金融工程概论实践报告 - 图文

淮 阴 工 学 院

金融工程大专业

班 级： 金融1131

姓 名： 史国军 阙朝月

学 号： 1134104127 1134104129 教 师： 高 峰 刘绪庆

得 分

教 师 高 峰 刘绪庆 总 分 数 理 学 院

2015年6月

实验项目：外汇市场及其风险管理

摘要：本次试验的目的是掌握外汇交易、风险分析、风险管理。在这个过程中，我们通过查找资料，总结分析，以此加深我们对于外汇交易中存在的风险的理解。在本次案例中，我们可以看到，格力电器需要在3个月后才能收入美元货款，由此带来了一系列的外汇汇率风险，而加州电器向银行贷款也带来了一系列的美元利率风险。在一些大笔的交易中，只要汇率或利率变动几个基本点，最终都会带来较大的金额变化。而随着时间的变化，汇率或利率都将产生不可控的较大变化，由此带来的风险，也必须要使用一定措施才能规避。

关键字：远期外汇协议、远期利率协议，外汇风险管理

一、问题重述

2015年6月15日，中国格力电器公司与美国加州电器公司签订合同，向加州电器出口1万台格力空调，每台1200美元，按照国际贸易规定，加州电器在3个月以内付款。

(1)格力电器面临的风险是什么？如何管理它的风险？

(2)加州电器公司预期在3个月未有一笔1200万美元的贷款，它面临远期利率风险，如何管理它的风险。

(3)银行如何管理自己的风险。

二、问题假设

1．假设外汇市场是完全外汇市场； 2．假设交易时的手续费忽略不计； 3．假设每份合约必定被履行； 4．假设不考虑风险之外的因素； 5．假设合约都能顺利签订。

三、符号说明

RS：即期日到结算日的现货市场利率； RL：即期日到到期日的现货市场利率； RF：远期利率；

DS，DL，DF：分别为各种利率所对应的天数； B：为惯例计算的一年中的天数。

四、问题分析

在第一题中，题目要求我们解答格力电器面临什么风险，如何管理风险。此时我们了解到格力电器是出口商品，而要3个月后才能收到货款，由于货款是美元，对于中国的格力电器来说，收受美元就会面临汇率降低的风险，为了解决这个风险，我们可以消除时间风险，即提早收付或先贷款，再用货款还贷，或者是签订远期合同来消除风险。

第二题中，加州电器3个月后将贷款，如果不提早确认利率，若将来利率上升，将会面临一笔损失，而提早确认利率后，无论将来利率如何变化，都能把损失控制在科承受范围内，以此来解决风险。

由于加州电器和格力电器的措施，银行必将承担风险，也即是两家公司把风险转移给了银行，银行是中介机构，银行必将风险转移，以对冲的形式，来解决自身的风险。

五、问题解答

（一）格力电器面临的风险及其管理

格力电器出口1万台格力空调给加州电器，每台价值1200美元，加州电器在3个月以内付款，也就是格力空调将在3个月以后才能收到这比1200万美元款项。此时，如果这3个月内，美元对人民币的汇率下降，那么格力电器将来收到的美元，将会兑换得到少于现在能兑换到的人民币，也即是说，一旦汇率下降，格力电器将遭受汇率风险

所带来的损失。

为了规避汇率风险所可能带来的损失，格力电器可以采用远期合同法、提前借入—即期合同—投资法、提早收付—即期合同—投资法等。 1．远期合同法

远期合同法是指借助于远期合同，创造与外币流入相对应的外币流出来消除外币市场汇率风险的方法。假设格力电器使用该种方法，那么可以与美国外汇银行签订卖出1200万美元的3个月远期合同。2015年6月15日，美元兑人民币外汇汇率为6.2295,3个月远期汇率为6.2210，此时，格力电器可以与美国外汇银行以汇率6.2210签订卖出1200万美元的3个月远期交易合同，那么到3个月后，当收到加州电器的1200万美元的货款后，可以依照合同与美国外汇银行以1:6.2210的汇率将1200万美元兑换成人民

（6.2295-6.2210）?1200=10.20万美元。币。这样，无论汇率如何变化，3个月后仅损失

此时，虽然汇率比之6月15日当天的汇率低，但亦把损失控制在可接受的范围之内，

由此实现了套期保值的期望。

2．提前借入—即期合同—投资法

提前借入—即期合同—投资法是指在出口商有应收外汇账款的情况下，为防范应收外币的汇率价格波动，首先借入与应收外汇相同数额的外币，将外汇风险的时间结构转变到现在办汇日。借款后时间风险消除，但货币风险仍然存在，货币风险则可通过即期合同法予以消除。这样操作可将借入外币卖给银行换回本币，外币与本币价值波动风险不复存在。消除风险虽然有一定费用的支出，但可将借外币后通过即期合同法卖得的本币存入银行或再进行投资，从而赚得投资收入，抵冲一部分采取防险措施相关费用的支出。若使用该种方法，格力电器可以向美国银行借入一笔3个月期的贷款，并将贷款利用即期合同换成本币。到3个月后，可以将加州电器支付的1200万美元的货款用来还贷，由于是贷款的因素，需要支出额外的一笔费用，但利用此种方法消除了外汇中的时间风险，即消除了3个月后因外汇汇率下降而导致的本币收入下降的风险。而换成的本币，格力电器可以将其用来投资，这样，3个月后所赚得的投资收入，亦可以用来抵消一部分采取相关措施而产生的一系列费用，由此实现了套期保值的期望。 3．提早收付—即期合同—投资法

提早收付—即期合同—投资法是具有应收外汇账款的出口商，征得进口方的同意，请求其提前支付货款，并给予其一定的折扣。应收外币账款收讫后，时间风险消除。以后再通过即期合同，换成本币从而也消除了外汇汇率风险。为取得一定的利益，将换回的本币再进行投资。若采用此种方法，格力电器可与加州电器商议，请求加州电器提前3个月支付这笔货款，而与此相应的格力电器给予加州电器一定的折扣，这样，格力电器就规避了时间风险，不用担心3个月后因汇率的变动而导致本币收入减少。得到这笔货款后，格力电器可以利用即期合同法将这笔货款换成本币，再将这笔本币用来投资，规避了外汇汇率风险。3个月投资产生的收入可以抵消一部分因提早收付而产生的一笔费用损失，由此实现了套期保 值的期望。

提早收付—即期合同—投资法与提前借入—即期合同—投资法的整个过程大体上是相同的，两者的差别只是在于第一步从银行借款并对其付息，改变为请债务付款方提前时间支付，并给其一定折扣。

以上三种外汇汇率风险管理的防范基本方法，均能消除从现在到将来这一时间段，出口商应收

外币与本币价值之间因为外汇汇率价格波动而带来不利于出口商的外汇风险。

（二）加州电器面临的远期利率风险及其管理 加州电器3个月后有一笔1200万美元的贷款收入，若3个月后美元利率下降，那么加州电器将面临利率风险。所谓利率风险，是指由于利率的变动而对某个经济实体的收入或净资产价值的潜在的影响，当某些经济实体表内外资产负债的本金和利息的现金流的期限不相匹配时，利率的波动就有可能给经济实体带来亏损，也就是出现了利率风险。为了规避远期的利率风险，由于远期合约能将未来的价格固定下来，因此可以使用远期合约。这种远期主要是一般的远期和远期利率协议。 1.普通的远期利率合同 普通的远期利率合同是指由交易双方根据各自的需要而签订的一种合同，合约的规模，期限和价格由双方共同商定，因此用来进行利率风险管理时具有很强的灵活性。但是，作为一种场外交易产品，一方面具有一定的信用风险，另一方面可能具有较低的流动性和较高的交易成本。因为合约在到期之时能否兑现完全看双方是否信守合同，同时合同也不能进行转让，考虑到这些因素，合约的报价一般高于标准的远期合约。由于信用不能保证，若采用该种合同，将承担不被履行的风险。 2.远期利率协议(forward rate agreement,FRA) 在国际金融市场上，远期利率协议普遍用来进行利率风险管理，尽管它是一种场外交易产品，但它又是一种较为标准化的产品。远期利率协议是指在当前时点上，由交易双方协定，在将来某一时点，按照特定的货币、金额和期限利率进行交割的一种协议。在到期日交易双方按照名义本金就协议利率和实际利率进行差额支付。当使用该种协议来规避利率风险时，可以寻找银行签订远期利率协议。 远期利率协议要求银行提供交易所需的协议利率，银行一般是根据同业市场上3年以内各种投资工具的收益曲线来对FRA进行定价。定价时，运用远期利率计算公式算出远期利率RF： P?(1?RSRR?DS)(1?F?DF)?P?(1?L?DL) BBB由此得到RF的计算公式： RF?RLDL?RSDS RSDSDF(1?)B加州电器3个月后才需要这笔1200万美元的贷款，但3个月后的利率又是不确定的，为了现在就确定3个月后的利率，防止将来利率上升带来的利率风险，加州电器可与银行签订远期利率协议，在6月15日确定3个月远期利率为8.8%，由此，无论3个月后的利率如何变化，3个月后，银行都将以8.8%的利率将1200万美元贷款给客户，

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