2017年好市多超市行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告 -

2017年好市多超市专题行业分析研究报告

2017年好市多超市行业分析报告

2017年6月出版

2017年好市多超市专题行业分析研究报告

文本目录

1、仓储会员业态典范，经营指标优于同行........................................6 1.1、开创仓储会员先河，强强联合增长亮眼......................................6 1.2、高单店产出与周转，股东回报超越同行......................................8 2、精选商品快速周转，店效用户双重受益.......................................11 2.1、树立质优价廉调性，效率体验双重提升.....................................11 2.2、有机食品经营亮眼，优质商品服务引流.....................................15 2.3、精简人工朴素装修，压缩费用扩大盈利.....................................19 3、会员为商业护城河，量价为创收源动力.......................................23 3.1、会员付费提升门槛，目标客户定位中产.....................................23 3.2、会员制为核心壁垒，增量提价并驾齐驱.....................................23 4、初期深耕北美市场，全球拓展蓄势待发.......................................34 5、盈利能力稳中有升，海外扩张提升估值.......................................37

2017年好市多超市专题行业分析研究报告

图表目录

图表1：好市多门店数量和主营业务收入增速 .....................................6 图表2：好市多单店收入和增速（单位：百万美元） ...............................8 图表3：好市多和沃尔玛ROE对比（单位：%） ....................................9 图表4：好市多和沃尔玛净利率对比 ............................................10 图表5：好市多和沃尔玛存货周转天数对比 ......................................10 图表6：好市多某品牌套装旅行箱 ..............................................11 图表7：好市多大包装Heinz番茄酱 ............................................12 图表8：好市多综合毛利率与同业对比（收入包含会员费） ........................13 图表9：好市多商品销售毛利率（收入不含会员费） ..............................13 图表10：好市多自有品牌收入占比逐年提升 .....................................14 图表11：KantarRetail统计的美国主流零售商每个SKU单店单周销售额（单位：美元）15 图表12：好市多4.5美元速食烤鸡 .............................................15 图表13：好市多1.5美元热狗汽水组合 .........................................16 图表14：2016年各品类商品在收入中占比.......................................16 图表15：生鲜在收入中占比逐年增加 ...........................................17 图表16：好市多光学配镜中心 .................................................18 图表17：好市多药房 .........................................................18 图表18：好市多和沃尔玛单店人数对比 .........................................19 图表19：好市多与沃尔玛人效对比（万美元/人/年） .............................20 图表20：好市多与沃尔玛人效对比（万美元/人/年） .............................22 图表21：好市多和沃尔玛费用率对比 ...........................................22 图表22：好市多会员费收入及增速 .............................................25 图表23：好市多会员费收入占比营业收入 .......................................25

2017年好市多超市专题行业分析研究报告

图表24：好市多会员费收入占比毛利额 .........................................26 图表25：好市多会员费收入占比占比营业利润 ...................................26 图表26：好市多总付费会员数量（单位：千人） .................................27 图表27：好市多单店付费会员人数 .............................................28 图表28：好市多会员续费率 ...................................................28 图表29：好市多个人会员和企业会员增速 .......................................29 图表30：好市多高级会员数量占比 .............................................29 图表31：好市多单个会员平均会员费速及高级会员占比（单位：美元） .............30 图表32：好市多高级会员数量占比 .............................................30 图表33：好市多平均单个会员年消费额（单位：美元） ...........................31 图表34：好市多平均单个会员会员费和单个会员创造的销售毛利（单位：美元） .....31 图表35：好市多会员费收入增速与商品销售收入增速 .............................32 图表36：好市多会员人数、平均会员费、会员收入增速 ...........................32 图表37：好市多会员人数、单个会员消费额、商品销售额增速 .....................33 图表38：好市多美国本土、加拿大和海外其他地区收入增速 .......................34 图表39：好市多美国本土、加拿大、海外其他地区每年新增门店 ...................34 图表40：好市多加拿大、海外其他地区、总体国际收入占比 .......................35 图表41：2016财年好市多各地区收入占比.......................................35 图表42：2016财年好市多各地区营业利润占比...................................36 图表43：好市多与沃尔玛门店增速 .............................................37 图表44：好市多与沃尔玛营业收入增速对比 .....................................37 图表45：好市多与沃尔玛净利润增速 ...........................................38 图表46：好市多与沃尔玛PE对比 ..............................................38 图表47：好市多和沃尔玛PS对比 ..............................................39 图表48：好市多与沃尔玛股价 .................................................39

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表格1：2016年好市多国际门店分布.............................................8 表格2：好市多和沃尔玛经营指标比较（2016财年）...............................9 表格3：costco大部分常用商品售格低于Sam’sclub .............................13 表格4：BMOCapitalMarkets估算的美国有机食品市场市占率前五的零售商销售额.....17 表格5：2015财年好市多辅助服务在门店中的渗透率..............................19 表格6：2016财年好市多门店分布以及门店运营方式占比..........................20 表格7：2015年好市多与山姆会员店美国门店分区域占比..........................23

2017年好市多超市专题行业分析研究报告 报告正文 1、仓储会员业态典范，经营指标优于同行 1.1、开创仓储会员先河，强强联合增长亮眼

Costco（好市多）开仓储会员店之先河，由PriceClub和原Costco强强整合而来。PriceClub创立于1976年，为全球第一家会员制仓储批发卖场，仅供会员购买，商品价格低廉、门店装修简单，最初以服务小型企业为主，后开放个人采买。1980年公司上市，1992年开始进军海外市场，1993年，PriceClub门店达94家，营收60亿美元。原Costco第一家店开设于1983年，商业模式效仿PriceClub，于1985年上市，至1992年门店数达到100家。1993年，PriceClub和原Costco合并为现今的好市多。

外延、同店增速平稳，单店收入增长亮眼。1993年以来，好市多门店增速中枢保持在5%左右，2011年以后国际化扩张战略成效初显，门店增速呈小幅上升趋势。同店增速中枢为6%左右，主营业务收入复合增速9%。收入增速快于门店增速主要来自单店收入显著提升，从1992年到2016财年（截止2016/08/28，本文中年份均指财年，下同），好市多单店收入从7000万美元提升至1.66亿美元。

截止2016财年，Costco在全球拥有715家门店，其中，美国本土506家，加拿大

94家，其余门店分布于墨西哥、英国、日本、韩国和台湾等国家和地区。2016财年好市多营收规模达1187亿美元，净利润23.5亿美元，是仅次于沃尔玛的世界第二大零售商。

图表1：好市多门店数量和主营业务收入增速

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