中国金融发展对经济增长的影响程度分析

摘要:论文运用两部门生产函数法研究了中国的金融部门发展、产业部门发展与经济增长的关系,通过实证分析得出了中国经济增长动力主要来源于产业部门的发展,而金融部门对经济增长的贡献很小。

　　关键词:金融发展;经济增长;生产函数

　　引言

　　关于金融发展经济增长的关系问题,美国耶鲁大学经济学家林·帕特里克(Hugh T Patrick 1966)在“欠发达国家的金融发展与经济增长”一文中讨论了金融发展与经济增长关系可能存在的两种情况:一是需求追随型(demand-following),这种情况强调经济主体对金融服务的需求,随着经济的增长,这种需求越来越强,作为对这种需求的反应,金融体系不断发展。也就是说,经济主体对金融服务的需求导致了金融机构、金融资产和负债以及金融服务的产生;另一种情况是供给引导(supply-leading)型,它强调金融服务的供给。金融机构、金融资产与负债和相关服务的供给先于需求,这种需求在现代高产出部门特别强烈,从而推动了经济的不断发展。现实经济中,需求追随现象与供给引导现象是交织在一起的,金融部门既对经济增长有推动作用,经济增长一定程度上又能带动金融发展。同时,帕特里克认为在需求追随型和供给引导型之间存在一个最优顺序的问题,在经济发展的早期阶段,供给引导型金融居于主导地位,而随着经济的发展,需求追随型金融逐渐居于主导地位。论文将在建立两部门生产函数法的基础上对中国金融发展影响经济增长的程度进行实证分析。

　　1金融发展与经济增长关系的两部门生产函数模型

　　台湾国立大学的Eric C.Wang教授根据帕特里克金融发展与经济增长关系的思想发展了一个两类型的两部门生产函数模型来研究金融发展与经济增长的相互关系。

　　1.1考虑金融部门外部性的两部门生产函数

　　假设国民经济有两大部门:金融部门与产业部门(产业部门是指除金融部门以外的其它一切生产部门)。金融部门与产业部门分别有两项投入:劳动与资本。考虑金融引导型经济,假设金融部门的产出对产业部门产出有外部性或溢出效应,或者说金融部门的产出仅仅是金融部门所使用的资本与劳动力的函数,而产业部门的产出不仅仅是产业部门所使用的资本与劳动力的函数,还是金融部门产出期望值的函数。换句话说,如果预期金融服务的增加会促使产业部门的产出上升,外部性就将加大,有以下生产函数:

　　Ft=F(LFt,KFt)(1)

　　Rt=R(LRt,KRt,F＊)(2)

　　Y t=Ft+Rt(3)

　　另有:

　　Ft是金融部门第t年的产出,Rt是产业部门第t年的产出,Y t是总产出,LFt和LRr分别表示第t年金融部门与产业部门的劳动投入,KFt和KRt分别表示第t年金融部门与产业部门的资本投入,且具有如下关系:

　　Lt=LFt+LRt

　　K t=KFt+KR t

　　由于存在外部性,产业部门的产出不仅是资本与劳动的函数,还是金融部门产出期望值的函数,(4)式描述了产出期望值的性质,适用于各期,θ为调整系数,由于θ取值位于0和1之间,离第t年越远的年份,其金融部门产出的实际值对t年的金融产出期望值的影响越小。Lt与Kt是国民经济中劳动与资本的投入总量。考虑到两部门的边际产出可能存在的差异,作如下定义:

　　MPPLF MPPLR=MPPKF MPPKR=1+δ

　　这里MPPLi和MPPKi(i=F·R)分别代表i部门劳动与资本的边际生产率。在经济发展的早期阶段,由于存在金融抑制,金融部门的效率比产业部门要低,δ的值介于-1和0之间;当经济发展到更发达的阶段,金融管制措施逐渐取消,δ趋向于0。

　　由dY=dF+dR,通过一个数学推导,式(1)、式(2)可以变换为如下形式:

　　dYt Yt=α(dKt Y t)+β(dLt LR t)

　　+[(δ(1+δ)+R＊](dF F)(F Y)(5)

　　其中,dY t Y t和dFt Ft分别表示Yt和Ft的增长率;dKt Yt表示资本存量对GDP的比率;dLt LRt表示当年劳动投入的总增量对当年产业部门所投入劳动量的比率;Ft Yt表示

　　金融部门产出占总产出的比重;R＊=R F＊定义为金融部门产出的增加值对产业部门产出的边际溢出效应。

　　为了实证的需要,假设(5)式中金融部门对产业部门的溢出效应为常弹性系数ω:

　　R=R(L,K,F＊)=(F＊)ωψ(L,K)(6)

　　由(6)式有Rt F＊=ω(Rt F＊),再将(6)式代入(5)式中,可得到:

　　(dY Y)t=α(dK Y)t+β(dL LR)t+[(δ(1+δ)-ω]

　　(dF F)(F Y)+ω(dF＊F＊)(7)

　　(4)式的动态过程可以表示为以下形式:

　　F＊=θFt-1+(1-θ)F＊(8)

　　经过迭代,得到下式:

　　∞＊sts=t-s(9)

　　注意到因为权重的和为1,所以Ft的期望值是Ft的现值和所有过去值的加权平均。将(9)式代入(7)式,又知道迭代过程的经济表达式类似于Koyck几何级数的形式,那么动态模型可以表达为以下形式:

　　(dY Y)t=αθ(dK Y)t+βθ(dL LR)t

　　+[(δ(1+δ)-ω]θ(dF F)t(F Y)t

　　+ωθ(dF＊F＊)+(1-θ)(dY Y)(10)

　　(10)式就是考虑了金融部门外部性后的两部门生产函数。

　　1.2需求追随型金融生产函数

　　根据帕特里克的理论,再考虑产业部门产出期望值对金融部门产出的外部性,有以下生产函数:

　　Rt=R(LRt,KRt)(11)

　　F=F(L,K,R＊)(12)

　　另有:

　　R＊-R＊

　　Yt=Ft+Rt(13)

　　=λ[R-R＊](0<λ≤1)(14)

　　t t-1

　　t-1

　　t-1

　　同样假设两部门的边际生产率差异为γ,产业部门产出

　　期望值对金融部门产出的外部性为常弹性系数η:

　　F=F(L,K,R＊)=(R＊)η(L,K)(15)

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