中联重科与三一重工财务报表对比分析 doc(5)

年-2010年间有一个大幅度的提升，之后急速下降，在2012年甚至出现负增长率。 （3）、净利润增长率

净利润增长率=（净利润年末额-净利润年初额）/净利润年初额。净利润体现的是企业的成长性，净利润的变动包括经常性损益变动和非经常性损益变动，净利润的主要来源应该是营业利润，如果主要来自于公允价值变动，营业外收入等非经常性损益，则表明企业持续发展能力不强。

表3-1 净利润增长率 2011 2012 净利润增长率% 2009 2010 中联重科 52% 90% 78% -8% 三一重工 61% 160% 52% -36% 图3-1 净利润增长率21.510.502009-0.5201020112012中联重科三一重工

从表3-1和图3-1可以看出，2009年到2010年，两家企业的净利润都呈现上升态势，其中三一重工净利润增长率达到了150%以上，但在之后两年，两家上市公司都出现了大幅度下降，在2012年甚至出现负增长，三一重工的下降幅度比中联重科要快。

成长性分析比较结论：通过对总资产增长率、营业收入增长率以及净利润增长率这三个指标进行对比分析，中联重科的成长性好于三一重工。

第三部分 综合业绩比较分析

1、杜邦分析体系简介

杜邦分析法可用下面的等式来说明：净资产收益率=净资产/股东权益=（净利润/资产总额）*（资产总额/股东权益）=总资产报酬率*权益乘数=（净利润/营业收入）*（营业收入/资产总额）*（资产总额/股东权益）=营业利润率*总资产周转率*权益乘数

从上式中可得出以下结论： （1）、净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。净资产收益率表示企业投资获利能力，具有很好的可比性，可以比较不同企业的盈利能力。净资产收益率可分解成为总资产报酬率和权益乘数，表明净资产收益率的变动取决于企业的资产经营和资本经营，是企业经营活动效率的综合体现。

（2）、净资产收益率的变动有三个杠杆可以利用，以放大企业投资获利能力。 （3）。权益乘数是资本结构的反映，权益乘数值提高，获利能力也成倍提高，

但是同时风险也越大，所以应该合理安排负债率。

（4）、营业净利率反映企业盈利能力，体现企业的市场竞争力。企业提高营业净利率的途径有两个：一是扩大营业收入，二是降低营业成本费用。

（5）、总资产周转率反映企业的营业能力，体现资产管理水平。总资产由流动资产和非流动资产组成，前者体现企业的偿债能力，后者体现企业规模和发展能力，两类资产收益能力不同，因此应该合理安排资产结构。

因此，杜邦分析体系的作用是解释了影响净资产收益率的因素，从而为企业采取措施指明了方向。 2、中联重科杜邦分析

表一、 中联重科杜邦分析表 年份 2009 2010 2011 2012 32.10% 17.02% 22.75% 17.97% 净资产收益率 11.65% 14.25% 17.64% 15.66% 营业净利率 72.70% 66.40% 68.80% 59.90% 总资产周转率 2.29 2.01 2.16 权益乘数 4.43 从表一可以看出，2009年到2012年，中联重科的净资产收益率一直在上下波动，2009年到达一个最高值32.10%，2012年下降到17.97%，净资产收益率下降的主要原因是总资产周转率在不断下降；而营业净利率一直保持在15%的水平，变化不大，权益乘数2009年-2010年下降幅度很大，之后保持在2.1左右，对净资产收益率的影响基本保持不变。

从上面的分析来看，中联重科的获利能力主要是受总资产周转率的影响，也就是企业的营运效率下降。 3、三一重工杜邦分析

表二 三一重工杜邦分析表 年份 2009 2010 2011 2012 26.07% 49.47% 43.99% 24.70% 净资产收益率 14.37% 18.15% 18.44% 12.83% 营业净利率 110.70% 127.10% 122.70% 80.90% 总资产周转率 1.91 2.63 2.47 2.62 权益乘数 从表二可以看出，2009年到2012年，三一重工的净资产收益率经历了一个从上升然后下降的过程，2012年到达历史低点，但还是高于中联重科的净资产收益率，下降的原因有营业净利率和总资产周转率的双下降，同时权益乘数有所上涨。

从上面的分析来看，三一重工的盈利能力下降主要是营运效率下降和营业收入降低，权益乘数的提高表明资本结构有所变动。

结论

1、从主要会计数据对比来看，在总资产规模上两家上市公司都有所增加，前三年增长幅度较大，营业收入，利润总额，净利润上在2012年都出现下降；总资产数额，营业收入，利润总额，净利润中联重科在2012年都高于三一重工。 2、从会计质量上看，三一重工在存货质量上优于中联重科，在现金获取能力上，三一重工也明显高于中联重科。

3、从营运效率上看，通过对应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率的分析比较，三一重工的营运效率要比中联重科的高。

4、从盈利能力上看，从资产盈利能力和经营盈利能力指标及每股收益对比来看，三一重工的盈利能力强于中联重科。

5、从偿债能力上看，三一重工的长期期偿债能力强于中联重科，短期偿债能力弱于中联重科。

6、从成长性来看，三一重工的总资产增长比中联重科的要稳定，正常；净利润增长率方面，在2012年甚至出现负增长，三一重工的下降幅度比中联重科要快。通过对总资产增长率、营业收入增长率以及净利润增长率这三个指标进行对比分析，中联重科的成长性好于三一重工。

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