中小企业财务预警管理(6)

式中: x1= 营运资金/资产总额; x2 =留存收益/资产总额 ;x3 =税息前利润/资产总额; x4=企业账面价值/负债账面价值。

在该预警模型中当目标企业的 Z 值被测定为大于 2.90 时，说明企业的财务状况良好；当 Z 值小于 1.23 时 说明企业已经出现财务失败的征兆；当 Z 值处于1.23-2.90 时为灰色地带，表明企业财务状况极不稳定。

Z 模型克服了单变量预警模型缺陷，几乎包括了所有预测能力很强的指标。它除了可预测本企业财务发展状况外， 还可以分析企业竞争对手、供应商、客户及利益相关公司情况。但其局限性在于不具有横向可比性，即不可用于规模、行业不同的公司之间的比较；采用的是按权责发生制编制的报表资料， 没有考虑到较为客观的现金流量指标， 可能不能真实反映企业现实的财务质量，为了解决权责发生制原则所带来的人为操纵财务比率的问题，增加了两个有关现金流量分析的指标：现金盈利质量率和现金增值质量率。现金盈利质量率=现金盈利值/净利润。其中，现金盈利值是根据现金流量表提供的财务信息计算出来的企业现金净收益。计算公式为：现金盈利值=经营活动现金净流量+分得股利和利润收现+债券利息收现+处置长期资产收现+利息及筹资费用付现。现金增值质量率 现金增加值/留存收益。其中，现金增加值是企业支付了各项现金分配后的留存现金收益。计算公式为：现金增加值=现金盈利值 -分配股利付现。

总之，建立财务危机预警指标体系有定性、定量两种方法。但这两种方法均有其缺和不足，定性方法一般都是根据当事人经验确定， 缺乏理论依据 。而定量方法出的指标体系以及指标标准值固定，用固定数值分析企业的实际情况可能得出错误的结论。所以，建立企业财务风险预警指标体系，必须坚持定性与定量相结合，从而达到切实有效的目的。企业在建立财务预警管理系统后，对于重

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