三、完善熔断机制的建议
整治股市，就如同大禹治水一样宜疏不宜堵，当市场泄洪通道都被堵上时，仅仅通过人为设置障碍和施加约束的政策选择，可能会将市场推向更糟糕的境地。要真正维护股市的平稳运行，发挥熔断机制的正面效果并实现市场所乐见的慢牛行情，监管层需要采取疏堵并举的手段：放开股市的泄洪通道，尽快修复市场漏洞、完善制度配套。
（一）疏——放开股市
具体而言，要尽快放开对股指期货的种种限制，加大衍生品创新，真正发挥衍生工具规避风险、价格发现和资产配置的功能。据统计，自去年6月15日至7月31日，股指期货日均吸收净卖压约25.8万手，合约面值近3，600亿，相当于减轻了现货市场3600亿的抛压。因此，从疏的角度来说，理应在市场逐渐恢复平静之际尽快为股指期货、股指期权和衍生品“松绑”，发挥衍生品的功能常态并解决期现不匹配和制度非对称等深层次的问题。
（二）堵？——完善制度配套
深刻反思目前股市的制度设计，通过合理的制度搭配更好地发挥熔断机制降低价格波动、维护市场稳定的作用。这需要监管者根据市场状况调整熔断阀值，细化熔断规则，并在实践中积累监管经验。就目前而言，熔断机制可在以下几个方面调整。
1.现有涨跌停板和T+1交易规则已大大限制了市场流动性，与股指期货T+0的交易规则形成制度错配，可考虑取消T+1，而采用与股指期货同步的T+0；如暂无可能取消涨跌停板，则果断暂停熔断制度；
2.可以考虑将5%、7%的两档熔断合并为7%的单熔断阀值，并将15分钟的熔断时间扩大到30分钟；
3.可借鉴期货市场的扩板制度，当市场连续出现单边上涨或下跌时适当扩大熔断阀值和涨跌停板限制；
4.尽快放开对上证50和中证500股指期货涨跌停板的限制，恢复到10%的常态，实现三大期指和现货的匹配，防止流动性危机的跨市场传导。。
参考文献：
[1]http：//www.szse.cn/.2014-8-27.深圳证券交易所.市场数据查询.
[2]http：//www.eastmoney.com/.2014-8-27.东方财富网.证券编号查询.
[3]吕晶晶.熔断机制，A股“保险丝”？[J].金融博览，2015.10.
[4]皮海州.熔断机制的三大软肋[J].中国经济信息，2015.10.
[5]皮海州.推出熔断机制与推出T+0[J].金融博览，2015.10.
[6]吕斌.熔断机制的前世今生[J].法人，2015.10.
[7]陈旭光，陈旭东.论股指期货中熔断机制在我国的效用[J].东北财经大学学报，2010.05.
作者简介：周国辉（1990-），男，汉，安徽阜阳人，学生，金融学，银行管理等。
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