王丹《国际金融理论与实务》课后练习答案(3)

试计算：①若不做抛补套利，第一、第二种情况收益状况如何?

②若做抛补套利，收益怎样?

① 若不做抛补套利收益状况为：

第一步 存在德国 6个月定期 500(1+ 2.35% × 6/12)= 505.88万英镑(这一步只是为最后收益作参照，没有实际意义)

第二步 先将500万欧元以1.1930价格买入596.5万美元

再将596.5万美元存在美国6个月定期到期可得 613．65[596.5 (1+ 5.75% ×

6/12 )]万美元

第三步 6个月到期后再将613．65万美元按第一种 1欧元=1.1540美元换531.76(613．65÷1.1540)万欧元, (531.76—505.88)=25.88万欧元。

第一种情况：存在美国实际比存在德国多赚了25.88万欧元。

6个月到期后再将613．65万美元按第二种 1欧元=1.2380美元换495.67(613．65÷1.238)万欧元, (505.86 - 495.68 )=10.18万欧元。

第二种情况：存在美国实际比存在德国亏损了10.18万欧元。 汇率是在不断发生变化，只有做抛补才能确保收益。 ② 若做抛补套利收益状况为：

第一步 存在德国 6个月定期 500(1+ 2.35% × 6/12)= 505.88万英镑(这一步只是为最后收益作参照没有实际意义)

第二步 （1）先将500万欧元以1.1930价格买入596.5万美元

（2）再将596.5万美元存在美国6个月定期= 613．65[596.5 (1+ 5.75% ×

6/12 )]万美元

第三步 同时将613．65万美元与银行签订一份卖出6个月的远期, 按6个月的远期汇率1欧元=1.1950美元价格交易, 无论6个月的汇率怎样变化, 投资者都能获得(613．65÷

1.1950)=513.51万欧元。存在美国比存在德国多收益(513.51-505.86)=7.65万欧元。

（4） 将此题 已知三个外汇市场汇率如下:

纽约 GBP1=USD1.5630/40

澳大利亚 AUD1=USD0.6870/80 东京 USD1=JPY107.50/60

问: 三个外汇市场是否有套汇可能, 如可以, 投资200万英镑和500万日元收益多少?

改为 已知三个外汇市场汇率如下:

伦敦外汇市场 GBP1=USD1.5630/40 悉尼外汇市场 GBP1=AUD2.7870/90 纽约外汇市场 USD1=AUD1.7230/60

问: 三个外汇市场是否有套汇可能, 如可以, 投资200万英镑收益多少? 首先, 找有英镑的外汇市场线路进行分析

A线：从伦敦进纽约出 GBP一USD一AUD一GBP (即英镑换成美元，美元换成澳元，澳元换成英镑)

B线：从悉尼进伦敦出 GBP一AUD一USD一GBP (即英镑换成澳元，澳元换成美元，美元换成英镑)

其次, 选择A线将三个汇率上下排列，并注意三式首尾相连(首尾货币相同) GBP1 — USD1.5630

USD1 — AUD1.7230 AUD2.7890 — GBP1

（1.5630 * 1.7230 * 1）/ （1 * 1 * 2.7890）= 0.97 结果小于1，可以套汇，

但应选择B线路进行。

选择B线将三个汇率上下排列，并注意三式首尾相连(首尾货币相同)： GBP1 — AUD2.7870

AUD1.7260 — USD1 USD1.5640 — GBP1

（2.7870 * 1 * 1）/ （1.7260* 1.5640 * 1）= 1.03 结果大于1，就说明可以套汇，且此线路正确。

下面计算收益：

第一步 在悉尼外汇市场卖出200万英镑，买入557.4万澳元 ( 200 * 2.7870 ) 第二步 在纽约外汇市场卖出557.4万澳元，买入332.95万美元( 557.4 / 1.7260 ) 第三步 在伦敦外汇市场卖出332.95万美元, 买入206．49万英镑( 332.95/1.5640 ) 最后获利：206．49 - 200 = 6．49万英镑 2．实训项目

（1）到外汇银行，了解我国目前即期外汇交易的外币的种类、外汇兑换人民币的相关规定。(略)

（2）到外汇银行实地考察，了解我国目前远期外汇交易的程序及相关规定。(略) （3）利用金融软件进行外汇即期、远期、套利、套汇、期货、期权的模拟交易。(略)

第五章 课后练习

1．填空题

（1）功能货币，记账货币 （2）该种货币与本国货币 （3）时间，本币，外币 （4）相同币种、相同期限 2． 多选题

（1）ABC （2） ABCD （3） ABCDE （4）ABC 3． 判断题

（1）×。改为：经济风险也称经营风险，是指由于并非如预期汇率发展趋势那样变化而带来的一种长期外汇风险。

（2） ×。改为：出口选“硬币”进口选“软币”可以防范外汇风险。 （3） √。

（4）×。改为：BSI法即借款法一即期合同法一投资法。 4． 名词解释

经济风险---也称经营风险，是指由于并非如预期汇率发展趋势那样变化，从而导致从事国际业务的企业未来收益可能发生变化的一种潜在风险。

外汇风险管理---是指对外汇风险的特性以及影响因素进行识别与测定，并有针对地设计和选择防止和减少损失发生的处理方案，以最小成本达到规避外汇风险的最佳效果。

保付代理法---简称保理，在我国又称为承购应收账款业务。是指出口商装运货物取得单据后，立即将单据卖给保付代理机构，取得现金。

压价保值法---是指进口商接受以硬币付汇时，将汇率损失从进口商品价格中予以剔除，以转嫁汇率风险。 5． 简答题

（1）BSI法怎样操作才能规避风险？（略） （2）LSI法怎样操作才能规避风险？（略）

实操练习

1．技能训练题

1990年李为民在东莞投资建立了一家以生产体育产品为主的小厂，经过近20年的经营现在发展成为具有12家工厂和6家贸易公司，产品95％出口至欧洲、美洲、澳洲、非洲、东南亚等80多个国家和地区，年销售收入近10亿元的规模。目前，美元兑人民币大幅度贬值，原来以美元为主要外汇收入，因美元的贬值实际外汇收入在减少，李为民感觉恐慌。请你给该企业出招。（略）

2．实训项目

分组到某家外汇企业实地调查，了解该企业应收和应付外汇货款的情况,并结合所学的知识,针对可能存在的外汇风险提出防范外汇风险的办法。（略）

第六章 课后练习

1．填空题

（1）1年以内(含1年) （2）居民与非居民 （3）辛迪加

（4）电脑、信息网络、电传电话 2． 多选题 （1）ABCE （2）ABD （3） ABCD （4） ABCD 3． 判断题

（1）×。改为：外汇交易的柜台市场没有固定场所，外汇买卖双方无需面对面进行交易的市场。

（2） ×。改为：大额可转让银行定期存单期限短最短期限为1个月。

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