服务产品（即中间产品之和）所占的比重。也就是该产业对其上游产业总体的、直接的带动能力的反映。由于总投入=中间投入+最初投入（增加值）。因此，在总投入一定的条件下，某一产业的中间投入和增加值成此消彼长的关系：中间投入率越高，其增加值率就越低，但对其上游产业的带动能力越强；中间投入率越低，增加值率就越高，但对其上游产业的带动能力越低。从另一个角度来看，增加值也就是该产业的附加值。因此中间投入率高的产业为“低附加值、高带动能力”的产业。反之，中间投入率低，增加值率高的产业为“高附加值、低带动能力”的产业。
2012年，全行业总投入是160.2万亿，其中，中间投入为106.5万亿，初始投入（即增加值GDP）为53.7万亿，两者占总投入的比重分别为66.5%和33.5%，而1997年GDP占总投入的比重为37.9%。整体上呈现趋势下降特征。
这说明，单位产值的GDP需要更多的中间投入，也说明产业间的联系更加紧密，GDP的增加对产业的带动能力增强，但另一方面附加值有所下降。
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5 图表2：增加值占总投入的比重呈下降趋势
180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 1997年200020022005200720102012中间投入(万亿）数据来源：Wind 国联证券研究所
40.008.97.95.94.12.59.008.007.006.005.003.54.003.002.22.001.000.00%增加值（万亿）增加值/总投入
分产业看，制造业“中间投入/总投入”最高，2012年接近80%，GDP占总投入比重仅20%左右，也就是说1份的初始投入（即1份GDP）可以带动4份的中间投入。其次，建筑业的带动效应也较强，中间投入占总投入比重达73.45%，相对而言，采矿业、服务业、农林牧渔业的产业带动较弱，其中，2012年，农林牧渔的总间投入占总投入比重仅为41.45%。
图表3：中间投入/总投入显示制造业和建筑业对上游带动效应最强，农林牧渔最弱
90.00?.00p.00`.00P.00%制造业建筑业采矿业
服务业农林牧渔业40.000.00971999200120032005200720092011数据来源：Wind 国联证券研究所
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从制造业内部看，金属产品、机械设备、化学工业、炼焦、燃气和石油加工等重工业对产业带动强于食品饮料等轻工业。
图表4：中间投入/总投入，重工业的带动强于轻工业
85.00?.00u.00p.00e.00`.00U.00P.00E.00@.00971999200120032005200720092011数据来源：Wind 国联证券研究所
金属产品制造业机械设备制造业化学工业炼焦、燃气及石油加工业纺织、服装及皮革产品制造业食品、饮料制造及烟草制品业非金属矿物制品业电力、热力及水的生产和供应业其他制造业
2.2 从初始投入结构看行业投入属性
从初始投入（即GDP收入法）的构成，我们可考察某一产业的属性（劳动密集型、高税收行业、高利润行业、高折旧（即资金密集）行业）。
从全行业看，2012年，劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余分别占比49.21%、13.71%、13.35%和23.73%。从趋势看，劳动者报酬占比呈上升趋势，这与这几年服务业占比上升相吻合，另一方面也显示人工成本的上升趋势。而营业盈余占比的下降也显示这几年宏观下行之时，企业盈利面临的挑战。
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7 图表5：全行业初始投入结构（即GDP收入法分配结构）
60.00P.00@.000.00 .00.00%0.00%劳动者报酬生产税净额固定资产折旧营业盈余GDP收入分配结构（2012）13.71.35#.73I.21%图表6：GDP收入法分配结构：劳动者报酬上升
100??%
70`P@0 %0%营业盈余固定资产折旧生产税净额劳动者报酬
数据来源：Wind 国联证券研究所
数据来源：Wind 国联证券研究所
虽然全行业GDP收入法中，劳动者报酬大约占半。但各行业间差异较大。
图表7：中间使用占总产出较高主要行业（中间需求型行业）
120.00%
100.00?.00`.00@.00%营业盈余固定资产折旧20.00%生产税净额劳动者报酬-20.00%-40.00%农产品畜牧产品教育居民服务金属制品、机械和设备修理服务船舶及相关装置软件和信息技术服务建筑装饰和其他建筑服务住宿化工、木材、非金属加工专用设备广播、电视、电影和影视录音制作电子元器件视听设备麻、丝绢纺织及加工品汽车零部件及配件棉、化纤纺织及印染精加工品农、林、牧、渔专用机械铁路运输和城市轨道交通设备乳制品其他食品金属制品采矿、冶金、建筑专用设备物料搬运设备输配电及控制设备调味品、发酵制品饮料和精制茶加工品水上运输汽车整车水产加工品专用化学产品和炸药、火工、焰火产品糖及糖制品电力、热力生产和供应货币金融和其他金融服务合成材料精炼石油和核燃料加工品0.00%
数据来源：Wind 国联证券研究所
全行业劳动者报酬占GDP比重约50%，我们将劳动者报酬占GDP比重超
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8 过70%的行业称为劳动密集型行业，劳动密集型行业主要是第一产业和第三产业，如农产品、林产品、农林牧渔服务、社会工作、教育、卫生等，其对就业具有较强的带动效应。
图表8：主要劳动密集型行业（劳动者报酬占GDP比重大于70%）
1200?`@ %0%劳动者报酬 数据来源：Wind 国联证券研究所
全行业生产税净额占GDP比重为13.71%，我们将生产税净额占GDP比重超过25%的行业称为高税负行业，高税负行业主要包括：烟草制造、精炼石油和核燃料加工品、批发零售、石油天然气开采产品、非金属矿采选产品、酒精和酒、植物油加工品。主要涵盖上游资源类品种以及烟酒等特殊类产品。
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9 图表9：主要高税负行业（生产税净额占GDP比重大于25%）
80p`Pg.97f.33@0 2.730.14(.80(.18'.23%0%生产税净额/GDP 数据来源：Wind 国联证券研究所
全行业企业盈余占GDP比重为23.73%，我们将营业盈余占GDP比重超过40%的行业称为高利润行业，高利润行业主要包括：废弃资源和废旧材料回收加工、货币金融和其它金融服务、管道运输、肥料、有色金属压延加工、水产品加工、电信等。
图表10：主要高利润行业（营业盈余占GDP比重大于40%）
100??p`P@0 %0?.3`.0R.1G.7E.9C.8C.1A.0@.8@.3%营业盈余/GDP 数据来源：Wind 国联证券研究所
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10
全行业折旧占GDP比重为13.35%，我们将折旧占GDP比重超过40%的行业称为高折旧行业，也即资本密集型行业。资本密集型行业主要包括：房地产、航空运输、铁路运输、管道运输等。
图表11：主要资本密集型行业（固定资产折旧占GDP比重大于20%）
60P@0 %电信和其他信息传输服务0%电力、热力生产和供应航空运输铁路运输管道运输水的生产和供应水泥、石灰和石膏炼焦产品水上运输燃气生产和供应商务服务水利管理租赁体育农药仓储住宿钢压延产品娱乐固定资产折旧/GDP谷物磨制品房地产 数据来源：Wind 国联证券研究所
3、行业产出（需求）特征
从中间使用和最终使用占总产出的比例的高低，我们将行业分为中间需求型和最终需求型。因全行业最终使用占总产出比例大约为40%，因此不妨以此为标准将最终使用占总产出比重大于40%的行业称为最终需求型行业，小于40%的行业称为中间需求型行业。
中间使用行业主要包括上游原材料和中游制造类行业，如采矿业、金属和非金属制品行业、化工行业等。
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100.00.0@.0 .0`.0?.0%0.0.05.0.0 .0%.00.0@.0%0.0%5.0%数据来源：Wind 国联证券研究所
数据来源：Wind 国联证券研究所
饮、公共管理等行业。
中间使用占比较高行业图表13：中间使用占总产出较低主要行业（最终需求型行业）
图表12：中间使用占总产出较高主要行业（中间需求型行业）
中间使用占总产出比请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
金属制品、机械和设备修理服务炼焦产品钢、铁及其铸件林产品开采辅助服务和其他采矿产品黑色金属矿采选产品石膏、水泥制品及类似制品水泥、石灰和石膏废弃资源和废旧材料回收加工品非金属矿采选产品煤炭采选产品有色金属矿采选产品石油和天然气开采产品仓储有色金属及其合金和铸件合成材料印刷品和记录媒介复制品饲料加工品专用化学产品和炸药、火工、焰…铁合金产品涂料、油墨、颜料及类似产品有色金属压延加工品砖瓦、石材等建筑材料钢压延产品肥料石墨及其他非金属矿物制品耐火材料制品造纸和纸制品电力、热力生产和供应化学纤维制品汽车零部件及配件租赁基础化学原料木材加工品和木、竹、藤、棕、…毛纺织及染整精加工品棉、化纤纺织及印染精加工品麻、丝绢纺织及加工品精炼石油和核燃料加工品农药塑料制品装卸搬运和运输代理电线、电缆、光缆及电工器材货币金融和其他金融服务邮政其他服务电池橡胶制品糖及糖制品商务服务玻璃和玻璃制品电子元器件农、林、牧、渔服务铁路运输文教、工美、体育和娱乐…其他交通运输设备纺织制成品计算机社会保障采矿、冶金、建筑专用设备其他专用设备乳制品农、林、牧、渔专用机械广播、电视、电影和影视…金属加工机械房地产物料搬运设备化工、木材、非金属加工…视听设备铁路运输和城市轨道交通…纺织服装服饰通信设备家用器具其他食品船舶及相关装置软件和信息技术服务鞋居民服务家具方便食品文化艺术汽车整车文化、办公用机械体育广播电视设备和雷达及配…公共设施管理教育公共管理和社会组织卫生建筑安装房屋建筑土木工程建筑社会工作 11 最终使用型行业是服务业和建筑业，如房地产、建筑、批发零售、住宿餐
12
而最终使用分为投资、消费和出口，我们对需求型行业做进一步分类，将在最终使用中，这三者里，投资占比最高的为投资需求型，消费占比高的为消费需求型，出口占比最高为出口导向型。
图表14：行业最终使用结构（以虚线为界线，左中右分别为消费主导型、投资需求型和出口导向型）
100?%
80p`P@%消费型投资型出口型30 %社会工作社会保障水的生产和供应公共管理和社会组织教育卫生居民服务乳制品公共设施管理餐饮广播、电视、电影和影视录音制作酒精和酒燃气生产和供应文化艺术屠宰及肉类加工品保险体育其他食品蔬菜、水果、坚果和其他农副食品…方便食品饮料和精制茶加工品调味品、发酵制品日用化学产品新闻和出版渔产品娱乐房地产畜牧产品水产加工品鞋批发和零售家用器具房屋建筑土木工程建筑建筑安装汽车整车软件和信息技术服务船舶及相关装置铁路运输和城市轨道交通设备化工、木材、非金属加工专用设备物料搬运设备金属加工机械农、林、牧、渔专用机械采矿、冶金、建筑专用设备其他专用设备其他交通运输设备输配电及控制设备电机锅炉及原动设备广播电视设备和雷达及配套设备文化、办公用机械家具通信设备纺织服装服饰视听设备计算机纺织制成品文教、工美、体育和娱乐用品其他电气机械和器材水上运输皮革、毛皮、羽毛及其制品0%消费资本形成总额出口
数据来源：Wind 国联证券研究所
在最终需求型行业中，出口导向行业主要有电器机械和器材、纺织制成品、计算机、水上运输、通信设备、文教、工美、体育和娱乐用品、文化办公机械、广播电视设备、皮革、毛皮羽绒制品、家具、纺织服装和视听设备。可见，我国出口导向主要在轻工业领域。
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图表15：主要出口导向行业
13 100.0?.3?.0?.0v.6r.0r.0?.0f.6e.4`.7V.3p.0S.2R.2`.0E.7P.0@.00.0 .0.0%0.0%出口占最终需求比重 数据来源：Wind 国联证券研究所
投资需求主要行业主要包括建筑业、机械行业、汽车等交运设备行业。
图表16：投资需求主导行业
120.00.0?.0`.0@.0 .0%0.0%投资占最终需求比重 数据来源：Wind 国联证券研究所
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14
主要消费需求主导行业包括公共服务业、食品、农副产品、房地产等行业
图表17：消费需求主导行业
120.00.0?.0`.0@.0 .0%社会工作社会保障水的生产和供应公共管理和社会组织教育卫生居民服务乳制品公共设施管理餐饮广播、电视、电影和影视录…酒精和酒燃气生产和供应文化艺术屠宰及肉类加工品保险体育其他食品蔬菜、水果、坚果和其他农…方便食品饮料和精制茶加工品调味品、发酵制品日用化学产品新闻和出版渔产品娱乐房地产畜牧产品水产加工品鞋批发和零售家用器具消费占最终需求比重0.0% 数据来源：Wind 国联证券研究所
在消费主导行业中，又可进一步分为政府主导消费行业和居民主导消费行业。政府消费主导包括如社会保障、公共管理和社会组织、公共设施管理、社会工作、文化艺术、教育、广播电视电影和影视、卫生、体育。其余吃穿住用型行业主要为居民主导。居民消费又可分为农村居民消费和城镇居民消费，燃气、水的供应和生产、新闻出版、保险等领域农村消费比例较低，而畜牧、酒精、方便食品、调味品等农村消费和城市消费差距较小。
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图表18：消费需求主导行业分为政府消费主动和居民消费主导
100??p`P@0 %0 方便食品居民服务鞋家用器具其他食品房地产乳制品屠宰及肉类加工品餐饮蔬菜、水果、坚果和其他…调味品、发酵制品日用化学产品保险水产加工品饮料和精制茶加工品燃气生产和供应渔产品畜牧产品酒精和酒水的生产和供应批发和零售娱乐新闻和出版体育卫生广播、电视、电影和影视…教育文化艺术社会工作公共设施管理公共管理和社会组织社会保障农村居民消费城镇居民消费政府消费 数据来源：Wind 国联证券研究所
因“中间使用+最终使用-进口=总产出”，我们用“进口/（总产出+进口）”衡量进口依赖度。全行业这一数值约为7%。我们将大于15%的行业称为进口依赖行业，主要包括石油天然气、黑色金属、电子元件、废弃资源和材料回收等。
图表19：主要进口依赖行业
60.00P.00@.000.00 .00.00%废弃资源和废旧材料回…有色金属及其合金和铸件石油和天然气开采产品广播、电视、电影和影…广播电视设备和雷达及…0.00%黑色金属矿采选产品有色金属矿采选产品电子元器件其他交通运输设备文化、办公用机械其他专用设备金属加工机械进口/（进口+总产出）基础化学原料仪器仪表航空运输林产品合成材料通信设备娱乐体育 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
数据来源：Wind 国联证券研究所
16
4、行业特征汇总：一张表看懂全行业特征
图表20：行业增加值占比（注：图中面积占比衡量GDP占比，同种颜色表示同一个二级行业）
数据来源：Wind 国联证券研究所
图表21：一张表看清行业特征 农产品 林产品 需求属性 中间需求最终是否进口or最终需需求消费类型 依赖型 求型 类型 中间需求型 中间需求型 投入属性 GDP（亿） 劳动密集型 30216 2281 13128 5267 1466 11095
进口依赖型 劳动密集型 劳动密集型 劳动密集型 劳动密集型 第一产业 农林牧渔畜牧产品 业 渔产品 农、林、牧、渔服务 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 中间需求型 中间需求型 第二产采矿业 煤炭采选产品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
业 石油和天然气开采产品 黑色金属矿采选产品 有色金属矿采选产品 非金属矿采选产品 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 进口依赖型 高税负型、高利润型 17 7492 3213 1651 2224 578
进口依赖型 进口依赖型 高利润型 高税负型 劳动密集型 高利润型、资本密集型 高利润型 高税负型、高利润型 高利润型 高利润型 高利润型 高利润型 高税负型 高利润型 高税负型 高利润型 高税负型 资本密集型 高利润型 高利润型 高利润型、资本密集型 开采辅助服务和其他采矿产品 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 谷物磨制品 饲料加工品 1535 1572
植物油加工品 糖及糖制品 屠宰及肉类加工品 水产加工品 蔬菜、水果、坚果和其他农副食品加工品 方便食品 乳制品 调味品、发酵制品 其他食品 酒精和酒 饮料和精制茶加工品 烟草制品 1379 354 1720 693
最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 中间需求型 1373 527 606 519 1848 1945 1843 4785 4651 412 393 529 946 3472 1473 1403
棉、化纤纺织及印染精加工品 中间需求型 制造业 毛纺织及染整精加工品 麻、丝绢纺织及加工品 针织或钩针编织及其制品 纺织制成品 纺织服装服饰 皮革、毛皮、羽毛及其制品 鞋 中间需求型 中间需求型 中间需求型 最终需求型 出口型 最终需求型 出口型 最终需求型 出口型 最终需求型 消费型 居民消费型 木材加工品和木、竹、藤、棕、中间需求型 草制品 家具 造纸和纸制品 印刷品和记录媒介复制品 2674 1582 2700 1754 2530 5773 1669 3770 1270
最终需求型 出口型 中间需求型 中间需求型 文教、工美、体育和娱乐用品 最终需求型 出口型 精炼石油和核燃料加工品 炼焦产品 基础化学原料 肥料 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 农药 413
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涂料、油墨、颜料及类似产品 中间需求型 合成材料 专用化学产品和炸药、火工、焰火产品 日用化学产品 医药制品 化学纤维制品 橡胶制品 塑料制品 水泥、石灰和石膏 石膏、水泥制品及类似制品 砖瓦、石材等建筑材料 玻璃和玻璃制品 陶瓷制品 耐火材料制品 石墨及其他非金属矿物制品 钢、铁及其铸件 钢压延产品 铁合金产品 有色金属及其合金和铸件 有色金属压延加工品 金属制品 锅炉及原动设备 金属加工机械 物料搬运设备 中间需求型 中间需求型 高利润型 高利润型 高利润型 高利润型 高利润型 资本密集型 高利润型 高利润型 资本密集型 高利润型 高利润型 高利润型 18 837 2789
2861 787 4095 991 1501 3888 2621 1937 2696 1574 562 1256 1128 3112 8763 579 4304 3089 6389 1064 1180 1181 1330 337 3841 2637
最终需求型 消费型 居民消费型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 泵、阀门、压缩机及类似机械 中间需求型 文化、办公用机械 其他通用设备 采矿、冶金、建筑专用设备 化工、木材、非金属加工专用设备 农、林、牧、渔专用机械 其他专用设备 汽车整车 汽车零部件及配件 最终需求型 出口型 中间需求型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 中间需求型 1052 618 2411 5285 4428 679 1523 943 996 2205 2270 645
进口依赖型 高利润型 高利润型 高利润型 铁路运输和城市轨道交通设备 最终需求型 投资型 船舶及相关装置 其他交通运输设备 电机 输配电及控制设备 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 电线、电缆、光缆及电工器材 中间需求型 电池 中间需求型 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
家用器具 其他电气机械和器材 计算机 通信设备 广播电视设备和雷达及配套设备 视听设备 电子元器件 其他电子设备 仪器仪表 其他制造产品 废弃资源和废旧材料回收加工品 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 出口型 最终需求型 出口型 最终需求型 出口型 最终需求型 出口型 最终需求型 出口型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 高利润型 19 1563 643 2843 1985
进口依赖型 467 783 4473 482 1235 521
进口依赖型 进口依赖型 高利润型 进口依赖型 高利润型 资本密集型 高利润型、资本密集型 资本密集型 高税负型 3266 196 12554 677 781 22776 7610 2541 3878 49831 中间需求型 金属制品、机械和设备修理服务 电力、热水的供应 电力、热力生产和供应 中间需求型 力、燃气和燃气生产和供应 水的生产和供应 房屋建筑 建筑业 土木工程建筑 建筑安装 建筑装饰和其他建筑服务 批发和零售业 批发和零售 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 最终需求型 投资型 中间需求型 最终需求型 消费型 居民消费型 铁路运输 道路运输 中间需求型 中间需求型 劳动密集型、资本密集型 高利润型 高利润型、资本密集型 1727 1218 2528 13044
交通运输、仓储和邮政业 第三产业 水上运输 航空运输 最终需求型 出口型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 进口依赖型 资本密集型 高利润型、资本密集型 高利润型 高利润型、资本密集型 劳动密集型 资本密集型 劳动密集型 高利润型、资本密集型 高利润型 管道运输 装卸搬运和运输代理 395 2117
仓储 邮政 住宿和餐住宿 饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 餐饮 电信和其他信息传输服务 软件和信息技术服务 890 1015 2062 7475 8197 3602 30298
最终需求型 消费型 居民消费型 中间需求型 最终需求型 投资型 中间需求型 金融业 货币金融和其他金融服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值
资本市场服务 保险 房地产业 房地产 租赁和商租赁 务服务业 商务服务 科学研究研究和试验发展 和技术服专业技术服务 务业 科技推广和应用服务 中间需求型 资本密集型 资本密集型 资本密集型 高利润型 资本密集型 劳动密集型 劳动密集型 劳动密集型 劳动密集型 劳动密集型 资本密集型 资本密集型 劳动密集型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 中间需求型 20 2497 2392 31248 720 10496 1977 5829 1371 453 312 1791 4723
水利、环境水利管理 和公共设生态保护和环境治理 施管理业 公共设施管理 居民服务、居民服务 修理和其他服务业 教育 其他服务 教育 最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 中间需求型 3434 16172 8686 288 639
最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 居民消费型 最终需求型 消费型 政府消费型 最终需求型 消费型 政府消费型 卫生和社卫生 会工作 社会工作 新闻和出版 广播、电视、电影和影视录音制文化、体育作 和娱乐业 文化艺术 体育 娱乐 公共管理、社会保障 社会保障和社会组公共管理和社会组织 织 数据来源：国家统计局 国联证券研究所
925 675 240 1050 331
劳动密集型 19771
5、从完全消耗系数看行业间的联系
完全消耗系数揭示了部门之间的直接和间接的联系，它更全面更深刻地反映部门之间相互依存的数量关系。因此，从完全消耗系数表，我们可以看出产业上下游的主要关联行业。各主要产业的投入端和产出端产业关联情况见下列图表。其中，完全消耗系数越大表明产业间的关联度越强。
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图表46：完全消耗系数（投入端 ）：信息传输、计算机服务和软件业
0.30 0.25 0.20 26 图表47：完全消耗系数（产出端）：信息传输、计算机服务和软件业
0.25 0.20 0.15 0.10 0.15 0.10 0.05 0.05 0.00 食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业其他服务业采矿业建筑业金融业运输仓储邮政、信息传输、计算机服务和软件业 运输仓储邮政、信息传输、计算机服务和软件业
数据来源：Wind 国联证券研究所
数据来源：Wind 国联证券研究所
图表48：完全消耗系数（投入端 ）：批发零售贸易、住宿和餐饮业
0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 图表49：完全消耗系数（产出端）：批发零售贸易、住宿和餐饮业
0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业批发零售贸易、住宿和餐饮业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00
批发零售贸易、住宿和餐饮业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
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图表50：完全消耗系数（投入端 ）：房地产、租赁和商业服务业
0.18 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 27 图表51：完全消耗系数（产出端）：房地产、租赁和商业服务业
0.25 0.20 0.15 0.10 食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…炼焦、燃气及石油加工业运输仓储邮政、信息传…0.05 其他服务业金融业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业采矿业建筑业0.00 房地产业、租赁和商务服务业
房地产业、租赁和商务服务业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
图表52：完全消耗系数（投入端 ）：金融业
0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 图表53：完全消耗系数（产出端）金融业
0.14 0.12 0.10 0.08 0.06 0.04 0.02
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 炼焦、燃气及石油加工业农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业金融业其他服务业采矿业建筑业金融业0.00
金融业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
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图表54：完全消耗系数（投入端 ）：其他服务业
0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 28 图表55：完全消耗系数（产出端）：其他服务业
0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00
食品、饮料制造及烟草制…纺织、服装及皮革产品制…电力、热力及水的生产和…批发零售贸易、住宿和餐…炼焦、燃气及石油加工业房地产业、租赁和商务服…运输仓储邮政、信息传…0.00 农、林、牧、渔业非金属矿物制品业化学工业金属产品制造业机械设备制造业其他制造业其他服务业其他服务业采矿业建筑业金融业
其他服务业 数据来源：Wind 国联证券研究所 数据来源：Wind 国联证券研究所
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